一、市場觀點可能存在偏差

　　大盤指數(shù)目前還是缺乏變盤基礎(chǔ)。一是缺乏明確的預(yù)期差，另一方面是極至分化的板塊配置并沒有帶來物極必反的市場風(fēng)格或指數(shù)節(jié)奏。預(yù)計行情階段降溫，仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。

　　二、偏差分析

　　盤面上，指數(shù)整體維持窄幅震蕩。市場風(fēng)格上，還是存量輪動為主，并沒有特別強(qiáng)的持續(xù)性。我們在近期的觀點中一直強(qiáng)調(diào)，導(dǎo)致當(dāng)前指數(shù)維持震蕩，但風(fēng)格并不明顯的核心資金層面因素，一方面是缺乏增理資金介入，另一方面是機(jī)構(gòu)在板塊之間持倉極至分化(集中持股方向以震蕩偏弱的形式消化浮籌，而低配的行業(yè)處于低位空頭釋放較為充分的狀態(tài)，有超跌反彈基礎(chǔ))。

　　當(dāng)前震蕩行情節(jié)奏何時會被打破，后期是震蕩轉(zhuǎn)向上漲，還是震蕩轉(zhuǎn)向調(diào)整，相信這是當(dāng)前投資者普遍關(guān)注的。從資金意愿的角度來看，由于缺乏上漲的核心推動預(yù)期，因此一旦有超預(yù)期利空因素出現(xiàn)，那么行情可能還存在多殺多的風(fēng)險。另一方面，從能力的角度來看，由于流動性寬松延續(xù)，并且機(jī)構(gòu)倉位在震蕩休整的過程中得到修復(fù)，以及年底被動配置型資金的建倉需求存在，進(jìn)入四季度行情可能是存在做多能力推動的。

　　整體上來看，我們的觀點認(rèn)為，核心還是二級市場的流動性。一方面取決于意愿，另一方面取決于能力。意愿的角度來看，現(xiàn)在市場已經(jīng)對基本面等因素有很充分的預(yù)期兌現(xiàn)，沒有超預(yù)期利空推手影響的情況下，已經(jīng)充分預(yù)期的基本面對行情的影響級別相對較少，可能只是短期的多殺多。而能力的角度來看，則是四季度建倉資金需求，絕對收益類資金年底業(yè)績需求的影響下，可能會有一波做多能力釋放。策略上，建議逢低介入。