近期，防疫相關(guān)板塊表現(xiàn)十分搶眼，無(wú)論是生產(chǎn)新冠肺炎治療藥物相關(guān)的公司，還是生產(chǎn)抗原檢測(cè)盒、血樣檢測(cè)儀等相關(guān)儀器的公司，甚至這些公司的上游供應(yīng)商，股價(jià)均有所表現(xiàn)。

　　而在感染過(guò)程中，有一樣使用量驟然加大的物品，卻鮮少有人注意到，那就是咳嗽和流鼻涕時(shí)都要大量使用的——衛(wèi)生紙。有些新冠肺炎陽(yáng)性后康復(fù)的人，甚至將衛(wèi)生紙也列入了感染前需要準(zhǔn)備的物品清單中。

　　而在上市公司中，就有這樣一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為生活用紙的行業(yè)龍頭——【中順潔柔(002511)、股吧】，這家公司，是否會(huì)受益于疫情背景下生活用紙的增加呢？

　　世界各地在搶紙

　　國(guó)內(nèi)疫情管控放開后，民眾對(duì)于新冠相關(guān)藥品的需求量大幅增加。部分藥品出現(xiàn)了供貨緊張的情況，而在國(guó)外，疫情當(dāng)下人們選擇的不是去儲(chǔ)備各種新冠藥物，而是，屯紙。

　　沒(méi)錯(cuò)，就是每家每戶都要用的衛(wèi)生紙。

　　2020年3月，美國(guó)新冠肺炎開始流行，而各大超市都出現(xiàn)了搶購(gòu)手紙的情況，部分超市則是完全斷貨，在最后的“用紙尊嚴(yán)”面前，美國(guó)人甚至顧不上道德和面子了。

　　在美國(guó)俄勒岡州，因?yàn)橘I不到廁紙，很多民眾瘋狂打911求助，逼得警方不得不在社交媒體上強(qiáng)調(diào)，“911不賣衛(wèi)生紙，而且就算沒(méi)紙，你們也能活下來(lái)?！倍糠置绹?guó)民眾更是為了搶紙，在超市大打出手。

　　空空如也的衛(wèi)生紙貨架

　　在新冠病毒疫情比較嚴(yán)重的2020年3月,美國(guó)生活用紙產(chǎn)量創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄.對(duì)此,美國(guó)林紙協(xié)會(huì)(AF&PA)主席兼首席執(zhí)行官Heidi Brock表示,"在2020年3月,美國(guó)生活用紙產(chǎn)量近70萬(wàn)噸,這是自2007年AF&PA開始收集相關(guān)月度數(shù)據(jù)以來(lái)的最高產(chǎn)量,相當(dāng)于平均為每個(gè)美國(guó)居民提供了超過(guò)4磅(約合1.8kg)的生活用紙。"

　　搶紙的不只是美國(guó)，日本在新冠肺炎爆發(fā)初期，也曾掀起了搶購(gòu)衛(wèi)生紙的風(fēng)潮，在日本政府宣布中小學(xué)全面停課的第二天(2020年2月28日)，廁紙突然從日本各個(gè)商家的貨柜上“消失”。而由于衛(wèi)生紙?bào)w積較大，運(yùn)輸相對(duì)其他小體積商品較為困難，這波衛(wèi)生紙危機(jī)花費(fèi)了數(shù)日才得以有效解決。

　　而在我國(guó)，由于百姓多用抹布來(lái)清潔家庭，因此人均用紙量較日本、西方國(guó)家等習(xí)慣用衛(wèi)生紙清潔的國(guó)家要小一些，也很難出現(xiàn)如國(guó)外一樣搶購(gòu)導(dǎo)致衛(wèi)生紙斷貨的情況，但不計(jì)算恐慌因素，結(jié)合國(guó)外新冠肺炎爆發(fā)后衛(wèi)生紙產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，以及新冠肺炎感染后人們普遍的流鼻涕、咳嗽癥狀看，衛(wèi)生紙銷量較疫情管控放開前還是會(huì)有較大幅度的提升。

　　而從國(guó)外二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)看，林業(yè)與造紙業(yè)板塊在美股遭遇恐慌下跌后，也快速企穩(wěn)反彈，以國(guó)際紙業(yè)為代表的造紙頭部企業(yè)紛紛在消費(fèi)量大增的刺激下創(chuàng)出新高。因此，有理由期待A股相關(guān)企業(yè)在衛(wèi)生紙用量大幅上升后，也能夠有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　中順潔柔2010年在A股主板上市，是國(guó)內(nèi)四大生活用紙龍頭企業(yè)唯一一家在A股上市的企業(yè)，其他的幾家，諸如恒安國(guó)際(心相印)、維達(dá)和金紅葉(清風(fēng))都是在港股上市的，想要買A股的生活用紙龍頭，中順潔柔可謂“獨(dú)此一家”?？梢哉f(shuō)在生活用紙板塊上，中順潔柔還具備了一定的稀缺性。

　　紙漿價(jià)格有望回落，股權(quán)激勵(lì)保障業(yè)績(jī)

　　不過(guò)，盡管具備了好的前景和一定的稀缺性，但前兩年，特別是從2021年下半年開始，中順潔柔的日子并不太好過(guò)。其中最大的原因便是造紙?jiān)稀垵{成本的大幅度上升，使得中順潔柔的成本端承受了巨大的壓力。

　　從紙漿指數(shù)的走勢(shì)圖來(lái)看，20年紙漿的價(jià)格就出現(xiàn)了一波大幅度的上升，但這時(shí)候以中順潔柔為代表的造紙企業(yè)還未遭受到比較大的壓力，原因是這些企業(yè)多有一定的協(xié)議價(jià)格以及庫(kù)存儲(chǔ)備，隨著紙漿價(jià)格在21年上半年快速回落，這次上漲帶來(lái)的影響并不是特別明顯。

　　而21年下半年開始的這一波上漲，則是致命的，原因是在大幅上漲后，紙漿價(jià)格在高位開始了長(zhǎng)時(shí)間的震蕩，隨著低成本購(gòu)入的紙漿庫(kù)存逐漸消化，成本端的壓力，開始真真正正反映到了業(yè)績(jī)上。從21年中報(bào)開始的季度報(bào)表中可以看到，盡管營(yíng)業(yè)收入還比較穩(wěn)定，但隨著成本的大幅度上升，中順潔柔的扣非凈利潤(rùn)開始大幅度下降，到了2022年3季度，中順潔柔扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)是連續(xù)六個(gè)季度同比下降。

　　受此影響，中順潔柔的股價(jià)也是大幅度下跌，從21年年中最高35元，一路下滑至最低9元附近，跌幅超過(guò)70%。

　　不過(guò)，從12月開始，紙漿價(jià)格已經(jīng)開始有回落跡象，特別是12月12日以來(lái)，紙漿價(jià)格已下跌近10%。由于海外紙漿需求端的持續(xù)低迷，以及明年一二季度Arauco(銀星)、UPM等多個(gè)紙漿生產(chǎn)大廠均有百萬(wàn)噸級(jí)別產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)供需兩端的變化將逐漸反映到紙漿價(jià)格上，中順潔柔的成本端壓力，也有望大幅緩解。

　　還有一點(diǎn)值得注意，生活用紙行業(yè)是一個(gè)比較分散的行業(yè)，高漿價(jià)壓力下，中小紙廠近兩年出現(xiàn)了大面積破產(chǎn)倒閉的情況，而中順潔柔通過(guò)自身的行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)的復(fù)蘇時(shí)期把握線上渠道崛起機(jī)遇，從而占領(lǐng)小企業(yè)清退帶來(lái)的市占率，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

　　拖累盈利的成本端看到了改善的希望，而12月21日中順潔柔發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，則是從營(yíng)收端保障了公司未來(lái)的業(yè)績(jī)。

　　2021年，中順潔柔曾進(jìn)行過(guò)一波較大的管理層改革，80后劉鵬接替鄧穎忠、鄧冠彪父子出任中順潔柔董事長(zhǎng)。中順潔柔從家族企業(yè)，正式轉(zhuǎn)型為職業(yè)經(jīng)理人模式。除董事長(zhǎng)劉鵬外，中順潔柔還聘請(qǐng)了原金紅葉制造總經(jīng)理李肇錦、原恒安國(guó)際品牌總經(jīng)理鄧雯曦為公司副總裁。然而這一批管理人員對(duì)中順潔柔普遍由于任職時(shí)間較短、沒(méi)有持有大量股票等原因而“感情不深”。

　　本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)包括公司董事、高級(jí)管理人員、及董事會(huì)認(rèn)定應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他人員等共計(jì)694人進(jìn)行激勵(lì)，激勵(lì)范圍廣，有利于綁定核心團(tuán)隊(duì)利益，充分激發(fā)內(nèi)部活力。此次激勵(lì)計(jì)劃的推出或也標(biāo)志著公司管理團(tuán)隊(duì)有序更迭告一段落。而考核標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)于個(gè)人評(píng)分的部分，則是充分激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)每個(gè)人做好自己的工作，恪守職責(zé)。

　　美中不足的是，本次考核的營(yíng)收目標(biāo)增長(zhǎng)率定的不是很高，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅10%，也沒(méi)有從利潤(rùn)端對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行要求。

　　不過(guò)，考慮到未來(lái)紙漿成本下降趨勢(shì)確立、生活用紙需求量增長(zhǎng)速度加快，以及中順潔柔股價(jià)已大幅度下跌，充分考慮到增長(zhǎng)率放緩的前提，只要公司穩(wěn)穩(wěn)完成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍有望大幅跑贏營(yíng)收增長(zhǎng)，已處在最困難時(shí)期的中順潔柔，整體來(lái)看，也仍將會(huì)是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。