在光伏行業(yè)周期低迷時(shí)點(diǎn)，隆基綠能(601012.SH)又祭出大動(dòng)作。近日，隆基綠能宣布，公司擬建設(shè)一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資32.06億元，旨在加快推動(dòng)BC二代技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。

　　連續(xù)數(shù)年的景氣增長(zhǎng)后，光伏行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)迎來(lái)了價(jià)格極度內(nèi)卷的下半場(chǎng)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，隆基綠能今年上半年出現(xiàn)巨額虧損，以歸母凈利潤(rùn)虧損48億元-55億元成為發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏上市公司中虧損額最高的一家。事實(shí)上，隆基綠能自去年Q4以來(lái)就連續(xù)陷入虧損，主要是產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)導(dǎo)致的盈利水平下滑及巨額存貨跌價(jià)所致。

　　注意到，為推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，隆基綠能擬發(fā)行不超過(guò)100億元公司債券。然而，手握重金的隆基綠能“補(bǔ)血”需求并不急切。就在宣布發(fā)債同日，隆基綠能也宣布將2024年委托理財(cái)額度由200億元增加至300億元。另一方面，二級(jí)市場(chǎng)上隆基綠能股價(jià)長(zhǎng)期低迷，年初至今市值已蒸發(fā)約600億元。

　　斥資32億逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)

　　在光伏行業(yè)周期低谷，諸多項(xiàng)目相繼被叫停或延期之際，BC路線的擁躉者隆基綠能選擇逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)。

　　7月12日，隆基綠能發(fā)布公告稱，為加快推動(dòng)BC二代技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，根據(jù)產(chǎn)能布局規(guī)劃，公司擬在陜西省西咸新區(qū)涇河新城投資建設(shè)隆基綠能光伏一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目。

　　本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資32.06億元(含流動(dòng)資金)，其中固定資產(chǎn)投資27.49億元，流動(dòng)資金4.57億元。

　　據(jù)悉，本項(xiàng)目產(chǎn)品為隆基綠能自主研發(fā)的BC二代高效電池，依托公司最新開發(fā)的N型泰睿硅片和先進(jìn)的復(fù)合鈍化技術(shù)，電池效率可高達(dá)26.6%，組件端產(chǎn)品功率高達(dá)660W，較TOPCon產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)換效率和性能的大幅提升。

　　隆基綠能稱，公司于2024年上半年推出自主研發(fā)的高效HPBC2.0電池技術(shù)(即BC二代技術(shù))，經(jīng)過(guò)充分的研發(fā)論證、生態(tài)鏈搭建以及市場(chǎng)推廣，BC二代技術(shù)已經(jīng)具備大規(guī)模量產(chǎn)條件。

　　目前，BC二代技術(shù)的研發(fā)、中試、工藝方案設(shè)計(jì)和設(shè)備選型規(guī)劃已完成，待項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施具備生產(chǎn)使用條件后將盡快啟動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備安裝調(diào)試工作，新項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年底開始投產(chǎn)，2025年6月全部投產(chǎn)。

　　隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在最近的調(diào)研活動(dòng)中透露，公司從現(xiàn)在開始會(huì)大規(guī)模投資BC二代產(chǎn)能建設(shè)，到明年會(huì)有大量BC二代產(chǎn)品投向市場(chǎng)。從5月初產(chǎn)品發(fā)布到今天(7月4日)不到2個(gè)月的時(shí)間，公司已有1GW的Hi-MO9組件訂單，另有5GW正在與客戶洽談的訂單。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告內(nèi)容，Hi-M09新產(chǎn)品搭載泰睿N型硅片和先進(jìn)鈍化技術(shù)，組件功率高達(dá)660W，轉(zhuǎn)換效率高達(dá)24.43%，隆基綠能將加快推進(jìn)新產(chǎn)品于今年四季度開始批量供貨。

　　了解到，在去年9月的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，隆基綠能明確提出將開始全面投資BC技術(shù)。截至去年底，隆基綠能擁有BC產(chǎn)能33GW。目前，隆基綠能正在加快BC產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司整體的計(jì)劃是到2025年年底，BC一代和BC二代合計(jì)產(chǎn)能大致將達(dá)到70GW左右。到2026年年底之前，除了海外個(gè)別工廠之外，國(guó)內(nèi)工廠的所有產(chǎn)品都會(huì)遷移到BC技術(shù)。

　　此外，當(dāng)前現(xiàn)有的PERC設(shè)施及產(chǎn)能會(huì)重新進(jìn)行改造和配置，將會(huì)改造成BC二代電池工廠。2025年，BC一代產(chǎn)能中將有一半的產(chǎn)能升級(jí)至BC二代。

　　根據(jù)公告內(nèi)容計(jì)算，隆基綠能BC二代電池單GW投資成本大約為2.56億元。公司表示，成本方面，電池成本的差距已經(jīng)很小。對(duì)組件成本來(lái)說(shuō)，初期公司的成本會(huì)比TOPCon高5%以內(nèi)。整體目標(biāo)是在明年年底之前，公司BC組件成本要達(dá)到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。

　　上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)虧

　　在加快布局BC二代電池之際，隆基綠能卻深陷虧損泥沼。

　　披露的2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，隆基綠能預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損48億元到55億元；同期扣非后凈利潤(rùn)虧損48.39億元到55.39億元。

　　去年上半年，隆基綠能錄得歸母凈利潤(rùn)91.78億元，扣非后凈利潤(rùn)90.6億元。較上年同期相比，隆基綠能凈利潤(rùn)水平同比大幅轉(zhuǎn)虧。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的主要原因，隆基綠能表示，報(bào)告期內(nèi)，公司加大了對(duì)光伏終端市場(chǎng)的產(chǎn)品及服務(wù)投入，實(shí)現(xiàn)組件銷量同比增長(zhǎng)；但受制于光伏行業(yè)整體供需錯(cuò)配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下降的影響，導(dǎo)致與上年同期相比，本報(bào)告期內(nèi)增量不增收、對(duì)參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計(jì)計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

　　注意到，隆基綠能在今年一季度就已深陷虧損。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.74億元，同比下降37.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-23.5億元，同比下降164.61%。系公司上市以來(lái)最差單季度表現(xiàn)。

　　對(duì)于一季度虧損，隆基綠能稱，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，公司整體毛利率明顯下滑，本期計(jì)提存貨資產(chǎn)減值準(zhǔn)備26.49億元，計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.52億元；由于硅料價(jià)格大幅下降，參股硅料企業(yè)確認(rèn)的投資收益1.03億元，同比大幅下降10.82億元。

　　事實(shí)上，隆基綠能業(yè)績(jī)承壓早已有端倪，去年Q3以來(lái)，隆基綠能持續(xù)了營(yíng)收、凈利下滑的態(tài)勢(shì)。其中Q3營(yíng)收同比下降18.92%，歸母凈利潤(rùn)同比下降44.05%；Q4營(yíng)收同比下滑16.33%，但歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，同比下滑124.57%至-9.42億元。其中原因，仍是因?yàn)楣夥a(chǎn)品價(jià)格的急速下跌。尤其去年Q4以來(lái)，組件招投標(biāo)價(jià)格屢創(chuàng)新低，組件價(jià)格跌至每瓦1元以下。

　　光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體下行，各環(huán)節(jié)廠商紛紛陷入“失血”狀態(tài)。在釋出業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，上半年業(yè)績(jī)虧損上限超過(guò)10億元的企業(yè)有5家。其中隆基綠能虧損額大幅領(lǐng)先，通威股份(600438.SH)中報(bào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧30-33億元，虧損額位列第二。

　　一手發(fā)債融資，一手理財(cái)

　　為加速推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，隆基綠能還啟動(dòng)了百億融資。

　　6月6日晚間，隆基綠能發(fā)布公告稱，為滿足公司經(jīng)營(yíng)需要，進(jìn)一步拓展融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，擬公開發(fā)行不超過(guò)100億元公司債券，發(fā)行的債券期限不超過(guò)七年。

　　募集資金主要用于滿足公司經(jīng)營(yíng)需要、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息負(fù)債、支持項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、權(quán)益出資及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。

　　對(duì)于擬發(fā)行公司債券的考慮，隆基綠能在2023年年報(bào)的信息披露監(jiān)管工作函回復(fù)中做了進(jìn)一步說(shuō)明，公司2024年下半年將加快推進(jìn)新產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底將形成50GW的BC二代產(chǎn)能，本次募集資金擬用于泰睿硅片、BC二代電池等先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，通過(guò)新技術(shù)布局加速實(shí)現(xiàn)BC等新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)迭代。

　　但隆基綠能短期資金壓力并不顯著。截至一季度末，公司貨幣資金為573.14億元，同比增長(zhǎng)18.6%。同期，隆基綠能短期借款僅1.06億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債15.41億元。

　　不過(guò)公司的現(xiàn)金流情況卻并不理想，一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-48.89億元，同比下滑47.02%，去年末為81.17億元。

　　注意到，一邊大舉發(fā)債，一邊進(jìn)行大規(guī)模理財(cái)將隆基綠能推上了風(fēng)口浪尖。宣布發(fā)債融資同日，隆基綠能公告稱，公司董事會(huì)同意公司及子公司將2024年使用臨時(shí)閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)單日最高余額上限由200億元提高至300億元。

　　截至今年5月末，隆基綠能2024年使用自有資金進(jìn)行短期委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~已達(dá)到200億元。調(diào)增理財(cái)額度主要是因?yàn)殂y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一的利率市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，部分存款協(xié)議條款變化，原協(xié)定存款產(chǎn)品不再滿足公司資金收益性需求。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，近年來(lái)A股光伏概念估值潰敗，隆基綠能也未能幸免。7月9日盤中，隆基綠能一度下跌至12.63元/股(前復(fù)權(quán))的近四年來(lái)低點(diǎn)。

　　截至7月16日發(fā)稿，隆基綠能報(bào)14.03元/股，增幅1.01%，總市值1063億元。值得一提的是，年初至今，隆基綠能股價(jià)跌幅約38%，總市值蒸發(fā)約600億元。(本文首發(fā)，作者|陸雯燕)