據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，近期天融信（002212）發(fā)布2024年中報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，天融信虧損收窄，商譽(yù)占比較高。截至本報(bào)告期末，公司營業(yè)總收入8.73億元，同比下降13.07%，歸母凈利潤-2.06億元，同比上升2.98%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入4.51億元，同比下降15.82%，第二季度歸母凈利潤-1.16億元，同比上升3.63%。

　　本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)一般。其中，毛利率63.3%，同比增14.18%，凈利率-23.56%，同比減11.5%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)5.54億元，三費(fèi)占營收比63.46%，同比增14.03%，每股凈資產(chǎn)7.82元，同比減3.86%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.21元，同比增15.06%，每股收益-0.18元，同比增5.26%。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見下表：

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中對有大幅變動(dòng)的財(cái)務(wù)項(xiàng)目的原因說明如下：貨幣資金變動(dòng)幅度為-54.33%,原因:公司銷售存在季節(jié)性，資金回流主要集中在第四季度，半年度資金回收相對較少。

　　營業(yè)成本變動(dòng)幅度為-28.41%,原因:收入質(zhì)量顯著提升，毛利率同比增長7.86個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)成本下降幅度大于營業(yè)收入下降幅度。

　　管理費(fèi)用變動(dòng)幅度為-30.64%,原因:報(bào)告期股份支付費(fèi)用同比減少。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)幅度為-159.97%,原因:租賃負(fù)債融資費(fèi)用攤銷同比減少140.73萬元及報(bào)告期未發(fā)生借款業(yè)務(wù)借款利息同比減少59.94萬元。

　　所得稅費(fèi)用變動(dòng)幅度為-23.92%,原因:報(bào)告期收到以前年度企業(yè)所得稅退回1,756.38萬元。

　　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)幅度為-317.21%,原因:報(bào)告期以集中競價(jià)方式回購公司股份支出0.42億元、限制性股票回購支出0.61億元以及收到員工持股計(jì)劃股權(quán)款0.36億元。

　　其他收益變動(dòng)幅度為-30.65%,原因:報(bào)告期收到增值稅返還同比減少2,708.96萬元。

　　投資收益變動(dòng)幅度為34.61%,原因:上年同期處置其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)虧損380.77萬元。

　　信用減值損失變動(dòng)幅度為-59.18%,原因:報(bào)告期銷售回款較上年同期減少，信用減值損失轉(zhuǎn)回減少。

　　少數(shù)股東損益變動(dòng)幅度為140.03%,原因:報(bào)告期非全資子公司盈利。

　　應(yīng)收票據(jù)變動(dòng)幅度為103.02%,原因:報(bào)告期收到商業(yè)承兌匯票。

　　應(yīng)收款項(xiàng)融資變動(dòng)幅度為196.29%,原因:報(bào)告期收到銀行承兌匯票。

　　預(yù)付款項(xiàng)變動(dòng)幅度為-47.65%,原因:公司預(yù)付采購款結(jié)轉(zhuǎn)。

　　其他流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)幅度為47.98%,原因:待抵扣及待認(rèn)證進(jìn)項(xiàng)稅額增加。

　　開發(fā)支出變動(dòng)幅度為42.8%,原因:報(bào)告期資本化投入。

　　遞延所得稅資產(chǎn)變動(dòng)幅度為91.3%,原因:報(bào)告期可抵扣虧損及可抵扣暫時(shí)性差異增加。

　　應(yīng)付票據(jù)變動(dòng)幅度為885.84%,原因:報(bào)告期以銀行承兌匯票形式支付的貨款增加。

　　預(yù)收款項(xiàng)變動(dòng)幅度為282.27%,原因:報(bào)告期預(yù)收租金增加。

　　應(yīng)交稅費(fèi)變動(dòng)幅度為-86.54%,原因:報(bào)告期繳納上年度應(yīng)納增值稅款。

　　一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)幅度為30.51%,原因:一年內(nèi)到期的租賃負(fù)債增加。

　　其他流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)幅度為69.06%,原因:待轉(zhuǎn)銷項(xiàng)稅增加。

　　少數(shù)股東權(quán)益變動(dòng)幅度為108.51%,原因:報(bào)告期收到少數(shù)股東資本投入。

　　價(jià)投圈財(cái)報(bào)分析工具顯示：業(yè)務(wù)評價(jià)：去年的凈利率為-11.89%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值不高。

　　融資分紅：公司上市16年以來，累計(jì)融資總額67.33億元，累計(jì)分紅總額4.14億元，分紅融資比為0.06。

　　商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠研發(fā)及營銷驅(qū)動(dòng)。需要仔細(xì)研究這類驅(qū)動(dòng)力背后的實(shí)際情況。

　　財(cái)報(bào)體檢工具顯示：建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債僅為56.54%、近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動(dòng)負(fù)債僅為17.91%）

　　重倉天融信的前十大基金見下表：

　　持有天融信最多的基金為華夏智勝價(jià)值成長A，目前規(guī)模為3.35億元，最新凈值1.2875（8月16日），較上一交易日下跌0.21%，近一年下跌16.58%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為孫蒙。

　　最近有知名機(jī)構(gòu)關(guān)注了公司以下問題：

　　問：請吳總，如何看待公司產(chǎn)品和國外產(chǎn)品的優(yōu)勢和差距，是否存在較大的國產(chǎn)化替代的空間，還是國產(chǎn)化替代基本已經(jīng)完成，目前缺少增量空間？

　　答：公司的主力產(chǎn)品例如防火墻、入侵檢測與防御、云安全等與國外各有所長，不存在絕對的孰優(yōu)孰劣。國產(chǎn)化替代總體上處于起步階段，公司的國產(chǎn)化產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)安全功能的全覆蓋，產(chǎn)品體系完善，在大量客戶的網(wǎng)絡(luò)場景中經(jīng)過了實(shí)際驗(yàn)證，而且各行業(yè)也都在主動(dòng)地引入國產(chǎn)化產(chǎn)品。

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