中信證券：暖冬行情只是“小康牛”預演，調(diào)倉三大主線

　　12月行情只是2020年“小康牛”的預演，基本面預期改善抬高了市場底部，但牛市不會一蹴而就，需要注意節(jié)奏：外資流入趨緩，解禁高峰與減持陰霾壓制下，預計春節(jié)前A股波動區(qū)間有限，市場風格將更偏向金融和消費藍籌。

　　策略上調(diào)倉依然優(yōu)于加倉，建議把握風格切換，聚焦3條主線：大金融板塊中的地產(chǎn)和銀行；大消費板塊中的家電和汽車零部件；周期板塊中的重卡、水泥、工程機械。

　　海通證券：堅定信心，牛市3浪已開始

　?、倥Ｊ兄械拇杭拘星闈q幅更大，如06、09年初，春季行情的壓力位是牛市啟動前熊市最后一跌的高點。②本次春季行情已在路上，未來演變?yōu)榕Ｊ?浪的動力：企業(yè)利潤同比回升和資產(chǎn)配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產(chǎn)及有彈性的券商占優(yōu)，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

　　華泰證券：滬指年內(nèi)第六次破3000點，本次突破更扎實

　　上周滬指年內(nèi)第六次突破3000點，之前3/6/9/10/11月共5次突破，除3月外，其余四次維持時間較短。相比前五次，這次滬指重返3000點顯得更為扎實：一是主驅(qū)動力差異，3月是流動性寬松、金融數(shù)據(jù)超預期，6/10月是中美關(guān)系邊際改善，9月是海內(nèi)外流動性邊際改善，11月是MLF利率下調(diào)，而本次是經(jīng)濟弱改善+中美第一階段協(xié)議達成；二是市場資金面差異：本次日均成交額高于6/10/11月、接近9月、低于3月；年內(nèi)六次突破均有外資流入加持，但本次與3月的融資余額高于其他四次，而非杠桿資金成交活躍度高于3月；滬指PE-TTM低于前五次，創(chuàng)業(yè)板指估值亦較低。

　　安信證券：擴散性行情仍有空間，關(guān)注前期龍頭板塊走勢

　　關(guān)注風險偏好變化，結(jié)構(gòu)特征以擴散為主。整體來看，我們認為經(jīng)濟預期和流動性預期都是有利因素，市場的風險偏好近期也逐步回升，但后續(xù)能否繼續(xù)提升存疑。

　　兩融數(shù)據(jù)創(chuàng)階段性新高，關(guān)注有關(guān)方面表態(tài)。從兩融數(shù)據(jù)來看，截至12月19日，兩融余額達到10107億元，創(chuàng)下2018年4月以來新高。從兩融成交占比總成交額來看，其達到11.1%，亦為2019年4月以來新高。這個指標表征著市場風險偏好已經(jīng)處于較高位置，而如果杠桿交易進一步加強，可能也會受到有關(guān)方面的關(guān)注。

　　招商證券：大基金一期退出是正常運作，二期將加大投資

　　12月20日【匯頂科技(603160)、股吧】、國科微、兆易創(chuàng)新等三家半導體公司發(fā)布大基金將減持的公告。根據(jù)公告，大基金計劃自披露該減持計劃公告日起15個交易日后的3個月內(nèi)，采取集中競價交易方式減持兆易創(chuàng)新、匯頂科技、國科微的股份，均不超過公司總股本的1%，即分別不超過321.08萬股、455.73萬股、179.99萬股。

　　招商證券認為，此次大基金減持系正常的退出，大基金一期總規(guī)模1387億，于2018年基本投資完畢，最終撬動超過5000億的社會投資規(guī)模，從投向來看，大基金一期主要投向芯片制造環(huán)節(jié)，作為市場化管理的基金，大基金以產(chǎn)業(yè)扶持為最終目的，根據(jù)國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展情況進退有序也較為正常，后續(xù)集成電路產(chǎn)業(yè)投資主力規(guī)模將由大基金二期來完成。

　　廣發(fā)證券：“冬日暖煦”進行時，關(guān)注低估值順周期

　　維持“冬日暖煦”的判斷，建議關(guān)注低估值順周期“價值重鳴”。風險偏好溫和擴張迎來類似年初的全球risk-on行情，但主要驅(qū)動力量不同使得在初始的風險偏好抬升之后配置重點有別，本輪更應(yīng)關(guān)注的是分子端正在出現(xiàn)的積極變化，推薦商貿(mào)環(huán)境改善加持主動補庫周期開啟、以及順逆周期品種差異收斂的深度價值機會。行業(yè)配置：率先“主動補庫”的周期細分（工業(yè)金屬/橡膠），順周期高股息低估值（房地產(chǎn)/銀行），對美出口高且?guī)齑嫣幱诘撞康闹圃鞓I(yè)修復契機（電機/家電）。

　　方正證券：2020年市場將迎來曙光，全年看好成長風格

　　2020年為宏觀經(jīng)濟的分水嶺。短周期來看，經(jīng)濟結(jié)束了2018年以來的臺階式下行，進入到下行的二階拐點階段，2020年為決戰(zhàn)小康之年，經(jīng)濟仍要求6%左右的合理區(qū)間；中周期來看，經(jīng)濟進入到高質(zhì)量發(fā)展階段，2020年也是新增長中樞的起點之年，高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力在于創(chuàng)新驅(qū)動以及改革開放。

　　A股將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，全年看好成長風格。在經(jīng)濟結(jié)束快速下行并進行高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，股票市場將迎來曙光，A股將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情特征。行業(yè)配置角度，春節(jié)前關(guān)注低估值和早周期的品種如銀行、證券、地產(chǎn)、汽車、家電、建材等行業(yè)；全年看好成長風格，關(guān)注電子、傳媒、計算機、新能源汽車、醫(yī)療等行業(yè)。

　　國盛證券：戰(zhàn)略性看多周期資產(chǎn)，三合力共推價值重估

　　戰(zhàn)略性看多周期核心資產(chǎn)，三大合力共同推動其價值重估：首先，根據(jù)我們《新策論》系列報告提出的估值體系演進，當前消費、科技等行業(yè)龍頭已逐步從折價走向溢價，而周期龍頭相對行業(yè)中位數(shù)仍普遍折價，估值體系的“撥亂反正”尚未開始。其次，根據(jù)我們的全球估值比較體系，我們將A股各周期行業(yè)龍頭與美股龍頭通過PB-ROE框架進行估值對比，多數(shù)A股龍頭具備低PB、高ROE的顯著優(yōu)勢。相比而言，A股消費、科技龍頭與美股龍頭估值差已較為接近。因此從全球估值比較看，周期板塊也具備重估的空間。

　　粵開證券：期權(quán)有助吸納長期資金維護指數(shù)穩(wěn)定

　　緊隨政策方向，期權(quán)有助吸納長期資金維護指數(shù)穩(wěn)定。

　　豐富的衍生品對沖工具是擴大MSCI擴容和養(yǎng)老金入市程度的客觀前提。養(yǎng)老金大國幾乎均放開衍生品投資上限，權(quán)益投資比重超過30%，而中國權(quán)益投資比重僅3%，隨著對沖工具的豐富未來將逐步增加入市比例。同時，“缺乏有效的風險對沖工具”也是MSCI進一步納入中國A股障礙之一，波動率超出國際指數(shù)將吸引外資流入中國市場。參考50ETF期權(quán)經(jīng)驗和國際先進制度限制市場投機行為。上交所依托嚴格的準入門檻和投資權(quán)限分級制度，有效控制中小投資者與機構(gòu)投資者比重在4：6，方向性策略比重20%以下的合理范圍。

　　國金證券：指數(shù)有望站穩(wěn)3000點關(guān)口，摸高3100點

　　本期A股周策略核心觀點：

　　1）諸多風險事件平穩(wěn)過渡，全球主要權(quán)益類資產(chǎn)普漲，另國際商貿(mào)關(guān)系緩和；

　　2）今年元旦、春節(jié)均集中在1月，再疊加信貸投放高峰（【金麒麟(603586)、股吧】分析師）、地方債發(fā)行等多重因素，市場需要更多的資金需求，預計新一輪的“降準”或已在醞釀，未來公開市場操作利率下調(diào)也依舊可期；

　　3）是否延長資管新規(guī)過渡期？銀保監(jiān)會最新表示“根據(jù)實際情況研究是否調(diào)整”，從側(cè)面上體現(xiàn)出了“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”監(jiān)管思路；

　　4）“北上”資金加速流入A股。截至12月20日，2019年累計凈流入A股約3410.47億；

　　5）投資建議：當前時點我們建議投資者在指數(shù)調(diào)整中逐步布局A股，保持多頭思維，指數(shù)有望站穩(wěn)3000點關(guān)口，向上摸高3100點；

　　6）行業(yè)配置上，年末低估值藍籌風格往往跑出超額收益，我們主推“大金融（銀行&券商&保險等）地產(chǎn)”等。