2020年，中國資本市場將進(jìn)入而立之年，“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的形象將更加飽滿，改革開放、協(xié)調(diào)發(fā)展已經(jīng)成為兩大主題。在12月27日《證券日報》社主辦的第三屆新時代資本論壇上，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，美股已經(jīng)走過了十年牛市，現(xiàn)在預(yù)期美股見頂?shù)耐缎性絹碓蕉?，美股大概率會?020年見頂；中國股市經(jīng)過不斷深化改革，積極接納科創(chuàng)型企業(yè)，有望迎來黃金十年。

　　對于美股長牛的原因，楊德龍認(rèn)為，得益于完善的企業(yè)進(jìn)出制度。那些不符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律、經(jīng)營不下去的企業(yè)會被強制退市，讓一些新鮮“血液”，尤其是代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的科技企業(yè)及時上市，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　楊德龍在論壇上表示，“美國股市在二十世紀(jì)八十年代股票數(shù)量是最高的，隨后近40年時間，美股上市公司數(shù)量沒有創(chuàng)新高，說明嚴(yán)格的退市制度讓企業(yè)退的多、上的少，每年退市率達(dá)到7%-8%?！?/p>

　　楊德龍認(rèn)為，過去十年，中國產(chǎn)生了一批偉大的企業(yè)，如阿里、騰訊、京東、美團(tuán)、海底撈等等，這些企業(yè)已經(jīng)成為國際性的大企業(yè)，還有科技龍頭企業(yè)華為等，但這些優(yōu)秀的企業(yè)并沒有在A股上市，A股市場沒有分享到中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的成果，反過來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成本卻被A股市場承擔(dān)了。

　　比如，阿里所代表的電子商務(wù)，擠占了很多商場的市場份額，而這些商場普遍在A股上市。互聯(lián)網(wǎng)巨頭大部分都是“消費+互聯(lián)網(wǎng)”模式，他們成長起來后，傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)開始逐步?jīng)]落，這些企業(yè)也大多數(shù)在A股上市。

　　“往上拉A股指數(shù)的是白馬股和行業(yè)龍頭股，往下拉A股的是不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展模式的企業(yè)?！睏畹慢堈J(rèn)為，正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級的中國經(jīng)濟，已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，但股市沒有跟上轉(zhuǎn)型的步伐，沒有代表經(jīng)濟發(fā)展方向的企業(yè)納入到A股市場體系中來，A股錯失了很多好的企業(yè)?？上驳氖?，A股市場正在進(jìn)行一系列改革，正在完善的退市制度，加大違法違規(guī)的處罰力度，《證券法》也在不斷完善和推進(jìn)，造假公司將會更多退出市場。

　　在科創(chuàng)板開板以及創(chuàng)業(yè)板深化改革之后，會有更多科技企業(yè)登陸A股市場。楊德龍表示，未來十年，中國經(jīng)濟繼續(xù)轉(zhuǎn)型，股市也會跟上經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐，中國股市將會迎來“黃金十年”。

　　支撐中國股市步入“黃金十年”的基礎(chǔ)，楊德龍認(rèn)為有四個：一是行業(yè)利潤在集中，行業(yè)龍頭股或?qū)⒊蔀槭袌鲩L牛；二是經(jīng)濟進(jìn)入中速高質(zhì)量發(fā)展階段，市場出現(xiàn)壟斷格局，行業(yè)龍頭迎來長久的高質(zhì)量增長；三是經(jīng)濟新周期來臨，2019年為新周期的起點，A股市場幾乎每七年經(jīng)歷一次經(jīng)濟周期，當(dāng)前市場估值處于底部，也處在新周期的起點；四是樓市投資預(yù)期回報率下降，樓市調(diào)控導(dǎo)致成交量下降，房子的居住屬性增加，金融屬性減少，財富面臨轉(zhuǎn)移。