12月27日，由《證券日報》社主辦的第三屆新時代資本論壇在京舉行。在下午舉行的“首席經(jīng)濟學家分論壇”上，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，今年以來A股市場有一股令人非常矚目的力量，就是外資持續(xù)流入。未來2年外資會持續(xù)流入A股，每年流入規(guī)模預計在2000億元至3000億元。

　　章俊同時表示，2020年的全球經(jīng)濟環(huán)境，在很大程度上與中國國內的經(jīng)濟基本面、政策面以及A股市場，存在很大的相關性。

　　從2018年年初以來，全球經(jīng)濟一路下行，但最近三個月，全球PMI開始企穩(wěn)，11月份回到50%以上。同時，全球資本市場的投資者情緒開始有所改善，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是全球投資者的風險偏好指數(shù)開始企穩(wěn)；二是新興市場投資者情緒開始企穩(wěn)。

　　據(jù)章俊介紹，2018年以來，全球投資者避險情緒高漲，大量資金流入避險資產。避險資產主要有兩個：一是美國長期國債；二是黃金。2018年年初，美國長債收益率出現(xiàn)明顯下行，海外投資者持有美國國債的數(shù)額出現(xiàn)明顯飆升，反映出全球投資者的避險資金在流向美國國債。然而，這種情況在過去三個月出現(xiàn)了變化，美國長債收益率開始回升，投資者開始流出美國國債市場，黃金的持有量也開始下降。

　　“對于明年全球市場的盈利預測還是比較樂觀的，美股基本在10%左右，韓國在20%以上。”章俊認為，全球投資者市場預期改善的原因主要有兩個：一是全球降息潮；二是美國經(jīng)濟走勢。

　　首先，2019年年初以來的降息潮，為全球經(jīng)濟提供了支撐。章俊表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗，全球利率政策大概領先全球經(jīng)濟增長五個季度左右。2019年年初，全球央行都在降息。這一輪全球降息潮是預防性的降息，其中，美國經(jīng)濟在2019年維持相對較強的韌性，本來沒有必要降息，但美聯(lián)儲還是在7月份、8月份和9月份進行了降息。因此，大家把本輪美聯(lián)儲降息定義為“預防性的降息”，經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)明顯的下滑風險，而是央行采取的主動降息。

　　在這種情況下，全球降息潮在2020年一季度可以帶動全球經(jīng)濟企穩(wěn)，全球平均貨幣利率可能會達到7年來的新低，全球經(jīng)濟增速從明年一季度開始會有一個緩慢回升，這是支撐全球投資者從今年第四季度開始轉向樂觀的第一個重要因素。

　　其次，美國經(jīng)濟的明年走勢對全球經(jīng)濟走勢起到至關重要的作用。預計明年美國經(jīng)濟大致是“走平”態(tài)勢，不會存在明顯的下滑風險。歷史上，美國收益率曲線倒掛后，通常會有衰退風險出現(xiàn)，但這一輪有很大不同，預計明年6月份的美聯(lián)儲政策仍是可攻可守的局面。

　　美國的衰退風險明顯下降，整體經(jīng)濟相對平穩(wěn)，這是支撐全球經(jīng)濟可能向好的另一個重要因素。因此，對于明年的全球經(jīng)濟不用抱有太大擔心。

　　章俊預計，2020年整個國內宏觀政策的調整，在逆周期調節(jié)政策的力度上將有所下降，重心有望重回供給側改革或結構性改革的道路上。