商譽減值是主因

　　對于公司業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)差異的原因，天廣中茂（002509）表示，公司對2019年度合并范圍內(nèi)的主要資產(chǎn)進行核查，并根據(jù)相關(guān)的會計準則對資產(chǎn)減值情況進行分析評估，認為部分資產(chǎn)存在減值跡象。其中，公司全資子公司廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司的工程存貨，及公司2015年收購廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司與電白中茂生物科技有限公司時所形成的商譽存在明顯的減值風(fēng)險。公司擬對上述事項計提減值準備，減值金額需經(jīng)會計師事務(wù)所審定后確定。

　　這已不是天廣中茂第一次計提商譽減值。2018年，公司因計提商譽減值，凈利潤虧損達4.52億元。若2019年再度虧損，公司將“披星戴帽”。

　　1月10日晚，北斗星通（002151）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019年將虧損5.5億元至6.5億元。北斗星通表示，公司在2019年度報告中對商譽及資產(chǎn)進行減值測試，經(jīng)公司財務(wù)部門與中介機構(gòu)初步摸底及測算，減值總額約為6.53億元。其中，商譽減值預(yù)計5.3億元，應(yīng)收賬款壞賬損失5100萬元，無形資產(chǎn)減值損失4000萬元，存貨減值損失3200萬元。

　　2015年，北斗星通通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)收購了華信天線和嘉興佳利；2016年，收購了東莞云通、廣東偉通；2017年，收購了杭州凱立、德國in-tech和加拿大Rx等公司。隨后，北斗星通營收凈利雙增的同時，也為日后埋下了業(yè)績“隱憂”。

　　2019年12月31日晚，湯臣倍?。?00146）發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司出現(xiàn)上市10年來首度虧損，預(yù)計2019年虧損3.65億元至3.7億元，主要系公司預(yù)計對此前收購的澳洲LSG計提商譽減值準備10億元至10.5億元，計提無形資產(chǎn)減值準備5.4億元至5.9億元。除此之外，公司預(yù)計對長期股權(quán)投資計提資產(chǎn)減值準備7000萬元至9000萬元。剔除商譽和無形資產(chǎn)減值的影響，2019年公司實現(xiàn)盈利10億元至11億元。

　　傳媒醫(yī)藥等壓力較大

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商譽，滬深兩市商譽總規(guī)模達到1.39萬億元，大體與2018年同期持平；商譽總額占兩市上市公司總凈資產(chǎn)的比重為3.11%，相較2018年年底的3.21%下降了0.1個百分點。

　　廣發(fā)證券分析師戴康指出，由于2018年商譽出清較多，使得2019年商譽減值壓力得到緩解，預(yù)計A股及各板塊的減值壓力均小于2018年。分行業(yè)來看，數(shù)據(jù)顯示，2019年商譽減值壓力較大的行業(yè)分別有傳媒、醫(yī)藥生物、計算機、化工、機械設(shè)備、電子等行業(yè)。

　　作為計算機行業(yè)代表，【東華軟件(002065)、股吧】（002065）1月7日晚公告稱，公司判斷因收購資產(chǎn)產(chǎn)生的有關(guān)商譽存在減值跡象，預(yù)計本期計提商譽減值準備金額為3億元至4億元。東華軟件預(yù)計2019年盈利6億元至7億元，同比下降13%至26%。2019年前三季度，公司凈利潤同比增速為15.15%。

　　至于此次計提商譽減值的原因，東華軟件解釋，由于宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)競爭格局的變化，公司收購的部分子公司業(yè)績未達預(yù)期，公司對其經(jīng)營策略、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、管理團隊做出了優(yōu)化調(diào)整，加大了新業(yè)務(wù)的研發(fā)與市場拓展力度，導(dǎo)致2019年部分子公司費用上升，業(yè)務(wù)發(fā)展放緩，業(yè)績同比下滑。2016年至2018年，公司分別計提了2.10億元、4.48億元和2.26億元的商譽減值，合計金額達8.83億元。截至2018年末，公司商譽凈額仍有7.81億元。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，東華軟件分別確認了2.97億元、5.94億元、3.87億元的資產(chǎn)減值損失。

　　戴康表示，商譽減值主要來自于內(nèi)生和外生兩方面壓力。從微觀上來講，在業(yè)績承諾初期，企業(yè)或可通過一定的財務(wù)會計計量方法延后披露業(yè)績不達承諾的情形，但業(yè)績承諾越靠近尾聲，對賭業(yè)績未達承諾概率上升、業(yè)績承諾完成率下降；另一方面，業(yè)績承諾結(jié)束后，尤其是第一年，市場關(guān)注度下降，且無業(yè)績對賭補償壓力，在經(jīng)營壓力增大的情況下企業(yè)更愿意進行商譽減值。從外部環(huán)境來看，企業(yè)外部環(huán)境影響上市公司整體的收入情況和景氣度。在經(jīng)濟上行期，企業(yè)收入情況良好，景氣度提升，完成業(yè)績承諾概率較高；在經(jīng)濟下行期，企業(yè)景氣度下行，完成業(yè)績承諾壓力增大，更容易出現(xiàn)商譽減值。

　　引發(fā)交易所關(guān)注

　　業(yè)績預(yù)虧的天廣中茂、北斗星通、湯臣倍健、慈星股份（300307）等均收到了深交所下發(fā)的《關(guān)注函》。深交所則要求天廣中茂說明，擬對中茂園林工程存貨計提減值準備的相應(yīng)工程項目名稱、對應(yīng)金額，計提減值準備的依據(jù)、原因及具體測算過程。說明擬計提商譽減值準備的具體金額，并結(jié)合中茂園林與中茂生物所處行業(yè)發(fā)展狀況、經(jīng)營環(huán)境、主要業(yè)務(wù)開展及產(chǎn)品價格變動情況等因素，說明公司以前年度商譽減值準備計提的充分性和準確性，在2019年計提大額商譽減值準備的原因及合理性。

　　深交所要求北斗星通補充披露計提大額資產(chǎn)減值準備涉及的明細內(nèi)容、預(yù)計計提金額及原因。

　　在湯臣倍健的回復(fù)中，公司將LSG產(chǎn)生的10億商譽減值計提歸為《電商法》的實施。湯臣倍健表示，受電商法的影響，LSG公司未能達成業(yè)績預(yù)期。2019年度，LSG未經(jīng)審計的分季度分渠道銷售數(shù)據(jù)中，澳新市場、跨境電商、出口經(jīng)銷以及代工業(yè)務(wù)銷售數(shù)據(jù)均有所下降。其中，在澳新市場渠道中，根據(jù)公司內(nèi)部、促銷及非促銷期數(shù)據(jù)的監(jiān)控和內(nèi)部估算，2018年代購采購的比例約為40%，2019年則下降至不足20%。

　　縱觀上述業(yè)績“爆雷”的公司，并購企業(yè)業(yè)績下滑成為此次計提商譽減值的重要原因，

　　行業(yè)人士認為，投資者應(yīng)高度關(guān)注業(yè)績對賭期完成后業(yè)績“爆雷”的公司，上述公司將成為業(yè)績“變臉”的“重災(zāi)區(qū)”。

　　戴康表示，業(yè)績預(yù)告商譽集中“爆雷”并未改變市場的主導(dǎo)邏輯，創(chuàng)業(yè)板、中小板僅受到短期沖擊。部分投資者認為，創(chuàng)業(yè)板、中小板商譽占比較高，商譽減值壓力對板塊凈利潤造成較大壓力，因此需要在商譽減值集中“爆雷”之前提早避開。復(fù)盤2016年-2018年報業(yè)績預(yù)告商譽減值風(fēng)險集中披露的前后行情，廣發(fā)證券發(fā)現(xiàn)商譽集中“爆雷”前創(chuàng)業(yè)板、中小板并未呈現(xiàn)明顯規(guī)律，而在“爆雷”結(jié)束后，商譽減值不確定性的落地則對成長風(fēng)格帶來一定的助推作用。

　　天風(fēng)證券（601162）研報也指出，在2019年再度計提之后，2020年的商譽風(fēng)險會明顯改善；另一方面，外延并購放寬迎來了實質(zhì)性利好。新增并購規(guī)模有望在2020年看到明顯增長，并帶來正面的業(yè)績增厚。

　　A股市場正值2019年年報業(yè)績預(yù)告密集期，與眾多公司報喜形成反差的是，部分公司則提前“自曝家丑”，甚至業(yè)績“大變臉”。

　　1月15日，曾是“消防第一股”天廣中茂披露了最新的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019年虧損21.58億元至30.47億元，此前公司在2019年三季報中預(yù)計虧損1.81億元至3.16億元。業(yè)績下修幅度之大，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　除天廣中茂外，北斗星通、吉藥控股（300108）、東華軟件、湯臣倍建、慈星股份等紛紛宣布預(yù)虧，在這些預(yù)虧背后，商譽減值毫無疑問成為擊垮上市公司業(yè)績的重要原因。