一個(gè)月前，美國(guó)WTI原油2005合約跌到-38美元，但隨著下一個(gè)油價(jià)分水嶺----6月合約將在周二（5月19日）到期，盡管目前市場(chǎng)對(duì)原油后市普遍感到樂(lè)觀，但需留意的是目前WTI原油期貨7月合約成交量已超過(guò)6月合約，多數(shù)流動(dòng)性提供商近期已提前移倉(cāng)換月成7月合約，投資者仍需警惕在6月合約到期前油價(jià)或再度出現(xiàn)如5月期貨合約到期因活躍性降低而導(dǎo)致油價(jià)崩跌可能。

　　上個(gè)月時(shí)，由于新冠疫情在全球范圍內(nèi)的流行，對(duì)原油產(chǎn)業(yè)造成了不可估量的損害。隨著各個(gè)國(guó)家實(shí)施疫情封鎖禁令，數(shù)十億人停止旅行造成了燃料需求的巨量崩潰，以至于全球路基油儲(chǔ)設(shè)施也幾近飽和，新生產(chǎn)的原油除了大型油輪和管道幾乎沒(méi)有地方可以儲(chǔ)存。

　　因此，在WTI 原油5月合約到期的前一天（4月20日），持有未平倉(cāng)原油合約的投資者不得不付錢給石油買家。WTI 2005合約一度暴跌至近-40美元．．．．

　　油價(jià)有所回升

　　油價(jià)出現(xiàn)負(fù)值的一個(gè)月后，世界各國(guó)政府都在慢慢解除旅行限制，有跡象表明，原油需求正從最低點(diǎn)回升。

　　目前，油價(jià)出現(xiàn)了一定程度的回升，美國(guó)原油價(jià)格接近每桶30美元。隨著全球原油生產(chǎn)商迅速減產(chǎn)，庫(kù)存壓力正在緩解：美國(guó)政府本周公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存下降。

　　OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師克雷格-埃爾拉姆（Craig Erlam）表示：“隨著原油合約即將到期，原油市場(chǎng)顯然有了不同的感受，全球都在實(shí)施減產(chǎn)，無(wú)論是通過(guò)協(xié)議還是單方面的減產(chǎn)?！薄?strong>但這是否足以避免另一個(gè)恐慌性拋售時(shí)刻？幾率確實(shí)降低了……自信和自滿之間只有一線之隔，我們只能希望這條線沒(méi)有被越過(guò)，否則下周初它可能很快就會(huì)被打破?！?/p>

　　CFTC發(fā)出罕見(jiàn)負(fù)價(jià)警告

　　不過(guò)，美國(guó)期貨和期權(quán)交易的監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周三向交易所運(yùn)營(yíng)商和經(jīng)紀(jì)商發(fā)出了罕見(jiàn)的負(fù)價(jià)警告：衍生品經(jīng)紀(jì)商、交易所以及清算所應(yīng)該為期貨合約可能在疫情期間再次以負(fù)價(jià)進(jìn)行交易做好準(zhǔn)備?？紤]到WTI原油5月合約出現(xiàn)負(fù)價(jià)以及市場(chǎng)存在非同尋常的高度波動(dòng)性，提醒各大流動(dòng)性供應(yīng)商負(fù)有評(píng)估市場(chǎng)環(huán)境變化以及在合約即將到期時(shí)采取適當(dāng)措施應(yīng)對(duì)的義務(wù)。

　　CME提高6月份合約保證金

　　主辦WTI期貨交易的芝加哥商品交易所（CME）上周將6月份期貨合約的維持保證金提高了20%。這將使一些規(guī)模較小的散戶投資者在合約到期前持有大量未平倉(cāng)頭寸的會(huì)有這較高的成本。當(dāng)被問(wèn)及CME的預(yù)期時(shí)，一位發(fā)言人表示，該交易所不會(huì)猜測(cè)任何產(chǎn)品的價(jià)格是否會(huì)為負(fù)，并讓投資者參考有關(guān)其系統(tǒng)適應(yīng)負(fù)定價(jià)能力的通知。

　　交易商限制6月合約存貨

　　自油價(jià)暴跌以來(lái)，包括巨頭TD Ameritrade在內(nèi)的多家券商或期貨經(jīng)紀(jì)上（FCM）已限制客戶購(gòu)買部分原油合約的新倉(cāng)位。

　　上個(gè)月，芝加哥商品交易所命令美國(guó)最大的原油交易所交易產(chǎn)品——美國(guó)石油基金（USO）將其在6月合約中的頭寸限制在不超過(guò)1萬(wàn)手。該基金已向投資者提交了相關(guān)文件，并通過(guò)將于7月、8月和9月到期的合約來(lái)分散持股。

　　Refinitiv Eikon的數(shù)據(jù)顯示，受這些舉措影響，6月未平倉(cāng)合約數(shù)量已經(jīng)在減少，周四約為75000手。這一價(jià)格較周三的近13.5萬(wàn)手有所下降。而在4月17日，也就是5月合約到期前兩天，未平倉(cāng)合約約有108600手。

　　油價(jià)暴跌的影響

　　WTI原油合約的實(shí)際結(jié)算意味著到期的持有者必須在俄克拉荷馬州庫(kù)欣提取原油。而只熱衷交易期貨合約的散戶投資者往往對(duì)交接原油實(shí)物并不感興趣。上個(gè)月，散戶投資者發(fā)現(xiàn)未平倉(cāng)的合約即將到期時(shí)市場(chǎng)上買家稀缺，而庫(kù)欣地區(qū)的庫(kù)存實(shí)際上已經(jīng)被訂滿，這促使他們瘋狂拋售合約，以致于價(jià)格跌到負(fù)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)公司W(wǎng)inhall risk Analytics的亨利?利希滕斯坦（Henry Lichtenstein）和布雷特?弗里德曼（Brett Friedman）表示：“坦率地說(shuō)，當(dāng)時(shí)在5月份合約交易中，小散戶根本無(wú)利可圖。”他們表示，這些交易員的FCMs、交易所或CFTC本應(yīng)介入，禁止他們進(jìn)行交易。“這本來(lái)可以避免至少38億美元的金融影響。”

　　受影響的投資者包括WTI衍生品合約的投資者，這些合約在遠(yuǎn)至中國(guó)和俄羅斯的交易所進(jìn)行交易。

　　EIA數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存減少

　　美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)欣庫(kù)存已開(kāi)始下降，上周減少300萬(wàn)桶，這是有助于避免本月危機(jī)重演的另一個(gè)因素。這應(yīng)該會(huì)為那些持有6月份合約的人騰出一些儲(chǔ)油空間。

　　在實(shí)物市場(chǎng)（買賣實(shí)際原油而非期貨合約的場(chǎng)所），交易活動(dòng)在到期前放緩。實(shí)物交易的定價(jià)通常以基準(zhǔn)價(jià)格為基礎(chǔ)，交易員希望避免在合約到期前出現(xiàn)任何波動(dòng)。