上周滬指震蕩回調(diào)失守2900點，周末華為因為被美國進一步封鎖引發(fā)市場激烈討論，科技股的關(guān)注度有所提升。后市市場如何演繹，且看最新十大券商策略匯總。

　　中信證券：中美摩擦短期擾動有限 A股仍在慢漲窗口

　　中美摩擦的短期擾動有限，而國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)趨勢明確，且政策力度不減，預(yù)計“兩會”將明確的政策共識不會弱于預(yù)期，疊加寬松的宏觀流動性環(huán)境，A股依然處于本輪二季度慢漲的通道中。

　　首先，美國對華為限制升級影響市場情緒，但實際沖擊有限：重啟脆弱的美國經(jīng)濟依然是特朗普當前的核心訴求，短期犧牲經(jīng)濟而實質(zhì)上大幅加劇沖突可能性不大，外部因素擾動是短暫的；但若美國疫情隨著經(jīng)濟重啟而反復(fù)，則需要關(guān)注特朗普轉(zhuǎn)移矛盾帶來的實質(zhì)風險。其次，國內(nèi)基本面恢復(fù)趨勢明確，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利，且估算已回到同比正增長軌道，5月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計下半年會回到合理運行區(qū)間。再次，國內(nèi)政策力度不減，預(yù)計“兩會”會明確增長目標和財政寬松力度，同時強化逆周期政策預(yù)期，并推動要素市場化改革和重點產(chǎn)業(yè)政策落地。最后，金融和周期等權(quán)重股估值依然偏低，寬松的宏觀流動性環(huán)境下，指數(shù)下行的風險和空間較小。

　　配置上，建議以新舊基建和科技龍頭（5G、云計算、新能源車等）為主線，其中短期可以重點關(guān)注“兩會”輿情支撐的基建板塊；同時繼續(xù)布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲品種。

　　海通證券：市場的核心矛盾是基本面 中期科技和券商更優(yōu)

　　最近一周上證綜指跌0.9%，滬深300跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%，市場近期表現(xiàn)略顯疲態(tài)，根本原因在于當前市場核心矛盾是基本面，最新4月高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示基本面較弱。

　　策略方面，首先，市場估值處于低位，流動性環(huán)境寬松，影響行情的核心因素是盈利，319以來階段性反彈還需回撤震蕩，源于目前數(shù)據(jù)偏弱。其次，展望全年，企業(yè)盈利有望填平Q1深坑，即正增長，但仍需跟蹤后續(xù)政策和疫情控制情況，6-7月是個驗證期。最后，中期堅定信心，短期保持耐心，步步為營，外需不足內(nèi)需來補，先聚焦新基建和消費，中期科技和券商更優(yōu)。

　　國泰君安：全球股市修復(fù)漸入尾聲 關(guān)注六大行業(yè)

　　5月下旬關(guān)鍵時間窗口即將到來，當前全球市場已較充分定價經(jīng)濟復(fù)蘇、疫情防控、流動性寬松等樂觀預(yù)期。就A股而言，對流動性寬松不及預(yù)期、海外風險、A股供需平衡惡化的風險定價不足。從股價和資金看，市場修復(fù)幅度較為充分；從結(jié)構(gòu)看，市場修復(fù)主要為權(quán)重股拉動，大部分股票表現(xiàn)疲軟，上漲動力存疑。

　　受益于政策的行業(yè)中，選擇水泥、基建建設(shè)；受益于疫情的行業(yè)中，選擇游戲、數(shù)據(jù)中心；疫情沖擊大的行業(yè)中，選擇家電、消費電子；高景氣的行業(yè)中，選擇新能源、信息安全；盈利韌性強的行業(yè)中，選擇環(huán)保、軍工。

　　國盛證券：科技成長是中長期主線

　　5月15日，在將華為納入實體清單一周年之際，美國對華為的限制措施再度升級。其認為，持久戰(zhàn)已經(jīng)開始，科技是核心。隨著中國經(jīng)濟、企業(yè)的快速崛起，在“修昔底德陷阱”、“零和博弈”思維主導(dǎo)下，美國為維持其在全球經(jīng)濟、科技等領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，從2018年開啟貿(mào)易戰(zhàn)以來不斷挑釁中國，多次加征關(guān)稅并不斷由貿(mào)易向科技、知識產(chǎn)權(quán)、教育等領(lǐng)域擴散。面對美國的再三施壓，一味的妥協(xié)沒有出路，中國不會更不能放棄自身的核心利益。未來，中國仍將長期發(fā)展并不斷追趕甚至反超美國在多個領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。而在中美經(jīng)濟、全球產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定、嵌套的情況下，科技將是中國贏得這場持久戰(zhàn)的關(guān)鍵。

　　科技成長是中長期主線，是打贏持久戰(zhàn)的必由之路。資產(chǎn)端方面，通過注冊制等改革放松行政管制，為科技創(chuàng)新創(chuàng)造融資便利。同時，加強監(jiān)管、寬進嚴出、去偽存真。資金端方面，持續(xù)引導(dǎo)居民資金間接加配股票資產(chǎn)，讓專業(yè)機構(gòu)通過市場化方式，篩選出真正符合轉(zhuǎn)型升級方向、打破科技封鎖、引領(lǐng)前沿技術(shù)的科技成長企業(yè)。再次強調(diào)，我們正在迎來的是一個雙向擴容、為轉(zhuǎn)型升級與科技創(chuàng)新服務(wù)的資本市場?？萍汲砷L也將成為中長期主線。1、科技成長：關(guān)注半導(dǎo)體、新基建、云上游和游戲。2、受益政策對沖：券商、地產(chǎn)、基建。

　　新時代證券：兩會前后市場將會面臨一次主線選擇

　　兩會前后市場將會面臨一次主線選擇。基于自上而下邊際變化和自下而上板塊表現(xiàn)的較大偏離，過去兩個月市場的上漲，主要原因是恐慌過后，機構(gòu)對中長期看好標的的補倉。這種補倉在沒有增量資金的情況下，力度會逐漸變?nèi)?。兩會過后，市場可能會面臨一次主線（增量資金還是經(jīng)濟恢復(fù)）選擇，兩會前后市場選擇上會有所猶豫，可能會帶來尾部風險。

　　行業(yè)配置建議：從基本面來看，未來的重點是觀察各行業(yè)從疫情中恢復(fù)的速度，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟可能會領(lǐng)先全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，建議關(guān)注國內(nèi)消費。近期多個地方政府出臺了穩(wěn)定消費的政策，我們認為，類似的政策可能會繼續(xù)出臺，對消費的正面影響大概率還沒結(jié)束，建議繼續(xù)超配，并重點關(guān)注可選消費（家電、汽車）。6月以后，市場的風格將會更加關(guān)注資金和行業(yè)數(shù)據(jù)的邊際變化，風格可能會有所變化。

　　招商證券：低估值板塊迎來階段性修復(fù)的機會 關(guān)注自主可控主線

　　市場可能低估了社融回升的持續(xù)性，低估了社融大幅回升對于投資以及經(jīng)濟回升的拉動性。當前市場風格從持倉、交易和估值來看，市場關(guān)注集中在科技消費和醫(yī)藥。一旦對于經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)預(yù)期出現(xiàn)，以金融為代表的低估值板塊可能迎來階段性修復(fù)的機會。此外，傳統(tǒng)基建和新基建、智能駕駛和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注。

　　市場對于外部芯片禁運預(yù)期重起，自主可控的迫切需求將倒逼產(chǎn)業(yè)資源和國家政策的傾斜。預(yù)計我國將加大在短板領(lǐng)域的投入力度，建議關(guān)注集成電路、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全、以及部分國產(chǎn)化率較低的核心科技細分領(lǐng)域等自主可控主線主題。

　　中信建投：政策支持景氣持續(xù) 科技主升漸行漸近

　　從債券市場來看，央行保持貨幣政策中性偏寬松，銀行間利率水平保持平穩(wěn)波動，流動性充足。經(jīng)濟恢復(fù)的過程中，10年期國債利率將小幅上行，以反映經(jīng)濟復(fù)蘇的特征，流動性溢價水平可能進一步加大。經(jīng)濟恢復(fù)信貸寬松，信用利差將小幅縮小。從股票市場來看，由于經(jīng)濟重啟，我們預(yù)期2020年2季度業(yè)績增速將大幅度回升，財政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)的支持，A股將緩慢上行，而且持續(xù)的時間相當長。我們認為本幣將保持穩(wěn)定，商品可能大類資產(chǎn)配置順序是：股票、轉(zhuǎn)債>信用債>本幣>國債>商品。

　　從行業(yè)比較的層面上來看，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)、5G為代表的計算機行業(yè)、人工智能為代表的計算機行業(yè)、新能源車代表的汽車行業(yè)等，景氣程度最高，而且還持續(xù)得到政策的支持，我們建議投資者繼續(xù)配置，迎接科技行業(yè)的主升。其次，經(jīng)濟恢復(fù)和政策支持，消費行業(yè)也持續(xù)受益。行業(yè)配置順序我們建議是成長>消費>金融地產(chǎn)>周期。

　　華泰證券：美國對華為制裁升級短期或?qū)⒃黾覣股配置科技的籌碼

　　4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)示當前國內(nèi)經(jīng)濟運行已逐步進入正常軌道，但最大的壓制力仍在于外部。3.24以來A股科技板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，其本質(zhì)還是在于盈利驅(qū)動力不同，電子、通信、計算機驅(qū)動邏輯分別在于外需、內(nèi)需、政策。美國近期對華為制裁升級短期或?qū)⒃黾覣股配置科技的籌碼。5月配置關(guān)注內(nèi)、外邏輯兼具，既受益于外需環(huán)比改善或外部焦點轉(zhuǎn)移、又受益于內(nèi)需政策支持或現(xiàn)有景氣優(yōu)勢的三條主線：建議加配三個“電”：電子（半導(dǎo)體、組件、PCB）、電源設(shè)備（光伏、風電）、家電（白電、廚電），右側(cè)繼續(xù)握好“云”：云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，左側(cè)關(guān)注汽車零部件及電動車產(chǎn)業(yè)鏈。

　　廣發(fā)證券：A股“漸入佳境” 配置由“免疫”全面轉(zhuǎn)向“修復(fù)

　　A股從“業(yè)績減記+寬松加碼”轉(zhuǎn)向“盈利修復(fù)+維持寬松”組合，歷史經(jīng)驗表明這是權(quán)益市場最友好組合，我們認為金融條件寬松是支撐A股的最核心因素，即使外部環(huán)境變化有所擾動也不會構(gòu)成主要影響。建議配置由“業(yè)績相對優(yōu)勢”的必需消費/線上科技階段性轉(zhuǎn)向增長預(yù)期驅(qū)動的可選消費/線下科技：(1)受益“風險溢價頂”且全球疫情逐步可控的線下科技成長(消費電子/新能源車/IDC)；(2)景氣觸底且絕對和相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)的可選消費(空調(diào)/乘用車/休閑服務(wù))；(3)逆周期政策促基建鏈擴張(建材/電氣設(shè)備)。

　　興業(yè)證券：“藍籌搭臺 成長唱戲”延續(xù)

　　市場隨政策春風起舞，“內(nèi)需”中心逐步恢復(fù)，“藍籌搭臺，成長唱戲”正在演繹。從4月份最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)向好，企業(yè)部門（計算機、基建、地產(chǎn)、汽車）恢復(fù)快。流動性雖央行MLF縮量續(xù)作，利率為下調(diào)，但整體仍處于較為明顯寬松局面。美方加速限制中國科技產(chǎn)業(yè)，后續(xù)持續(xù)打壓值得關(guān)注，國產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)趨勢有支撐，繼續(xù)看好市場?！皟蓵迸R近，部分投資者兌現(xiàn)收益，可能會導(dǎo)致市場調(diào)整。但兩會后，海外集中精力給我們施壓前，這段時間看好市場的大方向仍未改變。

　　行業(yè)配置：圍繞“內(nèi)需”中心，藍籌搭臺+成長唱戲進行時。1）業(yè)績穩(wěn)定、估值底部區(qū)域，外資流出轉(zhuǎn)向流入的核心資產(chǎn)藍籌方向。地產(chǎn)投資超預(yù)期，可選消費相關(guān)的家電。2）受益于利率下行，政策改革，業(yè)務(wù)提升的券商；3）與5G相關(guān)、半導(dǎo)體鏈、5G應(yīng)用端的云、傳媒游戲、傳媒視頻等“科技基建”領(lǐng)域。