第一、原油價(jià)格的回升一定會(huì)對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)產(chǎn)生積極的影響,但如何量化,是個(gè)難點(diǎn)。我們找到了一個(gè)巧妙的方法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。我們研究了2012年到2015年4月份(該月是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量高點(diǎn))美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的月度增長(zhǎng)情況--平均每月產(chǎn)量增長(zhǎng)8.7萬(wàn)桶。同時(shí)研究了從2015年4月份到2016年9月份(該月是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量低點(diǎn))頁(yè)巖油產(chǎn)量的月度下降情況--平均每月產(chǎn)量下降6.2萬(wàn)桶。我們認(rèn)為,對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)的預(yù)期,可以這兩種情況作為參照,月增8.7萬(wàn)桶作為樂(lè)觀預(yù)期(當(dāng)時(shí)油價(jià)在100美金附近),月增6.2萬(wàn)桶作為中性預(yù)期。在中性預(yù)期下美國(guó)頁(yè)巖油2017年相對(duì)于2016年的增量是27萬(wàn)桶每天,在樂(lè)觀預(yù)期下,則增量是42萬(wàn)桶每天。基于該數(shù)據(jù),美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量對(duì)于2017年的原油價(jià)格沖擊相對(duì)較小。但到2017年年底,如果是以樂(lè)觀預(yù)期的增速進(jìn)展的話,則到2017年產(chǎn)量增加到981萬(wàn)桶每天,將超過(guò)2015年4月份的歷史高點(diǎn)。

　　第二、至于OPEC減產(chǎn)力度,從我們跟蹤的情況來(lái)看,目前各方表態(tài)的減產(chǎn)落實(shí)程度都比較不錯(cuò),將實(shí)質(zhì)性的改善當(dāng)前的原油供需情況。此前基于今年是拉尼娜氣候現(xiàn)象(對(duì)我國(guó)氣候影響之一就是冬季易偏冷)。市場(chǎng)對(duì)于今年冬天的預(yù)期是寒冬,但從近期的情況來(lái)看,北半球的氣候偏暖,對(duì)原油的需求比預(yù)期弱。我們傾向于認(rèn)為,近期受需求偏弱的影響,原油短期進(jìn)入?yún)^(qū)間波動(dòng)。但隨著供給端積極的變化,以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的改善,后面將逐步推升原油價(jià)格越過(guò)60-65美元/桶。

　　第三、我們建議重點(diǎn)關(guān)注如下標(biāo)的:第一、海外油氣資產(chǎn)收購(gòu)的公司,如新奧股份、中天能源、洲際油氣、新潮能源、洲際油氣和美都能源;第二、油服公司,如惠博普、海油工程等;第三、滌綸長(zhǎng)絲中的桐昆股份、恒逸石化、恒力石化和榮盛石化;第四:煉化企業(yè)如中國(guó)石化、華錦股份和上海石化等。 風(fēng)險(xiǎn)提示:OPEC各國(guó)限產(chǎn)執(zhí)行情況不及預(yù)期。 ：