跨界轉(zhuǎn)型還需謹(jǐn)慎

　　據(jù)報(bào)道，2017年12月28日，甘肅皇臺(tái)酒業(yè)(000995) 股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬對(duì)長(zhǎng)期存在的應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行核銷，涉及16個(gè)應(yīng)付款項(xiàng)主體。一周之后，2018年1月4日，深圳證券交易所就此舉向皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)送問(wèn)詢函，要求皇臺(tái)酒業(yè)說(shuō)明本次債務(wù)核銷理由是否充分、是否存在年末突擊利潤(rùn)調(diào)節(jié)等問(wèn)題。深交所的質(zhì)疑并非空穴來(lái)風(fēng)?；逝_(tái)酒業(yè)表示，本次核銷的應(yīng)付款項(xiàng)將全部轉(zhuǎn)入公司2017年度營(yíng)業(yè)外收入，該年度歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)將因此增加1173.37萬(wàn)元，而根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息，皇臺(tái)酒業(yè)在2016年度虧損1.27億元，2017年前三季度繼續(xù)虧損0.67億元，截至2017年9月底，公司凈資產(chǎn)為-0.22億元。

　　同大部分白酒上市企業(yè)形勢(shì)一片大好不同，自上市以來(lái)，皇臺(tái)酒業(yè)多年虧損，幾度徘徊于退市邊緣，直到2017年6月才成功“摘帽”。業(yè)績(jī)承壓下，皇臺(tái)酒業(yè)嘗試跨界教育，以培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。本文不涉及復(fù)雜的股東關(guān)系極可能違規(guī)的種種行為，只是想探討轉(zhuǎn)型的路徑。轉(zhuǎn)型升級(jí)是每個(gè)上市公司的必由之路，但是，不一定非要大轉(zhuǎn)型，甚至大跨界。從造白酒到做教育，幾乎是一個(gè)完全生疏的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型難度可想而知。從另一個(gè)角度看，白酒行業(yè)在經(jīng)歷前幾年痛苦的洗牌之后，出乎意料的成為資本市場(chǎng)寵兒?？梢?，沒(méi)有夕陽(yáng)行業(yè)，只有落后企業(yè)。同樣在白酒行業(yè)，既有股價(jià)一飛沖天的茅臺(tái)，也有虧損不止、在摘牌邊緣掙扎的白酒企業(yè)。上市企業(yè)在轉(zhuǎn)型之前，特別是大跨界的轉(zhuǎn)型之前，還是要深耕細(xì)作原有的主體業(yè)務(wù)，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，爭(zhēng)取有所作為。

　　房企境外融資規(guī)模漸大

　　據(jù)媒體報(bào)道，從2017年11月份開始至今，上市房企集中進(jìn)行境外融資，頻頻發(fā)布美元債融資計(jì)劃。在境內(nèi)融資渠道收緊已久的環(huán)境下，一度規(guī)模大幅減少的境外融資再度擴(kuò)張。據(jù)中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，房企境外融資合計(jì)388.6億美元，與2016年全年的140.6億美元相比，上漲了176%。換言之，加上今年1月份前9天的幾筆美元債，2017年至今，房企境外融資合計(jì)已經(jīng)超過(guò)2590億元。據(jù)媒體觀察，近期房企對(duì)美元債表現(xiàn)出極高的重視，僅去年底以來(lái)包括華夏幸福(600340) 、太古地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、碧桂園、龍湖和時(shí)代地產(chǎn)等房企均先后披露發(fā)售美元債券及票據(jù)的事宜。

　　由于房地產(chǎn)調(diào)控的日益加碼，房地產(chǎn)企業(yè)融資難已是不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦內(nèi)地債券融資壓力增加，將明顯加大房企的資金壓力，一些前期拿地較多的高杠桿房企有可能陷入危機(jī)。目前來(lái)看，2018年將是房企最近4年來(lái)資金壓力最大的一年。

　　茅臺(tái)股價(jià)節(jié)節(jié)高有無(wú)天花板

　　據(jù)外媒報(bào)道，在茅臺(tái)酒提價(jià)刺激下，中國(guó)第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)(600519) 股價(jià)屢創(chuàng)新高，更被稱“超越了全球最大的奢侈品公司LVMH集團(tuán)”。元旦以后，貴州茅臺(tái)股價(jià)明顯開啟新一輪升勢(shì)，除了股價(jià)再次突破700元之外，還創(chuàng)出了歷史新高。按照1月15日收盤價(jià)785.37元/股計(jì)算，貴州茅臺(tái)市值達(dá)到9865.8億元，萬(wàn)億元市值近在咫尺。在資本市場(chǎng)，券商前腳給剛給出的目標(biāo)價(jià)，后腳就被茅臺(tái)股價(jià)輕松達(dá)到并超越。以至有人發(fā)出“茅臺(tái)增長(zhǎng)有天花板嗎”的疑問(wèn)。

　　天花板是有的，關(guān)鍵是不知道有多高；增長(zhǎng)極限是存在的，關(guān)鍵是不知道在什么時(shí)候。作為不可仿制的奢侈品，茅臺(tái)有高價(jià)的理由；作為獨(dú)具特色的嗜好品，茅臺(tái)有諸多偏愛(ài)和執(zhí)著的“粉絲”。也不能忽視，長(zhǎng)期以來(lái)，支撐茅臺(tái)股價(jià)和市值持續(xù)增長(zhǎng)的，除了各類機(jī)構(gòu)格外偏愛(ài)外，其數(shù)年來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)是最根本的原因。不過(guò)，茅臺(tái)被資本市場(chǎng)的持續(xù)追捧，是否也反映了市場(chǎng)缺少有可持續(xù)增長(zhǎng)能力的企業(yè)？在新經(jīng)濟(jì)、高科技被炒得熱火朝天之際，僅有概念而沒(méi)有盈利能力的諸多上市公司，在茅臺(tái)的高盈利、高分紅面前，顯得蒼白無(wú)力。也要清醒地看到，從營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模相比，貴州茅臺(tái)與其市值相仿的公司差距較大，比如，茅臺(tái)總市值接近工商銀行(601398) 的一半，但其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均不到工商銀行的十分之一。作為投資者，謹(jǐn)記“高處不勝寒”即可。