摘要： 國(guó)內(nèi)超市行業(yè)集中度亟待提升，結(jié)合中美對(duì)比分析，國(guó)內(nèi)超市龍頭有望成長(zhǎng)為超大市值公司。生鮮超市渠道覆蓋率提升是大勢(shì)所趨，生鮮銷售能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈管理出色的超市企業(yè)有望獲得更多的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)超市企業(yè)相對(duì)國(guó)外費(fèi)用率優(yōu)勢(shì)明顯、毛利率提升空間巨大，同等毛利水平下凈利率有望達(dá)到5%。而輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型有望進(jìn)一步打開超市企業(yè)凈利率提升空間。從估值角度看，沃爾瑪快速擴(kuò)張期PS最高曾達(dá)1.9倍，PE最高曾達(dá)51倍，相比之下，國(guó)內(nèi)快速擴(kuò)張的超市龍頭估值仍有提升潛力。建議增持：永輝超市(601933)、家家悅(603708)。