事項:

　　1、公司董事會決議,變更公司中文名稱為“深圳市皇庭國際企業(yè)股份有限公司”(以下簡稱“皇庭國際”),英文名稱為“SHENZHEN WONGTEE INTERNATIONAL ENTERPRISE CO.,LTD”,并將在定增完成后修改公司章程;

　　2、前期公告的“與昆吾九鼎及皇庭集團合作成立一只為公司進行產(chǎn)業(yè)整合的專項并購基金”獲得董事會審議通過,投資領域包括但不限于國內(nèi)外的消費服務和金融服務等相關產(chǎn)業(yè)項目,本金總規(guī)模10億元,公司出資1億元,昆吾九鼎及皇庭集團共同募集9億元,其中皇庭集團出資不低于人民幣3億元,存續(xù)期4年;

　　3、公告員工持股計劃草案:公司擬設立資產(chǎn)管理計劃,通過合法合規(guī)的方式購買并持有深國商(000056)股票,股票來源包括回購股票、二級市場購買、認購非公發(fā)行、股東自愿贈與及其他方式,員工持股計劃所持有的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%,單個持有人累計所獲股份權益對應的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的1%,每期員工持股計劃的持股鎖定期不低于12個月;

　　4、公告第一期員工持股計劃草案:總額6000萬元,分為3000萬元優(yōu)先級份額(3000萬份優(yōu)先級A)、3000萬元次級份額(1500萬份次級B 及1500萬份次級C),主要通過二級市場或大宗交易購買等法律法規(guī)許可的方式取得并持有公司股票;包括董監(jiān)高及核心員工在內(nèi)的80人以薪酬、自有資金籌集1500萬元全額認購次級C,董事長鄭康豪認購次級B,優(yōu)先級A 份額由金融機構或其他投資者認購并獲取預期收益,鄭康豪先生為集合計劃中優(yōu)先級A 份額的本金及收益和次級C 份額的本金提供擔保,并承擔本期員工持股計劃持有人本金的補足義務;5、公告半年報:營收1.7億元,同比+356%;凈利潤791萬,扭虧為盈;EPS0.03元。

　　評論:

　　扭虧、更名、員工持股計劃、與九鼎戰(zhàn)略合作一一落定,全新“皇庭國際”正軌上加速前行

　　股權紛爭不斷、債務問題糾葛、唯一項目爛尾……舊“深國商”的遺留問題在皇庭集團及其董事長鄭康豪“入主”之后已一一得到解決,經(jīng)過一年多的培育,皇庭廣場在COSCIA 奢侈品百貨、大疆無人機、H&M 旗艦店、博納影院、稻香等主力品牌的帶動下,經(jīng)營情況穩(wěn)定,商場銷售額均逐月增長,客流量日漸增多,作為深圳CBD 中心區(qū)文化藝術mall的商業(yè)形象突出。截止6月30日,皇庭廣場已有將近80%的商鋪開業(yè)運營,招商簽約率約為95%,公司業(yè)績亦扭虧為盈。

　　我們正看到全新的“皇庭國際”在加速前行。在2014年年報中公司明確提出“2014年開始謀劃轉型 ,公司未來將在做好皇庭廣場經(jīng)營的基礎上,以輕資產(chǎn)運營為導向,積極探索新的發(fā)展業(yè)務”,在2015年5月5日投資者關系活動記錄中又表示“公司自2014年以來著手探討研究未來的發(fā)展計劃及方向,引進九鼎投資作為戰(zhàn)略投資者,主要考慮到他們有豐富的經(jīng)驗,希望未來能為公司發(fā)展帶來一些機會,圍繞公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈進行延伸”。從僅有一個爛尾項目的“老國商”,到今天稟賦優(yōu)質(zhì)的皇庭廣場開業(yè)、引入九鼎強強聯(lián)合積極謀求轉型的皇庭系上市平臺,公司的基本面所發(fā)生的積極變化令人欣喜—— 更名。更名不僅僅是形式上的改變。2012年皇庭集團已經(jīng)“入主”(詳細分析請參見深度報告《完美定增獲批,想象空間巨大》),但并未追求第一時間資產(chǎn)注入或改名,而是從經(jīng)營端抓起,將皇庭廣場由一座爛尾樓改造成深圳中心區(qū)的商業(yè)“明珠”。經(jīng)過近三年的全面摸索和改造,在公司的基本發(fā)展思路擬定的情況下,公司擬更名為“皇庭國際”,一則揮手闊別舊的“深國商”,更多地則是為了充分體現(xiàn)經(jīng)營范圍和主營業(yè)務特征,契合今后戰(zhàn)略方向,皇庭系“效益和品牌輸出的上市平臺”呼之欲出。

　　員工持股。6000萬的總規(guī)模、董監(jiān)高及核心員工的大范圍參與、董事長鄭康豪慷慨為持股計劃保駕護航,彰顯出公司全員上下船頭一致、與公司共成長同發(fā)展的決心和意志,為公司在人才保留、長短利益調(diào)節(jié)等方面作出了保障,也向資本市場發(fā)出了積極的信號!6000萬的規(guī)模還僅僅只是第一步,員工持股計劃的上限是10%,尤其是對“皇庭國際”這樣一個流通股本較小的公司來說,對市值的影響巨大。

　　與九鼎的合作獲得董事會全票通過,10億的總規(guī)模將投向國內(nèi)外的消費服務和金融服務等相關產(chǎn)業(yè)項目,公司外延式發(fā)展在集團和九鼎的合力協(xié)助下將不斷提速,我們判斷公司轉型力度超預期將是大概率!

　　完美定增即將完成,將實現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、實際控制人對公司的控制力大增、優(yōu)秀戰(zhàn)投的引入以及融入未來發(fā)展所需資金”

　　公司于2014年8月提出定向增發(fā)預案,2015年3月公布預案的二次修訂案。根據(jù)預案,公司將對皇庭投資、皇庭金融控股、和瑞九鼎、霍孝謙和陳巧玲以10.03元/股的價格定向增發(fā)3.09億股,募資凈額31億元,其中: 皇庭投資承諾以其持有100%的皇庭文化的股權認購公司本次非公開發(fā)行的股票,根據(jù)銀信評報字[2014]滬第0665號評估報告,皇庭文化100%股權評估值為109,737.45萬元,經(jīng)交易雙方協(xié)商,成交金額為109,737.45萬元; 皇庭金融控股承諾以現(xiàn)金12億元認購公司本次非公開發(fā)行的股票; 和瑞九鼎承諾以現(xiàn)金6億元認購公司本次非公開發(fā)行的股票; 霍孝謙和陳巧玲分別承諾以現(xiàn)金1億元認購公司本次非公開發(fā)行的股票。

　　所有發(fā)行對象認購的股票三年內(nèi)不得轉讓。根據(jù)公司公告,定增已經(jīng)拿到批文,發(fā)股收購的資產(chǎn)業(yè)已過戶,預計整個過程將很快順利完成,對公司將帶來如下影響——

　　1. 鄭康豪持股公司比例由20.87%提升至49.55%,控制力進一步加強;

　　2. 本次定增之前,公司對旗下核心資產(chǎn)皇庭廣場的持股比例為60%;通過本次定增收購皇庭文化(持有皇庭廣場40%的權益),公司提升了核心資產(chǎn)的獨立性和完整性;

　　3. 引入能與公司未來發(fā)展戰(zhàn)略相融合,且具備豐富的相關行業(yè)運作經(jīng)驗和深度合作潛力的戰(zhàn)略投資者(和瑞九鼎),不但優(yōu)化了公司的股權結構,同時將延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈,提升公司的資源整合能力;

　　4. 擬募集現(xiàn)金20億元,其中用于償還借款約17億元,其余全部用于補充公司流動資金。通過償還借款,公司的凈負債率由73.9%下降至2.7%,進一步優(yōu)化資本結構,減少財務費用,增強抗風險能力;通過補充流動資金,提升公司財務支付能力和盈利能力,增強公司持續(xù)競爭力。

　　估值低廉,預計未來四年幾何級數(shù)增長,大幅上調(diào)未來三年業(yè)績預測,維持最高評級——“買入”!

　　在深度報告《完美定增獲批,想象空間巨大》中我們對公司的主要資產(chǎn)——皇庭廣場項目的價值作了測算,認為其重估增值約為109億元,加上凈資產(chǎn)19億元,RNAV128億元,對標“當前地產(chǎn)轉型股平均估值水平(2倍RNAV)”,公司合理估值為256億元;按照定增后5.74億股本、股價19.98元計算市值為115億元,還有123%的空間,具備估值優(yōu)勢。

　　我們通過對公司“以輕資產(chǎn)運營模式”在“商辦不動產(chǎn)服務領域”實現(xiàn)較快復制和擴張的潛力進行了較深入研究,預計其未來四年業(yè)績將實現(xiàn)幾何級數(shù)增長,大幅上調(diào)公司2016年至2018年的盈利預測,預計2015-2018年凈利潤分別為0.5億元/2.5億元/4.5億元/9億元,凈利潤年復合增長率為162%,按照定增完成后總股本5.74億股攤薄,預計15-18年EPS0.09/0.44/0.78/1.57元,對應PE 為229/46/25.5/12.7倍,維持最高評級——“買入”!