【行情點(diǎn)評】

　　生豬存欄量有所回升：8月份生豬存欄量延續(xù)了7月份的上升態(tài)勢，兩個月以來生豬存欄量上升270萬頭，傳統(tǒng)來看 3季度是補(bǔ)欄高峰，為生豬存欄在7月份觸底提供了基礎(chǔ)。從農(nóng)業(yè)部公布存欄數(shù)據(jù)以來，09年至15年， 8月份的生豬存欄合計較 2季度末增加 1,096萬頭、510萬頭、917萬頭、416萬頭、954萬頭、387萬頭、270萬頭，增長幅度 2.45%、1.17%、2.01%、0.9%、2.11%、0.9%、0.7%。因此，不管是從絕對量還是增速來看，所謂的 3季度補(bǔ)欄旺季效果其實并不明顯。

　　能繁母豬環(huán)比繼續(xù)下跌：8月份能繁母豬存欄量繼續(xù)下降，連續(xù)兩年逐月環(huán)比下降。一般來說，3 季度既要補(bǔ)仔豬，也會補(bǔ)母豬，只是后者補(bǔ)欄幅度不及前者。與上一個周期相比，10年5月豬價開始上漲，4個月后能繁母豬即開始增加，這一次不同，過了 6個月能繁母豬還是在往下走，導(dǎo)致今年以來每個月能繁母豬存欄量同比降幅都在 14%以上，在去年整體低基數(shù)的基礎(chǔ)上降幅同樣在擴(kuò)大。而且不同于上輪在豬價上漲次月就帶動了生豬存欄量的上升，這次直到 4個月之后生豬存欄量才開始上升。一方面，過去的周期和過去幾年行業(yè)的低迷影響了養(yǎng)殖行業(yè)的補(bǔ)欄心理;另一方面，作為補(bǔ)欄主力的中小養(yǎng)殖戶仍在恢復(fù)當(dāng)中，已經(jīng)退出行業(yè)的養(yǎng)殖戶短期內(nèi)很難重返市場。

　　供給和成本端將推動生豬養(yǎng)殖盈利持續(xù)復(fù)蘇：從供給端來看，3月份以來定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量均同比兩位數(shù)下降，遠(yuǎn)超過上一輪的降速，且月環(huán)比表現(xiàn)出下降的趨勢。 能繁母豬存欄量的持續(xù)削減將會影響到今年和明年的生豬供應(yīng)。成本方面，國內(nèi)外玉米和豆粕供應(yīng)充足，原料價格豆粕年初以來連續(xù)下降，玉米穩(wěn)重偏降，養(yǎng)殖業(yè)飼料成本端在改善，預(yù)期隨著國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格體系的改革，政府會逐步放開對非主糧的管控，往市場化方向調(diào)整，大宗農(nóng)產(chǎn)品的政策溢價將會消失，長期而言對養(yǎng)殖行業(yè)構(gòu)成利好。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，當(dāng)前自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利 449元，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的盈利能力持續(xù)改善，處在三年多來的最好水平。

　　繼續(xù)布局養(yǎng)殖板塊：如果市場企穩(wěn)，養(yǎng)殖板塊將會率先反彈，有望走出類似于7月觸底后的反彈，且當(dāng)前很多養(yǎng)殖股對應(yīng)的 16年估值不到 15倍，具有一定的估值優(yōu)勢。繼續(xù)推薦關(guān)注牧原股份(002714.CH/人民幣 44.55, 未有評級)、圣農(nóng)發(fā)展(002299.CH/人民幣 16.00, 未有評級)、仙壇股份(002746.CH/人民幣29.78, 未有評級)、益生股份(002458.CH/人民幣 19.60, 未有評級)、雛鷹農(nóng)牧(002477.CH/人民幣 10.50, 未有評級)。