上周回顧： 09.14-09.18 國君社會服務(wù)指數(shù)下跌 0.70%，相對滬深 300收益率 2.17%，排第 2 位(共 28)。未停牌股票中，云南旅游相對板塊上漲 19.8%，漲幅最大;張家界、眾信旅游、桂林旅游、宋城演藝等跑贏板塊，金陵飯店、全聚德、曲江文旅等跑輸板塊。截至 9 月 18日收盤，行業(yè) 2015/16 年整體動態(tài) PE 為 42.1/33.1 倍， 2015 年相對全部 A 股估值溢價 1.61。

　　本周觀點： 旅游行業(yè)短期景氣和長期成長性均維持， 波動中尋找真價值和真成長。 維持觀點， 移動互聯(lián)在旅游業(yè)的應(yīng)用提升行業(yè)效率，優(yōu)化生態(tài)圈，兩大亮點帶動行業(yè)景氣度高位運行： 簽證放松和東南亞恢復提升出境游景氣，迪士尼將提振國內(nèi)游景氣度。 ①延續(xù)“大旅游生態(tài)圈”選股策略，推薦要素層的休閑娛樂標的宋城演藝、中青旅、 中國國旅、錦江股份，其中錦江股份受益迪士尼;推薦服務(wù)層的代理商易食股份、 眾信旅游、騰邦國際，其亦受益于出境游。 ②推薦國企改革或機制變革推動下的拐點型公司， 黃山旅游、 張家界、 長白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山 A。

　　旅游政策： 馬來西亞對中國團客未來半年豁免簽證;青海省“十三五”將投資 1400 億建旅游項目;南京游客出境保證金將由第三方監(jiān)管。

　　三游數(shù)據(jù)： 麗江 8 月游客量同增 7.87%;昆明 8 月游客量同增 16.2%;8 月張家界接待過夜游客量同增 68%; 8 月入境旅游人次同增 2.2%。

　　旅游目的地： 成都將舉辦聯(lián)合國世界旅游組織 2017 年大會;三亞將打造東南亞郵輪旅游“黃金水道”;北京通州環(huán)球主題公園正式簽約。

　　免稅業(yè)： 天津新機場免稅店亮相;海棠灣將打造綜合免稅旅游體系。

　　餐飲業(yè)： 8 月全國限額以上餐飲收入同增 8.9%; 8 月北京社零總額餐飲收入同增 4.3%;美國沃爾瑪超市將引進快餐店;第十六屆中國美食節(jié) 10 月底在南寧舉辦; 外婆家旗下 90 家門店開通大眾點評閃惠服務(wù)。

　　酒店業(yè)： 8 月北京星級飯店出租率 69.3%/+2.9 個點，平均房價 503 元/+3.9%， RevPAR+8.5%，收入+3.7%; 鉑濤錦江進全球酒店集團前十。

　　旅行社： 眾信戰(zhàn)略投資美國天益游;凱撒推京郊一日游線路;凱撒聯(lián)合國航推南非旅游產(chǎn)品; 北京中旅與天津北中國際旅行社戰(zhàn)略合作。

　　在線商旅： 途牛出資 13 億設(shè)立保理公司，獲批基金銷售牌照，理財交易額超 10 億元，在十城市新增區(qū)域服務(wù)中心;遨游網(wǎng)推出“旅行+國學”深度修習旅行產(chǎn)品;去哪兒網(wǎng)與天目湖簽訂戰(zhàn)略協(xié)議;攜程簽約新西蘭旅游局成首批自由行線上合作伙伴。

　　公司公告： ①宋城演藝： 打造漓江千古情演藝項目并投資龍泉山景區(qū)開發(fā)項目; ②錦江股份： 82.69 億元戰(zhàn)略投資鉑濤集團 81%股權(quán)。

　　本周提示： 股東大會召開： 9.22 北京文化， 9.24 錦江股份。