本報(bào)告導(dǎo)讀水泥板塊目前整體漲幅較小，水泥股下行風(fēng)險(xiǎn)較小，具備補(bǔ)漲動(dòng)能，我們建議水泥板塊首選邊際改善概率較為大區(qū)域的水泥股。

　　摘要：

　　水泥價(jià)格：元旦前后，國內(nèi)水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行，環(huán)比前期回落0.72%。

　　庫存：1月5日至1月9日，本周全國水泥庫容比為71.95%，環(huán)比上升0.63%。

　　華北：庫容比77%，環(huán)比上升1.53%（北京、天津、太原+5%）；東北：庫容比78%，環(huán)比持平；華東：庫容比70%，環(huán)比上升0.60%（合肥、巢湖+5%）；中南：庫容比69%，環(huán)比上升0.88%（武漢、桂林+5，荊門+2%）；西南：庫容比71%，環(huán)比持平；西北：庫容比73%，環(huán)比持平。

　　生產(chǎn)線及產(chǎn)能：

　　停窯情況：新疆：除電石渣制熟料線外，所有熟料線生產(chǎn)企業(yè)于2014年11月1日至2015年3月1日停窯，目前執(zhí)行良好。東北：黑龍江、吉林、遼寧所有熟料線計(jì)劃12月1日-3月31日全部停窯，但部分熟料線將在1月1日-15日之間陸續(xù)執(zhí)行。華東：巢湖及環(huán)太湖2015年1月1日至2月28日1月30%熟料線停窯，2月全部熟料線停窯。陜西：關(guān)中地區(qū)熟料線元月1日至3月15日計(jì)劃停窯限產(chǎn)，但海螺、堯柏、聲威、冀東允許各開一條熟料線。山東、河北唐山市、山西晉東南地區(qū)：2015年1月15日至2月28日所有熟料線生產(chǎn)企業(yè)全部停窯。

　　河南：2015年1月20日至3月5日所有熟料線生產(chǎn)企業(yè)全部停窯。

　　河北、山西：2015年1月15日至3月15日除唐山市、晉東南地區(qū)、北京、天津所有熟料線生產(chǎn)企業(yè)全部停窯。(卓創(chuàng)資訊)煤炭?jī)r(jià)格：秦皇島港動(dòng)力煤平倉價(jià)格下降5元/噸，西安煙煤價(jià)格持平。

　　區(qū)域水泥煤炭?jī)r(jià)格差：北京、天津、石家莊、南京、南昌、杭州、濟(jì)南、鄭州、長沙（+1元/噸），合肥（-12元/噸），廣州、武漢（-17元/噸）。

　　水泥股投資策略：

　　我們認(rèn)為，2015年流動(dòng)性寬松環(huán)境下財(cái)政政策或?qū)⒉粩嗉哟a，近期發(fā)改委密集批復(fù)超萬億的各地基建項(xiàng)目、“一帶一路”及自貿(mào)區(qū)等建設(shè)都將提振2015年水泥需求，而房地產(chǎn)11-12月銷售出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，鑒于銷售領(lǐng)先新開工及投資3-6月，2015年下半年房地產(chǎn)新開工或?qū)⒂兴磸棧?015年盈利能力處于底部的“三北”地區(qū)水泥景氣格局有望出現(xiàn)明顯的邊際改善。

　　維持水泥股“增持”評(píng)級(jí)：水泥板塊目前整體漲幅較小，水泥股下行風(fēng)險(xiǎn)較小，具備補(bǔ)漲動(dòng)能，我們建議水泥板塊首選邊際改善概率較為大區(qū)域的水泥股。推薦排序：新疆水泥股、金隅股份等河北水泥股、亞泰集團(tuán)（券商銀子股、高負(fù)債率、醫(yī)藥轉(zhuǎn)型）、海螺水泥、華新水泥、萬年青、祁連山等。