事件1.近日，有色金屬行業(yè)隨著大盤大幅波動，1月21日，有色指數(shù)大漲3.57%。我們持續(xù)提示的黃金板塊，表現(xiàn)突出，其中山東黃金兩周來上漲約20%；同時我們一直推薦的稀土板塊龍頭盛和資源、五礦稀土分別上漲8.43%和10%。

　　2.商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽21日上午在例行新聞發(fā)布會上表示，經(jīng)國務(wù)院批準，商務(wù)部決定從2015年1月1日開始取消稀土出口配額管理，并保留出口關(guān)稅，直到2015年5月2日。

　　評論繼續(xù)看好有色行業(yè)的投資機會：基于新周期即將起步的判斷，及流動性充裕、經(jīng)濟前景預(yù)期將持續(xù)改善，大盤將穩(wěn)步向上，有色估值仍處歷史均值下方等考慮，我們維持行業(yè)增持評級。從中長期價格、供需格局演進判斷，我們最看好黃金、稀土板塊，次為有供給收縮預(yù)期支撐的鋅、鋁板塊及國企改革受益股。

　　黃金價格將邁入中長期牛市。我們認為黃金價格的推升因素主要有三：一是，全球信用貨幣超發(fā)嚴重，并有不斷惡化的趨勢，而信用貨幣支付的利息卻出現(xiàn)了大幅度的下降。二是，全球信用貨幣的政府信用根基受到挑戰(zhàn)，金融市場的風險也在醞釀之中，避險的需求持續(xù)上升。三是全球貨幣儲備體系中黃金的權(quán)重有望增加，黃金儲備提升是大方向。

　　兩個市場的擔憂并不成立：1.美元指數(shù)上漲會利空黃金價格。2.美國加息臨近，黃金的持有成本有望上升，打壓黃金投資需求。我們認為，美元指數(shù)反映的是信用貨幣體系內(nèi)，美元相對于其他信用貨幣的相對價值的變化，這與黃金與美元的比價并不必然負相關(guān)，歷史數(shù)據(jù)也證明了這一觀點。黃金與美元的比價，即金價，要看兩者投資收益比，在全球流動性充裕、避險及歐元區(qū)國債收益率更快下降的驅(qū)動下，即便是美國有加息預(yù)期，但美國的實際收益率——10年期tips收益率仍在下行，顯示持有美元收益率的下降（持有黃金的成本較低），提升了黃金的相對價值，因此黃金吸引力上升，金價上揚。

　　稀土政策執(zhí)行力不斷強化，政策效果逐步顯現(xiàn)，價格料將持續(xù)上漲：為了對沖稀土出口政策的調(diào)整，保護稀缺的稀土資源，我國政府先后開展了稀土行業(yè)生產(chǎn)秩序整頓等專項行動，推出六大集團，推進行業(yè)整合等政策。

　　目前，這些政策都取得了一些效果。

　　出口關(guān)稅取消截點明確，行業(yè)政策與執(zhí)行力緊迫性上升。政府當局明確稀土出口相關(guān)政策，明確出口關(guān)稅將保留到5月2日，強化了規(guī)范稀土行業(yè)的緊迫感，隨著時點的臨近，未來政府會更注重相關(guān)政策的推進，如強化打黑治違力度，加快推進行業(yè)整合；同時，資源稅調(diào)整，提升環(huán)保要求與執(zhí)行力及稀土收儲政策的落實也迫在眉睫。

　　預(yù)期稀土價格將維持升勢。當前，稀土行業(yè)庫存已顯著下降。隨著對行業(yè)供給收縮預(yù)期的升溫，稀土價格已經(jīng)開始上揚。未來新春開工與收儲政策的落實有望助推稀土價格上揚。

　　贛州稀土重組未獲通過，對于稀土行業(yè)而言，并沒有實質(zhì)的影響，可能有些心理影響。但從一個側(cè)面來看，這也反映了政策的一視同仁與政策的執(zhí)行力在上升。

　　投資建議因此，我們維持行業(yè)“增持”評級，最看好黃金、稀土板塊，次為有供給收縮預(yù)期支撐的鋅、鋁板塊及國企改革受益股。其中，黃金板塊，看好山東黃金、中金黃金；稀土板塊，重點推薦盛和資源、五礦稀土、廣晟有色；鋁鋅看好，中國鋁業(yè)、云鋁股份和中金嶺南；國企改革看好，銅陵有色等。