日常消費(fèi)品：A股 薦5股 2015-03-10 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 研究員：趙琳

　　[摘要]

　　我們將洋河股份放入最看好的個股名單，原因是：1）我們認(rèn)為，洋河是白酒行業(yè)中渠道調(diào)整最到位的公司，在14年做了大量的終端渠道維護(hù)工作，主力銷售區(qū)域競爭優(yōu)勢在加強(qiáng)，費(fèi)用的規(guī)?；?yīng)將在15年有所體現(xiàn)；2）公司從13年就已經(jīng)開始布局大眾消費(fèi)產(chǎn)品，在14年反腐影響下，主動完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級，我們預(yù)計15年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將重回升級趨勢，天之藍(lán)和M3將成為公司收入主要驅(qū)動力；3）經(jīng)過13-14年調(diào)整以后，銷售和凈利潤有望出現(xiàn)逐季環(huán)比改善，估值水平有望進(jìn)一步提升。

　　將加加食品剔除出最不看好的個股名單我們將加加食品剔除出最不看好的個股名單，理由：公司2015年1月23日發(fā)布重大事項停牌公告，擬籌劃非公開發(fā)行股票等事宜。我們認(rèn)為，相關(guān)事項可能會對股價產(chǎn)生影響，股價具有上升風(fēng)險，故剔除。

　　將貝因美放入最不看好的個股名單我們將貝因美放入最不看好的個股名單，原因是：1）嬰幼兒奶粉行業(yè)競爭環(huán)境比較激烈，終端價格和渠道利潤受到擠壓，短期內(nèi)本土品牌競爭力相對有所弱化；2）為維持市場份額，推動新產(chǎn)品銷售，我們預(yù)計公司15年費(fèi)用壓力較大，凈利率將低于歷史平均水平；3）恒天然要約收購接近完成，近期利好因素已兌現(xiàn)。我們最不看好個股名單為：貝因美。