公用事業(yè)：春意且盎然 薦13股 2015-04-06 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 研究員：王威 肖揚(yáng)

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：環(huán)保大年，從四月開始。仍首推雪迪龍、國(guó)電清新等公司。

　　摘要：

　　自3月初全國(guó)“兩會(huì)”開幕至今，環(huán)保股走勢(shì)明顯落后于成長(zhǎng)板塊。

　　我們重申《穹頂之下，環(huán)保崛起》中的判斷——2015年是環(huán)?！按竽辍?，環(huán)保股將一掃2014年頹勢(shì)，走出大級(jí)別行情。我們的結(jié)論主要基于環(huán)保行業(yè)最根本的屬性——作為政策推動(dòng)型行業(yè)，將在2015年迎來一系列足以改變市場(chǎng)對(duì)其盈利增速、景氣度預(yù)期的行業(yè)性政策；首先是久拖未決的“水十條”。近期環(huán)保部科技標(biāo)準(zhǔn)司副司長(zhǎng)劉志全表示，“水十條”已獲得國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過，即將發(fā)布實(shí)施?！八畻l”經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)1年以上的修改、審議后，距離出臺(tái)僅“一步之遙”，預(yù)計(jì)各省市環(huán)保部門正緊鑼密鼓迎接水十條、部署下一步相關(guān)工作。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為“水十條”已經(jīng)預(yù)期了一年有余，因而其出臺(tái)是“利好兌現(xiàn)”。

　　我們認(rèn)為恰恰相反，“水十條”的主要內(nèi)容、投資重點(diǎn)、政策力度均無(wú)明確預(yù)期，其出臺(tái)將為市場(chǎng)提供廣闊挖掘素材和投資機(jī)會(huì)；同時(shí)，預(yù)計(jì)環(huán)保領(lǐng)域的投融資機(jī)制政策（重點(diǎn)包括環(huán)保PPP社會(huì)資本融資）預(yù)計(jì)將作為“水十條”等政策的配套政策隆重登場(chǎng)；其次，我們預(yù)計(jì)三季度開始，環(huán)保領(lǐng)域“十三五”規(guī)劃的準(zhǔn)備工作即將展開?！笆濉币?guī)劃之于股票投資的重要程度，參見“十一五”、“十二五”規(guī)劃出臺(tái)后的脫硫、脫硝等行業(yè)發(fā)展空間、速度便可略知一二?！笆濉币?guī)劃將有哪些可挖掘內(nèi)容？我們認(rèn)為重點(diǎn)集中在VOCs（揮發(fā)性有機(jī)物）、煙塵、氨等可能新增的總量控制指標(biāo)上（尤其是VOCs，北京市已開始研究制定VOC的排污費(fèi)征收辦法，預(yù)計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)低于傳統(tǒng)的二氧化硫等污染物）；4月6日，漳州古雷PX項(xiàng)目再次發(fā)生爆炸。該項(xiàng)目2013年曾因環(huán)評(píng)未經(jīng)批準(zhǔn)、擅自開工而被環(huán)保部罰款，并于當(dāng)年7月發(fā)生過一次爆炸。

　　前后兩次爆炸雖無(wú)法認(rèn)定為環(huán)保問題，但無(wú)疑將對(duì)全社會(huì)本已敏感的環(huán)境意識(shí)、情緒產(chǎn)生刺激、促進(jìn)等作用，進(jìn)而反應(yīng)在環(huán)保板塊走勢(shì)上；目前環(huán)保板塊整體估值水平較創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊已經(jīng)持續(xù)出現(xiàn)大幅折讓，但我們認(rèn)為這種折讓在二季度將逐步縮小。環(huán)保將是2015年的“強(qiáng)主題”，是繼2013年上半年之后又一次大級(jí)別投資機(jī)會(huì)，“穹頂之下，環(huán)保崛起”行情將繼續(xù)演繹。大氣、水、監(jiān)測(cè)相關(guān)標(biāo)的將在后續(xù)政策中持續(xù)受益，首推組合雪迪龍、國(guó)電清新、凱迪電力、碧水源，推薦啟源裝備、長(zhǎng)青集團(tuán)、龍凈環(huán)保、三維絲等。其它受益標(biāo)的包括津膜科技、南方匯通、中電環(huán)保、聚光科技、國(guó)中水務(wù)等。