日常消費品：乳制品收入利潤增速回落 薦5股 2015-04-07 類別：行業(yè)研究 機構：平安證券 研究員：文獻 湯瑋亮

　　[摘要]

　　投資要點：

　　摘要：白酒1-2月收入利潤增速回升，原因可能在于14年春節(jié)提前致基數(shù)較低，15年春節(jié)需求更多體現(xiàn)在1Q15，也體現(xiàn)出行業(yè)需求已企穩(wěn)弱復蘇。展望15年茅臺控量保價2H15一批價可能走高，五糧液加強市場管理，渠道可能從收縮期進入擴張期；非一線白酒分化可能繼續(xù)加大。乳制品收入利潤增速回落，原因可能在于1Q14基數(shù)較高，應是與1Q14產(chǎn)品提價有關。

　　展望15年銷量提升與結構升級仍可帶動營收增速緩慢回升，原奶成本有望同比持平或下降，利潤增幅可能高于營收。