2019年的IPO,像優(yōu)步、Lyft和李維斯等公司可能還沒有走出困境。在今年上市的許多公司迄今都難以實(shí)現(xiàn)盈利之后,“獨(dú)角獸”熱已嚴(yán)重降溫。備受期待的IPO,拼車公司Lyft和Uber分別下跌了51.9%和30.4%。

　　此外,像WeWork這樣的首次公開募股(IPO)申請(qǐng)過程中出現(xiàn)的問題讓美股投資者對(duì)2019年所謂的“獨(dú)角獸”保持警惕。

　　今年IPO的禁售期即將到期,分析師表示,這可能會(huì)給年輕公司帶來新的壓力。創(chuàng)始人、員工和一些在公司上市前買入的早期私人投資者通常在90到180天內(nèi)不能拋售。優(yōu)步(Uber)、Pinterest,以及一些其他公司即將在10月中旬到年底之間到期。

　　Bear Traps Report稱,從現(xiàn)在到今年年底,大約有價(jià)值310億美元的上市公司股票被解禁。一場(chǎng)拋售狂潮將對(duì)那些本已舉步維艱的年輕公司造成損害,并可能阻礙其它私人公司上市。如果早期投資者決定在禁售期結(jié)束前后同時(shí)出售,那么他們就會(huì)向市場(chǎng)大量拋售股票,這反過來又會(huì)壓低股價(jià)。

　　DataTrek的尼克·科拉斯評(píng)論道：“風(fēng)險(xiǎn)投資家之所以要把股份賣給鎖定公司,是因?yàn)樗麄冊(cè)谶@些資產(chǎn)上有巨額投資,而且他們的成本基礎(chǔ)很低——即使IPO沒有成功,他們也能獲得巨額收益?！北举|(zhì)上,風(fēng)險(xiǎn)投資家只想拿回他們的錢,然后轉(zhuǎn)向下一件事。

　　IPO公司還面臨來自持有股票期權(quán)的員工的壓力,因?yàn)樗麄兛赡軐⒋蟛糠謧€(gè)人財(cái)富都用來持有股票,這將促使他們出售股票。一旦公開市場(chǎng)分析師做了調(diào)查,這些被私人市場(chǎng)視為下一個(gè)重大事件的IPO就會(huì)受到質(zhì)疑。WeWork和Uber的情況都是如此。

　　今年并非所有的IPO都出現(xiàn)了問題。自IPO以來,Pinterest、Datadog和Beyond Meat都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。企業(yè)試圖避免禁售的一種方式是直接上市。

　　風(fēng)投公司Benchmark的合伙人比爾格利(Bill Gurley)召集了數(shù)百位首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官、風(fēng)險(xiǎn)資本家和基金經(jīng)理,參加了一場(chǎng)僅限受邀參加的活動(dòng),名為“直接上市：一種比IPO更簡單、更好的選擇”。這種選擇允許買賣雙方在交易的第一天會(huì)面,避免了禁售期。

　　有許多不同的因素導(dǎo)致了2019年首次公開募股(IPO)表現(xiàn)不佳。宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性迫使投資者尋找安全的股票,而不是押注那些不僅要證明盈利能力,還要證明持久性的初創(chuàng)企業(yè)。

　　圍繞著這些早期投資者是否將出售或保留其股票的不確定性,導(dǎo)致了進(jìn)一步的波動(dòng)。直接上市的支持者認(rèn)為,另一種選擇有助于公司更快地找到財(cái)務(wù)平衡,并避免伴隨不確定性而來的瘋狂拋售。

　　Airbnb最早將于2020年上半年上市,它可能會(huì)通過直接上市的方式上市,這可能有助于該公司在公開市場(chǎng)找到立足點(diǎn)?？赡艹霈F(xiàn)的直接上市對(duì)銀行來說可能是個(gè)壞消息,因?yàn)樗鼈儚某袖NIPO的公司那里收取高額費(fèi)用。不過,時(shí)間會(huì)告訴我們,哪種上市方式會(huì)更受歡迎。