汽車：新能源汽車銷量或超預期 薦8股 2015-04-07 類別：行業(yè)研究 機構：中金公司 研究員：奉瑋 李正偉

　　[摘要]

　　上周大盤整體延續(xù)強勢上漲勢頭，滬深300指數(shù)上漲5.0%，A股汽車整車板塊上漲6.5%，汽車零部件板塊上漲7.8%。

　　個股方面：A股方面，宇通客車、銀輪股份、金龍汽車漲幅持續(xù)居先；H股比亞迪以23.8%的漲幅居先，重汽和正通以19%和12.1%漲幅緊隨其后。

　　評論優(yōu)質(zhì)汽車企業(yè)進入高分紅時代，受投資者追捧：上周公布年報的上汽和宇通兩家公司分別推出了10送13和10送10的現(xiàn)金分紅方案，股息率分別達到5.1%和3.3%。加之之前10送7.5的福耀玻璃（股息率5.5%），乘用車整車、商用車整車和零部件的龍頭公司都推出了高額現(xiàn)金分紅方案，受到了投資者的追捧。預計未來隨著行業(yè)增長中樞的放緩，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與注重股東回報的公司將受到資本市場認可。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈大漲，關注3月銷量超預期：上周后半周新能源汽車大漲，比亞迪、宇通和金龍漲幅較大，預計與短期建倉的交易性機會有關。從行業(yè)層面看，預計今年新能源汽車有望繼續(xù)高增長，尤其是新能源客車將放量，繼續(xù)推薦新能源客車的龍頭標的宇通客車和金龍汽車關注宏觀放松對周期的拉動：本周另外一個頗受關注的事件是房地產(chǎn)政策的繼續(xù)放松。盡管政策公布后房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈一如既往的走出了A股特色行情，但未來隨著國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)寬松、以及“一帶一路”的實質(zhì)性進展，有望對周期性的重卡形成利好。短期來看，重卡行業(yè)一季報盈利增速恐受考驗。

　　本周投資組合暫不調(diào)整，未來關注季報行情：本周模擬組合不做調(diào)整，但建議投資者在目前中小市值和題材股行情中，回避一季報業(yè)績不達預期的調(diào)整壓力。

　　估值與建議本周模擬組合不做調(diào)整，A股組合為長城汽車、上汽集團、宇通客車、金龍汽車和威孚高科；H股組合為長城汽車、蘇威孚B和和諧汽車。

　　風險經(jīng)銷商庫存大幅增加引發(fā)價格戰(zhàn)；宏觀經(jīng)濟失速導致需求萎縮。