信息科技：互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)再起 薦12股 2015-04-07 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：盧婷 張向光

　　[摘要]

　　上周計(jì)算機(jī)板塊上漲7.41%，滬深300指數(shù)上漲5.01%。計(jì)算機(jī)跑贏大盤(pán)2.4個(gè)百分點(diǎn)，漲幅居于所有板塊第12位。上周漲幅居于前列的公司主要是遠(yuǎn)光軟件、萬(wàn)達(dá)信息、恒華科技、天澤信息、上海普天等；跌幅前列的公司主要是海隆軟件、潛能恒信、鼎捷軟件、榮之聯(lián)、新開(kāi)普等。

　　上周計(jì)算機(jī)板塊動(dòng)態(tài)市盈率繼續(xù)上行。計(jì)算機(jī)（中信）板塊P/E（TTM）為130.82x，2014年動(dòng)態(tài)P/E（整體法）為103.21x，2015年動(dòng)態(tài)P/E（整體法）為71.68x。從計(jì)算機(jī)板塊與滬深300的估值之比來(lái)看，目前這一比值已經(jīng)達(dá)到9.05，高于一年來(lái)的均值7.11。

　　評(píng)論上交所開(kāi)放一人多戶(hù)，有助于互聯(lián)網(wǎng)證券公司拓展增量客戶(hù)。互聯(lián)網(wǎng)公司依靠其客戶(hù)基礎(chǔ)從事互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)很難吸引券商原有的存量客戶(hù)，新開(kāi)設(shè)的增量賬戶(hù)是互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)成功之關(guān)鍵。

　　由于市場(chǎng)對(duì)牛市的普遍預(yù)期，最近幾個(gè)月顯著增加的新開(kāi)設(shè)賬戶(hù)構(gòu)成互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的潛在基礎(chǔ)；一人設(shè)立多賬戶(hù)制度的開(kāi)放則為互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)分流券商存量客戶(hù)提供必要條件。繼“券商接口”疑慮打消之后，一人多賬戶(hù)制度初步開(kāi)放繼續(xù)表明監(jiān)管層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)明確的支持態(tài)度——我們關(guān)于2015年是互聯(lián)網(wǎng)金融的政策推動(dòng)之年、互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)先行的邏輯得到進(jìn)一步驗(yàn)證。推薦恒生電子、建議關(guān)注金證股份。

　　央行關(guān)于銀行信貸資產(chǎn)證券化的注冊(cè)制改革將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)ABS業(yè)務(wù)。2014年國(guó)內(nèi)ABS發(fā)行客戶(hù)約2300億元，較2013年同增長(zhǎng)幅度很大，但較全銀行業(yè)80萬(wàn)億信貸資產(chǎn)規(guī)模比例依然很小。ABS業(yè)務(wù)的開(kāi)放對(duì)互聯(lián)網(wǎng)銀行平臺(tái)更具意義——可以提供更豐富的金融資產(chǎn)產(chǎn)品。由于中小銀行信用利差低于政策性銀行或國(guó)有銀行，中小銀行組成聯(lián)盟發(fā)行ABS產(chǎn)品更具可行性。互聯(lián)網(wǎng)銀行平臺(tái)則是天然的中小銀行聯(lián)盟，同時(shí)具備IT技術(shù)平臺(tái)與金融資產(chǎn)交易平臺(tái)兩種屬性。建議關(guān)注中科金財(cái)。

　　估值與建議維持推薦石基信息、東華軟件、廣聯(lián)達(dá)、用友軟件、恒生電子、太極股份，繼續(xù)建議關(guān)注航天信息。醫(yī)療信息化板塊繼續(xù)推薦萬(wàn)達(dá)信息，關(guān)注榮科科技；O2O領(lǐng)域重申推薦安居寶；移動(dòng)支付繼續(xù)推薦新大陸；大數(shù)據(jù)仍然首推東方國(guó)信。

　　風(fēng)險(xiǎn)（1）板塊系統(tǒng)性估值回調(diào)；（2）政策落地速度不及預(yù)期。