公用事業(yè)：固廢水務運營穩(wěn)定成長 薦5股 2015-07-13 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉曉寧

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　水處理+PPP：政策利好導致子行業(yè)上半年增長最快。原因有二：1.上半年水十條落地，帶來萬億級別的行業(yè)投資浪潮；2.PPP政策推行，水處理行業(yè)最受益。相關公司訂單開始逐季放量，業(yè)績有望逐步釋放。典型性公司，如萬邦達、燃控科技、博世科、興源環(huán)境、巴安水務。

　　監(jiān)測設備：十二五期末考核年+VOCs啟動帶來監(jiān)測設備公司業(yè)績釋放。時值十二五期末，政治考核年，監(jiān)測設備進一步放量拉動整個行業(yè)投資，預計無論是污染源監(jiān)測龍頭雪迪龍，還是大氣環(huán)境監(jiān)測龍頭先河環(huán)保均增速在50%以上；同時，《VOCs排污費試點辦法》推出啟動VOCs治理+監(jiān)測市場，漢威電子和聚光科技受益VOC啟動業(yè)績增長也較快。

　　大氣治理：投資行近尾聲，企業(yè)分化加劇。新興方向近零排放帶來相關技術公司高增長，如清新環(huán)境、龍凈環(huán)保；傳統(tǒng)脫硫脫硝行至發(fā)展衰退期，中電遠達受脫硝催化劑量價齊跌拖累業(yè)績增長較慢，但好在市場預期也較為充分。

　　固廢+水務運營：行業(yè)增長穩(wěn)定，期待未來催化劑。水務運營行業(yè)各地勢力劃分格局初定，漸入穩(wěn)定增長時期，重慶水務、武漢控股、興蓉環(huán)境受益水量提升穩(wěn)步增長。垃圾處理行業(yè)發(fā)展進入中后期，中國天楹、瀚藍環(huán)境增長穩(wěn)定。

　　我們預計，環(huán)保行業(yè)重點公司2015年中報業(yè)績情況如下：

　?。?）累計同比增長超過100%的公司預計有2個：元力股份（0.15元，228%，超預期，退稅+元禾子公司白炭黑放量）、萬邦達（0.26元，227%，超預期，收益PPP大單）。

　?。?）累計同比增長在50-100%的公司預計有9個：南方匯通（0.10元，96%，符合預期）、巴安水務（0.11元，87%，符合預期）、清新環(huán)境（0.20元，60%，符合預期）、博世科（0.26元，60%，符合預期）、首創(chuàng)股份（0.09元，60%，符合預期）、漢威電子（0.18元，58%，符合預期）、雪迪龍（0.16元，58%，符合預期）、先河環(huán)保（0.09元，55%，符合預期）、燃控科技（0.16元，52%，符合預期）。

　?。?）累計同比增長在30-50%之間的公司預計有6個：中國天楹（0.14元，41%，符合預期）、興源環(huán)境（0.07元，40%，符合預期）、中電遠達（0.41元，38%，超預期，減持西南證券1.6億元，扣稅后1.2億元）、東江環(huán)保（0.21元，35%，符合預期）、瀚藍環(huán)境（0.25元，35%，符合預期）、龍凈環(huán)保（0.17元，30%，符合預期）。