媒體：關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+壟斷龍頭與低估值優(yōu)質(zhì)股 薦3股 2015-07-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 研究員：鄭治國(guó)

　　[摘要]

　　互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，媒體業(yè)績(jī)分化差距拉大?；ヂ?lián)網(wǎng)、影視動(dòng)漫、營(yíng)銷傳播均有歸母凈利潤(rùn)超過(guò)50%高速成長(zhǎng)公司，互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭表現(xiàn)尤其搶眼，外延收購(gòu)增厚傳統(tǒng)媒體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。平面報(bào)紙業(yè)績(jī)?cè)庥龀^(guò)50%歸母凈利潤(rùn)降幅，通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營(yíng)銷轉(zhuǎn)型是趨勢(shì)。

　　有護(hù)城河效應(yīng)傳媒集團(tuán)穩(wěn)定保持10-30%增速，互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型為后續(xù)發(fā)展打開戰(zhàn)略空間。

　　傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)大勢(shì)所趨，東方明珠、中南傳媒等具有壟斷性資源、不受互聯(lián)網(wǎng)沖擊的線下壁壘性資源的媒體集團(tuán)，在互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型中，處于主動(dòng)地位，為后續(xù)發(fā)展打開戰(zhàn)略空間。

　　我們預(yù)計(jì)2015年上半年33家重點(diǎn)公司半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)增速如下：

　　1）預(yù)計(jì)增速超過(guò)50%的公司（13家）：東方財(cái)富（1268%）、天舟文化（280%）、拓維信息（245%）、華誼嘉信（175%）、互動(dòng)娛樂(lè)（145%）、唐德影視（125%）、華錄百納（107%）、新文化（90%）、天威視訊（85%）、萬(wàn)達(dá)院線（65%）、印記傳媒（58%）、焦點(diǎn)科技（50%）、奧飛動(dòng)漫（50%）。

　　2）預(yù)計(jì)增速30%-50%的公司（3家）：湖北廣電（45%）、游族網(wǎng)絡(luò)（45%）、華數(shù)傳媒（44%）3）預(yù)計(jì)增速10%-30%的公司（9家）：中文傳媒（29%）、樂(lè)視網(wǎng)（27%）、思美傳媒（25%）、三六五網(wǎng)（25%）、中南傳媒（20%）、省廣股份（20%）、華誼兄弟（16%）、東方明珠（12%）、光線傳媒（10%）。

　　4）預(yù)計(jì)增速0-10%的公司（2家）：廣電網(wǎng)絡(luò)（7%）、生意寶（5%）。

　　5）預(yù)計(jì)增速為負(fù)的公司（5家）：華策影視（-10%）、中文在線（-16%）、藍(lán)色光標(biāo)（-50%）、博瑞傳播（-55%）、粵傳媒（-75%）。

　　投資建議：1）具有壟斷級(jí)產(chǎn)品特征的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司:東方財(cái)富具有股吧粘性財(cái)經(jīng)用戶，互聯(lián)網(wǎng)金融電商變現(xiàn)，加上未來(lái)可以期待的互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)，預(yù)測(cè)到2017年P(guān)E降至34倍，想象空間極大。2）同時(shí)具有護(hù)城河和互聯(lián)網(wǎng)+的龍頭公司：東方明珠具有旅游地產(chǎn)文化電視購(gòu)物等護(hù)城河業(yè)務(wù)帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時(shí)具有獨(dú)家戰(zhàn)略資源----互聯(lián)網(wǎng)電視播控牌照及強(qiáng)勢(shì)內(nèi)容入口支撐的互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型。同時(shí)，2015年下半年具有迪士尼帶來(lái)的旅游觀光游客增長(zhǎng)催化劑，以及可以期待的國(guó)企改革（股權(quán)激勵(lì)）催化劑。3）跌破員工持股價(jià)的優(yōu)質(zhì)龍頭：華策影視，公司向綜合影視娛樂(lè)集團(tuán)發(fā)展，百度入股定增帶來(lái)互聯(lián)網(wǎng)+想象空間，80%員工參與的員工持股計(jì)劃，打造積極創(chuàng)業(yè)精神的全球合伙人團(tuán)隊(duì)，短期股價(jià)跌破員工持股價(jià)27.91元，極具安全邊際。