有色金屬：加工遭遇轉型難題 業(yè)績喜憂參半 2015-07-21 類別：行業(yè)研究 機構：太平洋證券 研究員：王文靜

　　[摘要]

　　報告摘要截至7月20日，有色金屬行業(yè)公布了5家鋁、鎂加工上市公司分別為常鋁股份、銀邦股份、中飛股份、宜安科技及四通新材。2015年上半年國內(nèi)基本金屬價格基本與去年同期波動區(qū)間比較一致，尚未形成底部，中期走勢較弱，不論是宏觀層面還是微觀層面，有色金屬行業(yè)所面臨的短期困難依然艱巨。

　　對于有色基本金屬加工行業(yè)而言，基本的盈利模式為“原材料成本+加工費”。雖然上游原材料下跌，看似并未沖擊到加工業(yè)，但是經(jīng)濟尚未企穩(wěn)工業(yè)商品全面下行，產(chǎn)業(yè)通縮壓力加大，對全產(chǎn)業(yè)鏈仍有較大的沖擊。鋁、鎂加工費因各公司技術水平與產(chǎn)品結構等多種因素而差異較大。定位于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低端加工產(chǎn)品的毛利率近幾年呈現(xiàn)下降趨勢，而高端金屬材料的加工則保持較好盈利趨勢。從終端行業(yè)來看，消費電子產(chǎn)業(yè)與新能源產(chǎn)業(yè)（汽車、核電等）對鎂、鋁金屬制品的需求穩(wěn)中有增。

　　從這五家公司的業(yè)績快報顯示，2014-2015年為行業(yè)轉型的艱難階段，上半年業(yè)績來看喜憂參半。有色金屬加工行業(yè)積極轉型，從目前的模式來看：一是，在原有產(chǎn)品基礎上，擴大產(chǎn)能，調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)品線（加大高毛利產(chǎn)品），開發(fā)新的應用領域及客戶，降低經(jīng)營風險，如中飛股份、四通新材，可能的風險是競爭加劇，毛利率下行。第二種在原有業(yè)務基礎上，加大研究力度，研發(fā)新興復合新材料，為公司尋找新的盈利增長點，可能的風險是投入大而短期難見成效，如宜安科技；第三種則是通過收購或參股進行跨界嘗試，如3D打?。ㄣy邦股份）、醫(yī)藥及醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)（常鋁股份），進行分散化投資，一定程度上平抑了公司業(yè)績波動，為公司開拓新的業(yè)務領域。風險是所進入的新興產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式是否成熟，跨界投資也存在管理整合等問題。