金融：賬戶體系仍是主流 薦13股 2015-08-02 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：毛軍華

　　[摘要]

　　事件：

　　央行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見稿。

　　評論意見稿強(qiáng)化了銀行賬戶與支付賬戶的區(qū)別，強(qiáng)調(diào)了第三方支付公司服務(wù)電子商務(wù)和小額便捷的定位。意見稿根據(jù)客戶核實(shí)身份的差異將賬戶功能區(qū)分為綜合類和支付類，兩者使用支付賬戶余額的付款交易年累計(jì)分別不得超過20萬和10萬，消費(fèi)類賬戶不得用于購買投資理財產(chǎn)品等。意見根據(jù)支付指示驗(yàn)證方式安全級別的不同，對使用支付賬戶余額進(jìn)行付款交易的單日累計(jì)交易進(jìn)行了限制，分別為不設(shè)限、5,000元和1,000元（圖1&2）。不過，意見稿對NFC等支付方式還未做出規(guī)范。

　　網(wǎng)絡(luò)購物、理財產(chǎn)品等交易仍可進(jìn)行。雖然對于使用支付賬戶余額付款進(jìn)行了限制，但是可以通過銀行網(wǎng)關(guān)支付或快捷支付進(jìn)行交易（圖3）。我們理解絕大多數(shù)交易是在當(dāng)前限額內(nèi)發(fā)生的（圖5&6），例如余額寶到2季度末的戶均余額只有約2,800元。

　　P2P、互聯(lián)網(wǎng)財富管理等行業(yè)的運(yùn)作模式將發(fā)生變化。辦法規(guī)定支付機(jī)構(gòu)不得為金融機(jī)構(gòu)以及理財、融資等金融業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)開立支付賬戶，這意味著P2P行業(yè)由第三方支付進(jìn)行托管的模式將無法繼續(xù)。此外，只有綜合類支付賬戶的余額才能用于投資，而且將來只能將資金轉(zhuǎn)入理財產(chǎn)品出售方的銀行賬戶才能進(jìn)行購買，這將改變一些互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)的運(yùn)作模式。

　　第三方支付行業(yè)集中度將逐漸提高。意見稿對客戶開戶時身份認(rèn)定、交易指示驗(yàn)證等方面提出了嚴(yán)格要求，特別是綁定身份證的實(shí)名認(rèn)證，這需要更多技術(shù)投入，一些運(yùn)營并不規(guī)范的第三方支付企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)。意見稿出臺，意味著無法通過第三方支付賬戶實(shí)現(xiàn)全金融功能，凸顯了微眾銀行和網(wǎng)商銀行對于所屬企業(yè)金融體系建設(shè)的重要性。但刷臉遠(yuǎn)程開戶仍面臨較大監(jiān)管挑戰(zhàn)，賬戶體系間的遷移還需時日。

　　傳統(tǒng)銀行對交易數(shù)據(jù)掌控力將得到提升。我們認(rèn)為此次監(jiān)管出臺將增加網(wǎng)關(guān)支付和快捷支付的使用，而這兩種支付方式為銀行掌控客戶交易信息提供了可能。意見稿出臺將讓銀行更多的參與到互聯(lián)網(wǎng)支付的流程當(dāng)中，并掌握更多的網(wǎng)絡(luò)交易數(shù)據(jù)。在“數(shù)據(jù)為王”的時代，這有利于銀行進(jìn)行自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)。

　　看好主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行變革的金融企業(yè)。雖然還會有博弈和技術(shù)細(xì)節(jié)修改，但監(jiān)管原則已定，支付賬戶不再具備完整的金融功能，這有利于提高傳統(tǒng)金融企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下的競爭地位，例如平安銀行等。