醫(yī)療保?。恨D(zhuǎn)型 薦10股 2015-08-09 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：羅佳榮 杜舟

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　2015下半年醫(yī)藥生物——創(chuàng)新、服務(wù)、流通、轉(zhuǎn)型：創(chuàng)新：創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)恒久不變的核心驅(qū)動力。(1)創(chuàng)新藥、制劑出口、生物制藥領(lǐng)域是藥物創(chuàng)新的重要陣地，依次看好：恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)、康美藥業(yè)、科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、華蘭生物、華東醫(yī)藥等。(2)基因測序風云再起：基因檢測及精準醫(yī)療擁有千億美金的市場空間，必將帶來人類醫(yī)學的革命，依次看好：達安基因、千山藥機、北陸藥業(yè)等；國內(nèi)龍頭公司貝瑞和康和華大基因的上市啟動有望催化基因檢測板塊風云再起。(3)具有核心創(chuàng)新競爭力的醫(yī)療器械龍頭公司：樂普醫(yī)療、科華生物、魚躍醫(yī)療等。服務(wù)：醫(yī)療服務(wù)會是未來最為活躍的板塊。(1)醫(yī)院及健康體檢：依次看好：愛爾眼科、復星醫(yī)藥、信邦制藥、江蘇三友等。(2)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：“互聯(lián)網(wǎng)+”仍是未來發(fā)展大勢所趨，隨著產(chǎn)業(yè)成熟提升，商業(yè)模式會進一步清晰，龍頭公司會逐漸脫穎而出。(3)醫(yī)療服務(wù)新模式：泰格醫(yī)藥（CRO龍頭），迪安診斷（ICL龍頭）、尚榮醫(yī)療（醫(yī)建PPP新模式）。流通：投資機會的核心在于商業(yè)模式變革，看好零售龍頭和民營區(qū)域商業(yè)龍頭公司。依次看好：一心堂、老百姓、益豐藥房、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、柳州醫(yī)藥等。轉(zhuǎn)型：(1)國企改革：有望成為市場下跌后實現(xiàn)概率反而增加的板塊。依次看好：

　　羚銳制藥、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、同仁堂、云南白藥、人民同泰、現(xiàn)代制藥、國藥一致、國藥股份、仙琚制藥、太龍藥業(yè)等。(2)跨界并購轉(zhuǎn)型：依次看好：蒙發(fā)利、東方海洋、三星電氣、康恩貝、湯臣倍健等。

　　投資策略：下半年醫(yī)藥投資應(yīng)把握“1個硬道理+4大發(fā)展方向”。(1)1個硬道理：在現(xiàn)今股市環(huán)境下，堅挺而又確定的業(yè)績支撐是硬道理，要堅守有業(yè)績的優(yōu)質(zhì)公司，獲得足夠的安全邊際。(2)4大發(fā)展方向：創(chuàng)新造就公司的核心競爭力、利潤來源、以及未來巨大的市場空間；醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥流通在產(chǎn)業(yè)變革破舊立新的風口浪尖；轉(zhuǎn)型帶來股價的高彈性。

　　申萬宏源醫(yī)藥團隊重點活動：8月10日-8月14日：華南、華北路演；8月13日，羚銳制藥聯(lián)合調(diào)研。

　　板塊表現(xiàn)回顧：本周醫(yī)藥板塊上漲3.9%，表現(xiàn)排名第12，跑贏大盤0.8個百分點；2015年年初至今醫(yī)藥板塊上漲53.4%，表現(xiàn)排名第11，跑贏大盤19.6個百分點。目前醫(yī)藥板塊2015年預測市盈率40.2倍，醫(yī)藥板塊重點公司2015年預測市盈率32.87倍；扣除金融服務(wù)后，分別相對市場溢價44%、54%。

　　下周股東大會：8月10日（周一）：魚躍醫(yī)療（員工持股計劃）、福安藥業(yè)；8月11日（周二）：國農(nóng)科技；8月12日（周三）：京新藥業(yè)；8月13日（周四）：恩華藥業(yè)（員工持股計劃）、博暉創(chuàng)新、西藏藥業(yè)（重大資產(chǎn)出售）、奧瑞德；8月14日（周五）：恒康醫(yī)療、仟源醫(yī)藥。