機械制造：存資本運作預期 薦4股 2015-08-14 類別：行業(yè)研究 機構：海通證券 研究員：徐志國 龍華

　　[摘要]

　　投資要點：

　　國家重型軍工武器龍頭企業(yè)。兵器制造業(yè)是我國國防工業(yè)實力的重要象征。中國制造2025于近期出臺，軍工版2025亦呼之欲出，助推我國兵器工業(yè)進入新的戰(zhàn)略發(fā)展階段。雖然海、空軍及二炮是我國未來軍隊建設重點加強方向，但作為一個周邊局勢復雜、國土面積龐大的大國，仍有必要保持強大的陸軍力量。兵器集團作為我國陸軍重型軍工武器制造的龍頭將持續(xù)受益產業(yè)的發(fā)展。

　　兵器工業(yè)集團“無禁區(qū)”改革深化，上市平臺存整合預期。集團“無禁區(qū)”改革深化，處于改革風口的上市公司存在一定的整合預期?？紤]集團下屬各二級單位業(yè)務大都較為分散，集團通過上市公司作為各板塊業(yè)務整合平臺的可能性較小，我們認為相關上市公司母公司相關資產存注入預期。按照2014年財務數(shù)據計算，各上市公司的母公司總資產、凈資產、營業(yè)收入分別為上市公司的數(shù)倍到數(shù)十倍不等，體外資產較為豐富。我們認為，母公司借助旗下上市平臺進行整合，能夠更好地利用“市場經濟”進行資本運作，一定程度避免了軍工企業(yè)“計劃經濟”現(xiàn)狀的拖累，另一方面，能夠發(fā)揮協(xié)同效應，實現(xiàn)集團軍民融合的戰(zhàn)略轉型。

　　千億龐大市場呼喚強大的兵器工業(yè)。未來5年我國陸軍有望全面實現(xiàn)機械化、信息化，落后、老舊的59式坦克將逐步退役，換裝有望迎來5-10年的“黃金時期”。此外，隨著我國武器裝備質量不斷提升，對外出口成為我國軍工產業(yè)重要增長點。我國主要軍火出口國家多處于南亞、中東等地區(qū)對新型坦克、裝甲車“熱度不減”。預計未來5-10年，坦克、裝甲車總需求超過500億元。導彈、火炮等武器向精確化邁進，未來5年總需求超過千億。

　　投資建議。重點推薦：凌云股份、光電股份；建議關注：北方導航、北方國際。