機(jī)械制造：重點(diǎn)關(guān)注安全邊際＋彈性優(yōu)質(zhì)成長股 薦11股 2015-09-14 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：銀河證券 研究員：王華君

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　1、核心組合：威海廣泰、鼎漢技術(shù)、江南嘉捷；大冷股份、天地科技、海特高新、天奇股份、中船防務(wù)、南方泵業(yè)、中鼎股份注：關(guān)注PE較低的江南嘉捷、大冷股份；調(diào)入南方泵業(yè)，暫時調(diào)出利君股份上周銀河機(jī)械軍工核心組合收益率為9.1%，2015年至今累計收益率為40.8%；上周滬深300指數(shù)漲幅-0.6%，申萬機(jī)械指數(shù)8.6%，申萬國防軍工指數(shù)-1.0%。

　　2、其余核心池：上海機(jī)電、廣日股份、海陸重工、四川九洲、利君股份、中集集團(tuán)、中聯(lián)重科、北方創(chuàng)業(yè)、中國重工、亞星錨鏈、博林特、洪都航空、臥龍電氣、富瑞特裝、中國船舶、康尼機(jī)電、雙環(huán)傳動、濰柴重機(jī)、宗申動力；中國中車、新天科技、隆華節(jié)能、三一重工、鄭煤機(jī)、機(jī)器人、國睿科技、長榮股份、杭齒前進(jìn)、方圓支承、紐威股份、應(yīng)流股份、康力電梯、先導(dǎo)股份、航新科技、GQY視訊；調(diào)入通裕重工。

　　3、本周核心觀點(diǎn)：（1）下半年估值體系重構(gòu)；聚焦軍民融合、中國制造2025、國企改革3大主題，看好電梯、無人機(jī)/通用航空、服務(wù)機(jī)器人3大子行業(yè)，精選具安全邊際、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)成長股。（2）子行業(yè)分化，重點(diǎn)關(guān)注“安全邊際+彈性”優(yōu)質(zhì)成長股。2015年上半年，機(jī)械軍工行業(yè)（275家上市公司）營收同比下滑4.2%；凈利潤同比下滑33.6%。子行業(yè)繼續(xù)分化：無人機(jī)/智能裝備/電梯/核電/冷鏈/環(huán)保設(shè)備景氣較好。近期關(guān)注安全邊際+彈性優(yōu)質(zhì)成長股：江南嘉捷、大冷股份、南方泵業(yè)，看好上海機(jī)電、中集集團(tuán)、天地科技等。（3）聚焦國企改革：南北船整合預(yù)期存在；央企看好天地科技，看好中國重工、中國船舶、中船防務(wù)等南北船6票組合；地方國企看好大冷股份、四川九洲、上海機(jī)電、安徽合力等。（4）發(fā)動機(jī)專項(xiàng)、軍隊體制改革預(yù)期提升，軍民融合升為國家戰(zhàn)略，看好海特高新、威海廣泰、四川九洲、利君股份。（5）《中國制造2025》：看好海特高新、威海廣泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎漢技術(shù)。

　　4、上周觀點(diǎn)/報告：

　　【機(jī)械軍工行業(yè)】中報點(diǎn)評：行業(yè)整體景氣度下滑，估值較高，子行業(yè)分化；建議防御為上，關(guān)注電梯、冷鏈設(shè)備。

　　【電梯行業(yè)】中報、訂單情況分析：訂單情況尚可；估值水平較低，加強(qiáng)關(guān)注。

　　【利君股份】擬收購成都三航加碼軍工業(yè)務(wù)；復(fù)牌5交易日內(nèi)增持不低于2.86億元。

　　5、上周交流/調(diào)研：

　　【康力優(yōu)藍(lán)】專注智能服務(wù)機(jī)器人，關(guān)注近期新品（商用型大機(jī)器人）發(fā)布動態(tài)；管理層業(yè)績目標(biāo)遠(yuǎn)超收購承諾業(yè)績。

　　【康尼機(jī)電】擬收購邦柯科技切入軌道交通后市場；高鐵外門市占率迅速提升，將受益軌交裝備國產(chǎn)化；新能源汽車業(yè)務(wù)高速成長，將培育第二、第三主業(yè)。

　　【匯中股份】超聲測流（水表、熱表、流量計）龍頭企業(yè)，轉(zhuǎn)型打造智慧供水、供熱計量管理平臺。

　　【中集來福士】低油價環(huán)境加速行業(yè)洗牌、促進(jìn)海外并購，中國制造2025、海工裝備國產(chǎn)化等利好龍頭企業(yè)發(fā)展，公司抗風(fēng)險能力強(qiáng)、將向價值鏈前端延伸。

　　【通裕重工】關(guān)注公司核電后市場業(yè)務(wù)（核廢料智能處理設(shè)備）進(jìn)展，維持“謹(jǐn)慎推薦”。

　　6、下周交流/調(diào)研：（1）9月15日，紐威股份，蘇州；（2）9月15日，蘇試試驗(yàn)，蘇州；（3）9月16日，浙江鼎力，湖州。

　　7、近期關(guān)注：國企改革頂層方案推出、核電產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。