旅游酒店：基于防御性 建議超配銀行和旅游板塊 2015-09-16 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中原證券 研究員：唐月

　　[摘要]

　　報告關(guān)鍵要素：

　　結(jié)合以上三種行業(yè)配置邏輯，我們本周仍以防御策略為主，在進一步結(jié)合板塊歷史估值情況，以及市場震蕩整理面臨方向選擇的情況下，本期建議繼續(xù)超配銀行和旅游板塊。

　　投資要點：

　　上周推薦行業(yè)組合遠遠跑贏大盤：上周推薦的銀行、旅游板塊5個交易日分別上漲4.43%和2.67%，而同期大盤下跌2.44%。

　　截止9月15日，行業(yè)投資組合累計上漲175.65%，累計跑贏上證指數(shù)121.02個百分點。

　　大盤再度考驗前期低點：近5個交易日上證綜指累計下跌2.44%，各風(fēng)格指數(shù)僅上證50呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢，中證500和滬深300領(lǐng)跌各風(fēng)格指數(shù)。各行業(yè)指數(shù)僅有銀行和非銀金融跑贏大盤，國防軍工、農(nóng)林牧漁、紡織服裝領(lǐng)跌各行業(yè)板塊。

　　各行業(yè)板塊僅銀行、非銀金融資金凈流入，非銀金融、房地產(chǎn)和計算機融資買入額靠前：上周僅銀行、非銀金融板塊資金凈流入，流入額分別為51、9億元，而化工、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等板塊資金分別流出78、78、74億元，而非銀金融、房地產(chǎn)和計算機分別融資買入541、420、402億元。

　　行業(yè)配置之市場邏輯：目前縮量震蕩格局仍未改變，未來震蕩格局面臨方向性選擇，不排除仍有向下考驗支撐的可能。建議小倉位右側(cè)交易為主要的操作思路，短線行業(yè)配置邏輯仍傾向于防御性組合。

　　行業(yè)配置之主題投資：9月19、24日國際3D打印機和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會將會刺激相關(guān)板塊的階段性投資機會。中期來看國慶長假和新疆60周年大慶將至，可逢低布局新疆和旅游板塊。

　　行業(yè)配置之資金面及估值邏輯：資金面來看，僅非銀金融、銀行板塊資金凈流入。5日換手率中輕工、計算機和建筑裝飾等板塊換手率連續(xù)兩周維持較高水平。而銀行板塊則連續(xù)3周換手率差值排名首位，顯示大資金護盤跡象仍較明顯。

　　本期行業(yè)配置：基于防御性原則，本期建議繼續(xù)超配銀行、旅游板塊。