造紙印刷包裝：市場模式日漸清晰 薦1股 2015-09-18 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安 研究員：穆方舟

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　隨著試點(diǎn)范圍在空間和內(nèi)容上的進(jìn)一步擴(kuò)大，電子發(fā)票步入黃金發(fā)展期，行業(yè)逐步形成“按張收費(fèi)+數(shù)據(jù)延伸”的盈利模式，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)市場空間就超過500億元。

　　摘要：

　　行業(yè)即將步入黃金發(fā)展期，市場模式日漸清晰。隨著試點(diǎn)范圍的不斷擴(kuò)大以及相關(guān)法律限制的逐步移除，我國電子發(fā)票行業(yè)即將進(jìn)入黃金期。目前“稅控盤+第三方平臺(tái)”的行業(yè)分工已經(jīng)得到官方確認(rèn)，而第三方平臺(tái)“按張收費(fèi)+數(shù)據(jù)延伸”的盈利模式也日漸清晰，巨大的行業(yè)空間正逐漸打開。重點(diǎn)推薦電子發(fā)票龍頭東港股份。

　　發(fā)展阻力逐步掃除，行業(yè)空間逐步打開。2015年7月國稅局發(fā)文將在四個(gè)省市開展增值稅電子發(fā)票試點(diǎn)，使行業(yè)改革再進(jìn)一步，預(yù)計(jì)自上而下和自下而上的增值稅電子發(fā)票試點(diǎn)將很快在全國范圍內(nèi)展開；電子發(fā)票目前還不能用作報(bào)銷和檔案儲(chǔ)存，這成為阻礙行業(yè)發(fā)展的最大障礙。目前《會(huì)計(jì)檔案管理辦法》正在征求修訂意見，有很大概率會(huì)取消“檔案必須紙質(zhì)儲(chǔ)存“的規(guī)定，行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。

　　“稅控+第三方平臺(tái)”模式獲官方認(rèn)可，上海模式將成為第三方平臺(tái)的主要推廣模式。在國稅局的發(fā)文中，“稅控盤+第三方平臺(tái)“的模式得到官方認(rèn)可，未來相關(guān)企業(yè)開展業(yè)務(wù)的合法性和連續(xù)性得到保證。向多家第三方平臺(tái)開放、讓市場自由競爭的上海模式將成為第三方平臺(tái)的主要市場模式，參考臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)經(jīng)過充分競爭后將形成“少數(shù)全國平臺(tái)+一定數(shù)量的地方性平臺(tái)”的行業(yè)格局。

　　逐步形成“按張收費(fèi)+數(shù)據(jù)延伸”的盈利模式，行業(yè)空間還未被市場認(rèn)知。未來電子發(fā)票的基本收費(fèi)模式是按張收費(fèi)，綜合考慮國內(nèi)紙質(zhì)發(fā)票的數(shù)量和歐美及臺(tái)灣地區(qū)的電子發(fā)票滲透率，我們預(yù)計(jì)基礎(chǔ)收費(fèi)業(yè)務(wù)的市場空間能達(dá)到500億元。同時(shí)由于稅務(wù)數(shù)據(jù)具有真實(shí)性和動(dòng)態(tài)性的特征，第三方平臺(tái)將以稅務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)入征信行業(yè)，未來還有望提供稅務(wù)管理、交易信用背書和精準(zhǔn)市場營銷等高附加值服務(wù)。

　　中小客戶是第三方平臺(tái)主要盈利來源，客戶拓展能力成為競爭關(guān)鍵。

　　電子發(fā)票的客戶分為大型客戶、中型客戶和小微客戶三類。其中大的電商平臺(tái)、電信企業(yè)具有較高議價(jià)能力，第三方平臺(tái)對他們的收費(fèi)價(jià)格不會(huì)太高，主要用來打造知名度和覆蓋運(yùn)營成本，中小客戶才是第三方平臺(tái)的主要盈利來源，因而客戶拓展能力成為核心競爭力。