化工：關(guān)注中美化企合作與十三五規(guī)劃方向 薦5股 2015-09-21 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：高崢 方巍 李璇

　　[摘要]

　　行業(yè)近況：

　　上周基礎(chǔ)化工板塊下跌7.5%，滬深300指數(shù)下跌2.9%。基礎(chǔ)化工板塊跑輸大盤4.6個百分點，漲幅居于所有板塊第19位。漲幅居前的公司主要是金禾實業(yè)、科斯伍德、高盟新材、雅化集團、新都化工等；跌幅居前的公司主要是新民科技、顧地科技、安納達、方大化工、百川股份等。

　　上周基礎(chǔ)化工板塊動態(tài)市盈率下行?；A(chǔ)化工（中信）板塊P/E（TTM）為60.20，P/E（2015E）為23.27x，P/E（2016E）為17.50x。

　　從基礎(chǔ)化工板塊與滬深300的估值之比來看，目前這一比值為5.08，低于一年來的均值5.46。

　　上周Brent原油價格漲0.39%，WTI原油漲2.13%。國內(nèi)化工品種漲幅居前的有丁酮（+4.56%）、純苯（+4.55%）、環(huán)氧乙烷（+2.98%）、環(huán)己酮（+4.26%）、甲苯（+2.88%）。

　　評論習主席訪美有望促成中美企業(yè)在能源及化工產(chǎn)品上的深度合作，海外并購預(yù)期升溫。9月23日的中美企業(yè)圓桌會議中，中美雙方分別有2家化工企業(yè)參加，中方企業(yè)為新奧集團和玉皇化工，美方企業(yè)為杜邦和陶氏化學。兩家中國化企目前均在美國開展相關(guān)業(yè)務(wù)。2011年至今，人民幣升值使美國、歐洲、印度等海外資產(chǎn)價值凸顯，中國投資者在海外市場展開積極并購。我們認為，中國企業(yè)在海外市場上進行并購的驅(qū)動力來自于其業(yè)務(wù)多樣化協(xié)同的需求或掌握海外先進技術(shù)的意愿，收購后中國企業(yè)可將相對便宜的海外資產(chǎn)與國內(nèi)業(yè)務(wù)進行整合，提升企業(yè)綜合競爭力。

　　化工各子行業(yè)的“十三五”規(guī)劃目前多在制定階段，預(yù)計2015年末或2016年正式出臺。我們梳理了部分子行業(yè)的“十三五”規(guī)劃制定情況，傳統(tǒng)化工子行業(yè)（煤化工、氮肥、氯堿、化纖）將以控制新增產(chǎn)能、化解過剩產(chǎn)能為基調(diào)，強調(diào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和尋找新增長點；鉀肥和橡膠等行業(yè)以發(fā)展行業(yè)強國為重點；化工新材料行業(yè)著眼于提升整體技術(shù)水平、發(fā)展重點領(lǐng)域、及鼓勵創(chuàng)新。