交通運(yùn)輸：印度高鐵項(xiàng)目或?qū)⒄归_(kāi) 2015-09-25 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 研究員：徐賓

　　[摘要]

　　中企牽頭聯(lián)合體對(duì)新德里-孟買(mǎi)高鐵做可行性研究根據(jù)中國(guó)鐵路總公司的網(wǎng)站消息，由鐵道第三勘察設(shè)計(jì)院（鐵總和中國(guó)中鐵分別持股70%和30%）牽頭，印度當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與組成的聯(lián)合體已中標(biāo)新德里-孟買(mǎi)1200公里高鐵可行性研究項(xiàng)目。為建設(shè)印度的“鉆石四邊形”高鐵網(wǎng)，印度高鐵公司于2014年12月就新德里-孟買(mǎi)、孟買(mǎi)-欽奈、新德里-加爾各答三條高鐵的可行性研究項(xiàng)目進(jìn)行了招標(biāo)。

　　中國(guó)鐵路企業(yè)積極參與印度高鐵計(jì)劃除了“鉆石四邊形”，印度還計(jì)劃對(duì)部分現(xiàn)有鐵路進(jìn)行升級(jí)改造，從而將列車(chē)時(shí)速提高到160-200公里。中國(guó)鐵路企業(yè)正在積極參與印度的高鐵計(jì)劃：據(jù)印度高鐵公司網(wǎng)站消息，中鐵第四勘察設(shè)計(jì)院（中國(guó)鐵建全資子公司）正在進(jìn)行新德里-欽奈1745公里高鐵項(xiàng)目的可行性研究，中鐵二局集團(tuán)勘察設(shè)計(jì)院（中國(guó)中鐵全資子公司）正在對(duì)欽奈-班加羅爾-邁索爾鐵路提速項(xiàng)目開(kāi)展可行性研究。

　　對(duì)中國(guó)鐵路企業(yè)的海外擴(kuò)張持樂(lè)觀態(tài)度從可行性研究到實(shí)際開(kāi)工建設(shè)需要一定時(shí)間，而且這些高鐵的EPC總承包項(xiàng)目最終是否由上述設(shè)計(jì)院獲得也未可知。不過(guò)，我們認(rèn)為可行性研究確實(shí)能讓中國(guó)鐵路企業(yè)更好地了解項(xiàng)目?jī)?nèi)容，從而獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在進(jìn)行EPC投標(biāo)時(shí)能夠更精確地估算成本。我們認(rèn)為，中國(guó)鐵路企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)將能夠?qū)崿F(xiàn)更高的利潤(rùn)率并提供更優(yōu)惠的支付條件。同時(shí)我們預(yù)計(jì)，今后六個(gè)月海外新鐵路項(xiàng)目將迅猛增長(zhǎng)，從而為整個(gè)行業(yè)提供支撐。

　　有望受益?zhèn)€股：中國(guó)中車(chē)隨著海內(nèi)外對(duì)鐵路、地鐵基礎(chǔ)建設(shè)的需求逐步提升，作為中國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的鐵路行業(yè)領(lǐng)軍者之一，我們認(rèn)為中國(guó)中車(chē)將有望從未來(lái)的海內(nèi)外鐵路建設(shè)項(xiàng)目中獲益。我們給予中國(guó)中車(chē)目標(biāo)價(jià)13.30元，評(píng)級(jí)“中性”，對(duì)應(yīng)2016年市盈率27.2倍。