鋼鐵：適當(dāng)提升鋼鐵配置 薦9股 2015-10-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長江證券 研究員：劉元瑞 王鶴濤

　　[摘要]

　　事件描述國慶期間，海外大宗、股市普遍上漲，鋼鐵板塊取得明顯超額收益。

　　事件評(píng)論或受美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)低預(yù)期延緩美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，美元指數(shù)假期走弱，疊加敘利亞地緣政治等因素，9月以來整體持續(xù)弱勢(shì)，跌幅分別達(dá)11.93%、7.86%的大宗原油、銅價(jià)格在國慶假期走強(qiáng)，其中，截至6號(hào)，布倫特原油上漲8.47%，LME期銅上漲2.23%。

　　同樣或受上述因素影響，9月中旬以來整體明顯加速下跌的海外主要股票市場(chǎng)在國慶期間也迎來普遍反彈，并且絕大多數(shù)市場(chǎng)鋼鐵板塊取得較大超額收益：

　　1）截至7號(hào)，標(biāo)普500上漲3.61%，標(biāo)普500鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲6.88%，其中，美國鋼鐵上漲20.35%，紐柯鋼鐵上漲7.00%；2）截至7號(hào)，日經(jīng)225指數(shù)上漲5.38%，東京鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲11.81%，其中，新日鐵上漲11.39%，JFE上漲15.20%；3）截至7號(hào)，韓國KOSPI大盤指數(shù)上漲2.19%，韓國KRX鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲2.55%，其中，浦項(xiàng)制鐵上漲1.78%；4）截至7號(hào)，彭博歐洲500指數(shù)上漲4.32%，彭博歐洲500鋼鐵指數(shù)上漲14.69%，其中，蒂森克虜伯上漲13.12%，安賽樂米塔爾上漲20.84%；5）截至7號(hào)，恒生指數(shù)上漲8.01%，馬鋼H股上漲13.77%，鞍鋼H股上漲16.08%，重鋼H股上漲7.02%；6）不僅是鋼鐵股，礦石個(gè)股也漲幅較大，截至7號(hào)，F(xiàn)MG上漲15.38%，淡水河谷（6號(hào)）上漲12.01%，必和必拓上漲9.18%，力拓上漲7.37%。前期弱勢(shì)品種及股票均有良好表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)超跌反彈的局面。

　　雖然過去幾年頻創(chuàng)新低的海外鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈股票出現(xiàn)階段性反彈實(shí)屬正常，雖然國內(nèi)鋼鐵板塊估值相比海外明顯更高，雖然A股鋼鐵板塊股價(jià)與基本面持續(xù)背離與海外跟隨基本面變動(dòng)的理念并不相同，但近幾年來，A股鋼鐵行業(yè)受整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響的定價(jià)機(jī)制并未發(fā)生變化，具體表現(xiàn)為重轉(zhuǎn)型輕經(jīng)營、重主題輕業(yè)績的格局。因此，考慮到目前A股市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，預(yù)計(jì)海外大宗反彈、鋼鐵板塊取得超額收益預(yù)計(jì)會(huì)成為刺激國內(nèi)鋼鐵板塊上漲的理由之一，建議適當(dāng)加大板塊配臵倉位。個(gè)股方面，考慮到目前國內(nèi)鋼鐵板塊成長與轉(zhuǎn)型主導(dǎo)方向，建議關(guān)注近期回調(diào)后估值更為合理的管道龍頭玉龍股份，主業(yè)高增長且具轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)的四方達(dá)、中鋼國際，打造供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商的歐浦智網(wǎng)，低PB且具國改或合并預(yù)期的凌鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹。同時(shí)，結(jié)合鋼鐵H股表現(xiàn)，建議對(duì)應(yīng)關(guān)注鞍鋼股份、馬鋼股份及重慶鋼鐵。