醫(yī)療保?。?0月月報(bào) 薦8股 2015-10-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：王威 余文心 鄭琴

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　海通醫(yī)藥10月視點(diǎn)：10月份是3季報(bào)集中披露的月份，醫(yī)藥制造業(yè)在前期收入增速觸底回穩(wěn)之后，上市公司業(yè)績(jī)?nèi)孕杞?jīng)受考驗(yàn)，部分公司在3季報(bào)業(yè)績(jī)披露之后機(jī)會(huì)將次第產(chǎn)生，建議積極挖掘跨年度投資品種。

　　行業(yè)層面。藥制造業(yè)1-8月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為15820.9億元，同比增長(zhǎng)9%，利潤(rùn)總額為1571.5億元，同比增長(zhǎng)13.2%，；遠(yuǎn)高于全部工業(yè)企業(yè)1.3%的收入增速，-1.9%的利潤(rùn)總額增速。

　　政策層面。國(guó)務(wù)院發(fā)布政策推進(jìn)分級(jí)診療制度，將促進(jìn)第三終端發(fā)展；醫(yī)保支付方面因藥品支付價(jià)格存在爭(zhēng)議，醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)短期難以出臺(tái)；重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)披露第三批17個(gè)優(yōu)先品種，恒瑞的瑞格列汀入選，創(chuàng)新藥政策扶持力度不斷加大；屠呦呦因發(fā)現(xiàn)青蒿素獲諾貝爾獎(jiǎng)。

　　市場(chǎng)層面。9月醫(yī)藥指數(shù)下跌2.79%，上證指數(shù)下跌4.78%，醫(yī)藥指數(shù)明顯強(qiáng)于上證指數(shù)。9月表現(xiàn)較好的公司以精準(zhǔn)醫(yī)療、IVD、臨床CRO、醫(yī)藥流通等受政策利空影響小或者結(jié)構(gòu)性受益的品種為主。

　　海通醫(yī)藥9月月度組合表現(xiàn)。海通醫(yī)藥的2015年9月月度組合：華東醫(yī)藥、華蘭生物、魚躍醫(yī)療、眾生藥業(yè)、一心堂、愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、國(guó)藥股份；當(dāng)月漲幅為-2.1%，跑贏醫(yī)藥指數(shù)-2.79%的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　未來建議繼續(xù)超配醫(yī)藥板塊，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)已經(jīng)具備，行業(yè)收入增速逐步回穩(wěn)。建議優(yōu)選部分市場(chǎng)認(rèn)知度高、具備基本面支撐、中期可能有催化劑的子領(lǐng)域龍頭，并超配醫(yī)藥板塊。

　　海通醫(yī)藥10月組合。建議優(yōu)選3季報(bào)預(yù)期較好，估值支撐力度高，2016年增長(zhǎng)預(yù)期明確的公司。10月組合為恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、華東醫(yī)藥、片仔癀、和佳股份、人福醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、昆藥集團(tuán)（排名不分先后）風(fēng)險(xiǎn)提示。政策多變期，板塊估值波動(dòng)和內(nèi)部分化仍將繼續(xù)；市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能風(fēng)險(xiǎn)。