鋼鐵：電商及轉(zhuǎn)型個(gè)股 薦7股 2015-10-10 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 研究員：劉元瑞 王鶴濤

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)傳統(tǒng)周期：供需階段性好轉(zhuǎn)致礦價(jià)反彈，等待刺激預(yù)期落實(shí)假期至今，鋼材現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.52%，其中長(zhǎng)材下跌0.64%，板材下跌0.38%，與此同時(shí)，鋼材社會(huì)庫(kù)存節(jié)后季節(jié)性增長(zhǎng)5.13%，其中長(zhǎng)材增長(zhǎng)6.55%，板材增長(zhǎng)3.55%，共同顯示終端需求低迷仍未改觀。持續(xù)的價(jià)格下跌不斷削減鋼廠盈利，本周Mysteel調(diào)查163家鋼廠盈利面下滑至9.82%，回到8月初鋼材現(xiàn)貨拉漲前水平。盡管如此，行業(yè)減產(chǎn)進(jìn)程仍低于市場(chǎng)預(yù)期，本周Mysteel調(diào)查163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率小幅下滑至81.35%，而唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率92.57%，環(huán)比依然上升，供給端壓力猶存也抑制了鋼價(jià)表現(xiàn)。相比于相對(duì)穩(wěn)定的鋼廠生產(chǎn)采購(gòu)需求，礦石到港量受假期、天氣等因素影響而有所減少，最終使得本周礦石港口庫(kù)存環(huán)比減少459萬(wàn)噸，礦石供需狀況階段性好轉(zhuǎn)，由此導(dǎo)致前期持續(xù)弱勢(shì)的進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)跌幅收窄至0.69%，普氏指數(shù)上漲3.20%，期貨節(jié)后兩天則大幅反彈6.83%。近期雖然基建項(xiàng)目批復(fù)增多，不過(guò)項(xiàng)目推進(jìn)狀況整體低于預(yù)期，一定程度削弱了市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政刺激的期待，未來(lái)鋼鐵需求好轉(zhuǎn)預(yù)期的修復(fù)有待于實(shí)體驗(yàn)證。同時(shí)，鋼廠減產(chǎn)持續(xù)而緩慢，因此后期鋼價(jià)現(xiàn)貨雖企穩(wěn)概率較大但彈性有限。礦石則短期反彈不改四季度供需惡化導(dǎo)致的整體下行趨勢(shì)。不過(guò)考慮到礦石期貨貼水幅度較大，暫不建議重倉(cāng)做空。

　　電商觀點(diǎn)：個(gè)股輪動(dòng)依舊，關(guān)注實(shí)體落實(shí)，暫遵平衡配置節(jié)后兩天鋼鐵電商板塊集體上揚(yáng)，節(jié)前漲幅較小的生意寶、物產(chǎn)中拓漲幅擴(kuò)大至8.37%、7.07%，而前期強(qiáng)勢(shì)的上海鋼聯(lián)、歐浦智網(wǎng)則漲幅收窄至2.00%、3.82%。雖然鋼鐵電商領(lǐng)域零和市場(chǎng)屬性無(wú)法避免，個(gè)體對(duì)抗也正在來(lái)臨，政策持續(xù)推動(dòng)及實(shí)體端逐步落實(shí)終將提升產(chǎn)業(yè)投資集中度，但因行業(yè)構(gòu)建壁壘相對(duì)困難，個(gè)體分化程度并不明顯導(dǎo)致目前板塊個(gè)股行情依然呈現(xiàn)輪動(dòng)現(xiàn)象。因此，建議緊密跟蹤行業(yè)及個(gè)股發(fā)展動(dòng)態(tài)，順勢(shì)適時(shí)配臵并暫時(shí)平衡分配倉(cāng)位。

　　投資建議：博弈題材也需注意風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注成長(zhǎng)、電商及轉(zhuǎn)型個(gè)股鋼鐵行業(yè)指數(shù)節(jié)后兩天上漲4.35%，跑輸全A指數(shù)1.55%，核電概念應(yīng)流股份、久立特材、軍工概念撫順特鋼及前期持續(xù)跌停的新興鑄管領(lǐng)漲。鑒于核電、軍工題材個(gè)股概念驅(qū)動(dòng)甚于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上升使得估值因素主導(dǎo)個(gè)股行情的情況下，博弈核電、軍工概念趨勢(shì)行情亦為可取，但也需注意風(fēng)險(xiǎn)。中期來(lái)看，板塊成長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型方向不變，因此，仍建議關(guān)注估值有所回落的管道龍頭玉龍股份，主業(yè)高增長(zhǎng)且具轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)的四方達(dá)、中鋼國(guó)際，打造供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商的歐浦智網(wǎng)，低PB且具國(guó)改或合并預(yù)期的凌鋼、寶鋼、太鋼。