商業(yè)零售：國(guó)慶黃金周消費(fèi)穩(wěn)增11% 薦5股 2015-10-12 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東興證券 研究員：徐昊 史琨

　　[摘要]

　　投資摘要：

　　行情回顧：上周商貿(mào)零售行業(yè)上漲4.95%，跑贏滬深300指數(shù)0.97%，在各行業(yè)中位居中下游。細(xì)分行業(yè)，貿(mào)易和超市表現(xiàn)較好，跑贏滬深300指數(shù)2.03%、1.57%。估值方面，行業(yè)靜態(tài)PE估值（TTM）39倍，估值相比上周上升，且相對(duì)A股的估值溢價(jià)水平上升。

　　行業(yè)關(guān)注：商務(wù)部今年“十一”假期銷售額約10820億元同比增11%；蘇寧萬達(dá)攜手發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”零售新模式：上海427家商場(chǎng)國(guó)慶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)10.3％；杭州百貨業(yè)國(guó)慶遇冷銷售額同比下降9.71％；湖南國(guó)慶銷售額同比增長(zhǎng)12.5％黃金服裝熱賣。

　　公司公告：華聯(lián)股份擬定增22億收購(gòu)購(gòu)物中心資產(chǎn)；上海三毛擬修訂資產(chǎn)重組預(yù)案12日起停牌；新世界收到政府補(bǔ)貼2400萬元;武漢中商：預(yù)計(jì)2015年前三季度凈利潤(rùn)比上年同期下降65%-75%。

　　投資策略：據(jù)商務(wù)部：十一長(zhǎng)假期間，全國(guó)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約10820億元，比去年同期增長(zhǎng)11%，同比增速有所放緩，但整體企穩(wěn)符合預(yù)期；服裝鞋帽、金銀珠寶、家用電器、信息產(chǎn)品、汽車等商品熱銷，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯。黃金周期間，大部分中西部地區(qū)的消費(fèi)增速較快，四川、重慶、湖南、青海、湖北和陜西重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)銷售額同比分別增長(zhǎng)15％、13.2％、12.5％、12.2％、11.9％、11.6％。我們維持此前的行業(yè)觀點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)+零售轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革的邏輯。1）關(guān)注具備差異化業(yè)態(tài)，快速成長(zhǎng)能力的連鎖龍頭：蘇寧云商、步步高、永輝超市2）國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈，業(yè)績(jī)穩(wěn)健而估值偏低重資產(chǎn)企業(yè)：王府井、鄂武商、合肥百貨。

　　上周推薦組合：老鳳祥20%、鄂武商20%、豫園商城15%、永輝超市15%、王府井15%、蘇寧云商15%，組合收益率4.13%，跑輸行業(yè)指數(shù)0.82%，跑贏滬深300指數(shù)0.15%。下周繼續(xù)維持投資組合：老鳳祥20%、鄂武商20%、豫園商城15%、永輝超市15%、王府井15%、蘇寧云商15%。