公用事業(yè)：高層力推 薦7股 2015-10-15 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國泰君安 研究員：王威 車璽

　　[摘要]

　　本報告導(dǎo)讀：

　　高層力推價格改革，2017年競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價格基本放開；電改落實有望提速；天然氣價改思路與電改趨同；維持行業(yè)“增持”評級。

　　摘要：

　　國務(wù)院發(fā)布“關(guān)于推進價格機制改革的若干意見”。意見提及：將加快推進能源價格市場化，按照“管住中間、放開兩頭”總體思路，推進電力、天然氣等能源價格改革，促進市場主體多元化競爭；盡快全面理順天然氣價格，加快放開天然氣氣源和銷售價格，有序放開上網(wǎng)電價和公益性以外的銷售電價，建立主要由市場決定能源價格的機制。到2017年競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價格基本放開，政府定價范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益性服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)；到2020年，市場決定價格機制基本完善。

　　高層力推價格改革，電改落實有望提速。當(dāng)前，輸配電價改革試點不斷擴圍，電改落實層面的六大核心配套文件也即將出臺，在國家高層的力推下，進程有望加快。預(yù)計今明兩年先在全國范圍內(nèi)選擇2-3個省份進行綜合性試點，包括售電側(cè)體制改革、電價改革、交易體制改革、發(fā)用電計劃改革等多個方面，逐步落實“管住中間、放開兩頭”，到2017年有望看到更大范圍的推廣。在此過程中，電力產(chǎn)業(yè)鏈利益重構(gòu)將逐步體現(xiàn)，市場化過程中曾經(jīng)因體制因素受抑制的環(huán)節(jié)將會逐步釋放活力，受益領(lǐng)域包括水電、小電網(wǎng)及大中型火電、大型地方發(fā)電企業(yè)等。

　　天然氣價改也將提速，改革思路與電改趨同。當(dāng)前我國天然氣市場各類氣源不同定價機制并存：國產(chǎn)海上氣、頁巖氣、煤層氣以及進口LNG的定價方式市場化程度較高；管道氣經(jīng)過幾次改革，直供用戶用氣價格已放開，而非居民用氣的最高門站價格由政府指導(dǎo)。未來天然氣定價也將按照“管住中間、放開兩頭”的思路，管輸價格由政府制定，氣源和銷售環(huán)節(jié)價格放開。當(dāng)前，原油價格深度探底帶動燃料油、LPG價格下挫，隨著天然氣價改逐步推行，各環(huán)節(jié)天然氣價格面臨下行，下游用戶受益于使用成本降低，同時也將刺激天然氣需求，輸送能力有余的管網(wǎng)公司也將受益于供氣量增長。

　　投資建議：當(dāng)前電力行業(yè)盈利能力處于歷史高點，受益于煤價下跌，較高盈利增速有望保持至2016年中期，電改及國企改革帶給行業(yè)整體效率提振及外延式擴張空間，在政府自上而下推動中有望加速實現(xiàn)。維持行業(yè)“增持”評級，推薦華能國際、國電電力、贛能股份、黔源電力、金山股份、寶新能源、文山電力等，相關(guān)受益標(biāo)的還包括：深圳能源、內(nèi)蒙華電、皖能電力、廣安愛眾等。