金融：銀行系子公司分拆上市啟航 2015-10-19 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：華融證券 研究員：趙莎莎

　　[摘要]

　　行業(yè)動態(tài)銀行系子公司分拆上市啟航中銀航空租賃宣布赴港上市截至三季度近四成網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)問題公司動態(tài)招商銀行推出刷臉支付開啟遠程金融時代民生銀行明確公司銀行大事業(yè)部改革五大步驟行情回顧截至2015年10月16日，銀行業(yè)指數(shù)（中信）較上周上漲2.37%，同期滬深300指數(shù)上漲5.81%，銀行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)3.44個百分點投資策略下半年銀行業(yè)利好因素主要包括：（1）社會融資成本下降，地方債臵換額度進一步增加，政府托底房地產(chǎn)市場意愿明朗，有效緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力；（2）降準(zhǔn)預(yù)期，以及PSL、MLF等信貸投放工具的靈活使用讓我們維持了資金市場流動性相對充裕的判斷；（3）交通銀行混合所有制改革方案終于落地，銀行板塊混改概念不斷發(fā)酵；（4）銀行繼續(xù)深化部分業(yè)務(wù)板塊的事業(yè)部制或子公司化改革，不僅有利于風(fēng)險的隔離，還將進一步提升該業(yè)務(wù)的市場競爭力；（5）經(jīng)濟進入新常態(tài)，利率市場化改革也將完成，傳統(tǒng)息差收入走入困境。監(jiān)管環(huán)境趨松，鼓勵混業(yè)競爭。大型商業(yè)銀行通過混業(yè)經(jīng)營增收提效的同時，也為銀行板塊估值向上打開空間。我們維持行業(yè)“看好”評級風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，社會融資信用風(fēng)險大幅上升；來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)的外部競爭；外國貨幣政策變動，導(dǎo)致人民幣兌主要外幣匯率風(fēng)險提升