化工：關(guān)注十三五規(guī)劃下的投資機(jī)會 薦13股 2015-10-21 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：鄧勇 王曉林

　　[摘要]

　　投資要點：

　　十三五規(guī)劃正在緊鑼密鼓編制之中。據(jù)央廣網(wǎng)財經(jīng)9月12日消息，中國石油和化工行業(yè)“十三五規(guī)劃”已在緊鑼密鼓編制當(dāng)中。初步方案提出，我國石油和化工行業(yè)的重點發(fā)展方向?qū)⑹鞘a(chǎn)業(yè)優(yōu)化、化工新能源、化工新材料、傳統(tǒng)化工升級四個方向。

　　石化產(chǎn)業(yè)優(yōu)化。石化產(chǎn)業(yè)優(yōu)化和升級包括提升油品質(zhì)量，化解過剩產(chǎn)能，到2020年煉油行業(yè)整體開工率將提高至約75%。此外，推進(jìn)烯烴、芳烴、有機(jī)原料產(chǎn)業(yè)的原料多元化，調(diào)整原料結(jié)構(gòu)。相關(guān)公司包括中國石化、中國石油、恒逸石化、浙江龍盛等。

　　傳統(tǒng)化工升級。在我國“富煤、貧油、少氣”的大背景下，未來我國傳統(tǒng)化工產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)升級改造，實現(xiàn)原料多元化，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭力。相關(guān)公司包括三聚環(huán)保、丹化科技、萬華化學(xué)、衛(wèi)星石化等。

　　化工新能源。十三五期間，我國煤制油、煤制天然氣等化工新能源產(chǎn)能產(chǎn)量規(guī)模將得以升級。相關(guān)公司包括新奧股份等公司。

　　化工新材料?；ば虏牧弦愿叨司巯N塑料、工程塑料、特種橡膠三大重點領(lǐng)域為突破，帶動化工新材料整體自給率由2013年的60%提高到2020年的80%以上。相關(guān)公司包括鼎龍股份、康得新等公司。

　　改革助力“十三五”規(guī)劃。通過打破行業(yè)壟斷、引入民營資本等形式改革，提升石化行業(yè)整體經(jīng)營效率和活力，從而推動石化行業(yè)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)的實現(xiàn)。

　　關(guān)注油氣行業(yè)體制改革。石化行業(yè)混合所有制改革有助于改變目前部分國有企業(yè)經(jīng)營效率低下、盈利能力差的局面，能夠促進(jìn)石化行業(yè)升級。我們認(rèn)為未來油氣全產(chǎn)業(yè)鏈將會逐步放寬準(zhǔn)入條件，改革將主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）常規(guī)油氣區(qū)塊向民企開放；（2）油氣進(jìn)口權(quán)放開；（3）油氣價格市場化（氣價近期有望下調(diào)）。在壟斷放松的同時，石化央企自身也會進(jìn)行改革：（1）專業(yè)化分工、整合；（2）資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性重組。

　　能源價格市場化將加快推進(jìn)。（1）成品油價格進(jìn)一步市場化。我們認(rèn)為目前10個交易日的成品油調(diào)價周期將縮短，定價進(jìn)一步市場化，有助于成品油生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)盈利的穩(wěn)定。（2）天然氣價格近期有望下調(diào)。我們預(yù)計國內(nèi)氣價年內(nèi)下調(diào)0.5元/立方左右（或超過），同時定價政策可能做出調(diào)整，如擴(kuò)大門站價格浮動范圍等，天然氣價格市場化改革是方向。

　　重點關(guān)注上市公司。在油氣行業(yè)體制改革投資主線下，我們建議關(guān)注以下公司的投資機(jī)會：中國石化（央企改革排頭兵、其銷售公司改革穩(wěn)步推進(jìn)）、泰山石油、大慶華科、山東?；ㄑ肫笞陨韺I(yè)化整合預(yù)期）、中國石化、中國石油、上海石化、泰山石油（受益于成品油價格市場化）、陜天然氣、金鴻能源（氣價下調(diào)，管數(shù)量增長）、勝利股份（氣價下調(diào)，天然氣應(yīng)用需求提升）、富瑞特裝、厚普股份（氣價下調(diào)，天然氣設(shè)備需求增加）、四川美豐、滄州大化、云天化（化肥用氣或下調(diào)）。

　　風(fēng)險提示：原油價格持續(xù)低迷，改革進(jìn)度低于預(yù)期，煤化工升級后帶來新的環(huán)保問題等。