鋼鐵：為什么出口越多 鋼價(jià)越跌 2015-10-22 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 研究員：劉元瑞 王鶴濤

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)鋼材出口原理：內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大倒逼流出細(xì)究貿(mào)易本質(zhì)，國(guó)際貿(mào)易中出口國(guó)輸出的產(chǎn)品是進(jìn)口國(guó)無(wú)法生產(chǎn)或價(jià)格具有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。我國(guó)雖是鋼鐵出口大國(guó)但非強(qiáng)國(guó)，出口產(chǎn)品仍以棒線材、鍍層板等較低端品種為主，從而決定了價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的內(nèi)外價(jià)差是推動(dòng)我國(guó)鋼材出口的本質(zhì)原因。

　　鋼材出口演變：從量?jī)r(jià)齊升到量升價(jià)跌由于不同地區(qū)鋼價(jià)均由其當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)供需格局決定，因此，可以基于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需格局的強(qiáng)弱，將一國(guó)鋼材出口所處階段劃分為“供需內(nèi)外同強(qiáng)”、“供需內(nèi)強(qiáng)外弱”、“供需內(nèi)弱外強(qiáng)”及“供需內(nèi)外同弱”四個(gè)象限。

　　考慮到自由國(guó)際貿(mào)易中，商品充分流動(dòng)將使得全球各地商品供需格局趨于一致，因此，從貿(mào)易動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的角度來(lái)看，在這四個(gè)象限中，“供需內(nèi)強(qiáng)外弱”、“供需內(nèi)弱外強(qiáng)”階段并不穩(wěn)定。也正因?yàn)槿绱?，在?shí)際國(guó)際自由貿(mào)易中，我們看到鋼材出口往往長(zhǎng)期處在“供需格局內(nèi)外同強(qiáng)”和“供需格局內(nèi)外同弱”的象限階段，對(duì)應(yīng)鋼價(jià)表現(xiàn)，則呈現(xiàn)為國(guó)內(nèi)外鋼價(jià)整體同漲同跌格局。

　　即便供需格局整體趨勢(shì)相似，促使鋼材之類的商品走出國(guó)門，則還在于其國(guó)內(nèi)供需格局相比國(guó)外較弱，其中，“供需內(nèi)外同強(qiáng)”階段表現(xiàn)為國(guó)外供需格局更好，“供需內(nèi)外同弱”階段則表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)供需格局更差。

　　很顯然，截至目前，我國(guó)鋼材出口已經(jīng)從2003-2005年，2006-2008年“供需內(nèi)外同強(qiáng)”帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升階段，演變至當(dāng)前的“供需內(nèi)外同差”導(dǎo)致量升價(jià)跌階段。而就現(xiàn)階段而言，鋼材出口越多，意味著國(guó)內(nèi)鋼材供需格局相比國(guó)外弱化程度越大，具體表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的跌幅加劇，也正是為什么我國(guó)鋼材出口越多，鋼價(jià)跌幅越大的原因所在。

　　重新認(rèn)識(shí)鋼材出口：全球供需格局觀念由于自由國(guó)際貿(mào)易的意義在于抹平區(qū)域性供需格局差異，促使各地域商品價(jià)格走勢(shì)趨同。因此，在判斷我國(guó)鋼材價(jià)格后續(xù)走勢(shì)過(guò)程中，我們需要以全球供需格局的觀念予以丈量，才能得出更為準(zhǔn)確的結(jié)論。

　　就目前全球粗鋼產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期徘徊70%附近的局面來(lái)看，全球鋼價(jià)中期弱勢(shì)下行成為必然，因此，短期來(lái)看，無(wú)論鋼材出口如何增長(zhǎng)，只要內(nèi)外需萎縮的格局不變，就無(wú)法改變國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下跌局面。