公用事業(yè)：資本逐鹿主戰(zhàn)場~賽事版權(quán)市場 2015-10-26 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：錢凱

　　[摘要]

　　投資建議2014年體育全球轉(zhuǎn)播權(quán)市場規(guī)模約為280億美元。隨著體育賽事產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模的增長和轉(zhuǎn)播權(quán)占比的增加，體育賽事轉(zhuǎn)播權(quán)的市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)到2016~2017年，全球轉(zhuǎn)播權(quán)市場規(guī)模達(dá)到400~500億美元。

　　在中國，隨著政策松綁和新興媒體加入轉(zhuǎn)播權(quán)競爭，國內(nèi)賽事的轉(zhuǎn)播權(quán)價(jià)值逐步回歸市場化，賽事轉(zhuǎn)播市場將會(huì)成為體育產(chǎn)業(yè)中，繼賽事運(yùn)營領(lǐng)域之后又一個(gè)資本逐鹿的主戰(zhàn)場。因此我們建議關(guān)注賽事轉(zhuǎn)播權(quán)市場的投資機(jī)會(huì)。

　　理由全球賽事市場規(guī)模不斷壯大，體育轉(zhuǎn)播權(quán)價(jià)值呈現(xiàn)階躍式增長。

　　由于優(yōu)質(zhì)的賽事資源是稀缺資源，因此賽事轉(zhuǎn)播權(quán)受到體育產(chǎn)業(yè)參與者的高度重視，轉(zhuǎn)播權(quán)的爭奪開始進(jìn)入白熱化階段，近年來賽事轉(zhuǎn)播權(quán)的價(jià)格出現(xiàn)階躍式增長。

　　國內(nèi)政策松綁+新媒體參與打破舊格局，將會(huì)打造全球最大賽事版權(quán)市場。一方面，去年10月頒布的46號文指出“放寬賽事轉(zhuǎn)播權(quán)限制”，標(biāo)志著我國體育轉(zhuǎn)播政策開始正式松綁。另外一方面，隨著新興媒體加入國內(nèi)體育賽事的轉(zhuǎn)播權(quán)競爭市場，在新的市場格局下，我國賽事轉(zhuǎn)播權(quán)市場將出現(xiàn)巨幅增長。

　　體育賽事轉(zhuǎn)播權(quán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系可以分為賽事節(jié)目制作、版權(quán)購買和媒體播出三個(gè)關(guān)鍵部分。

　　版權(quán)購買方：優(yōu)質(zhì)賽事是稀缺資源，轉(zhuǎn)播權(quán)競爭需強(qiáng)大資本支持；建議關(guān)注獲得優(yōu)質(zhì)賽事版權(quán)、資本實(shí)力雄厚、資質(zhì)優(yōu)秀的公司。

　　媒體平臺：行業(yè)處于布局階段，盈利模式探索中；建議關(guān)注賽事版圖完整，擁有大量用戶，盈利模式可期的公司。

　　賽事節(jié)目制作：技術(shù)實(shí)力是關(guān)鍵，建議關(guān)注技術(shù)實(shí)力過硬，有豐富的國際賽事制作經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。

　　盈利預(yù)測與估值重點(diǎn)關(guān)注：樂視體育、萬達(dá)集團(tuán)、騰訊體育、阿里體育、華錄百納（300291.SZ）、雷曼股份（300162.SZ）、道博股份（600136.SH）、歐迅體育（430617.OC）、世紀(jì)睿科（1450.HK）、體奧動(dòng)力、盈方中國、新英體育，新浪體育等。

　　風(fēng)險(xiǎn)政策執(zhí)行可能較慢；市場競爭不斷加劇。