地產(chǎn)：板塊估值修復(fù) 薦14股 2015-10-27 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中銀國際 研究員：田世欣 袁豪

　　[摘要]

　　上周（2015/10/19-2015/10/25）周末的降準(zhǔn)降息持續(xù)了今年的貨幣寬松政策趨勢，力度和時點對目前市場的反彈熱度起到了支持作用，作為顯著受益貨幣寬松的地產(chǎn)板塊，估值也處于恢復(fù)之中，上周板塊漲幅跑贏市場2個百分點。從城市成交來看，40城市10月日均成交較9月環(huán)比有所下降，同比漲幅縮窄，進入平穩(wěn)期，但土地成交逐漸進入黃金期，一線城市供地量和地價快速提升。我們繼續(xù)建議關(guān)注1）低估值龍頭公司：保利地產(chǎn)、萬科；2）轉(zhuǎn)型類：中洲控股、嘉寶集團、華業(yè)資本、天宸股份；3）國家戰(zhàn)略區(qū)域京津冀、自貿(mào)區(qū)、國企改革等主題：招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、華夏幸福等，同時資源一線城市占比較大的公司如中洲控股、招商地產(chǎn)資產(chǎn)重估增值值得重點關(guān)注。

　　支撐評級的要點板塊行情：上周SW房地產(chǎn)指數(shù)上漲3.19%，滬深300指數(shù)上漲1.05%，相對收益為2.14%，板塊表現(xiàn)強于大市，在28個板塊排名中排第5位。

　　個股表現(xiàn)方面，SW房地產(chǎn)板塊漲跌幅排名前5位的房地產(chǎn)個股分別為：

　　中天城投、東方銀星、浙江廣廈、市北高新、中國武夷。

　　公司動態(tài)：電子城參股50%設(shè)立科創(chuàng)公司，開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資運營服務(wù)；萊茵體育注資2億設(shè)立黃山萊茵公司，作為體育業(yè)務(wù)發(fā)展新平臺；濱江集團合作設(shè)立項目公司開發(fā)總價19.1億元杭州地塊；華夏幸福與無錫南長區(qū)政府合作開發(fā)無錫南長區(qū)濱河新城，子公司競得廊坊兩宗土地總價4.9億元，40億公司債利率定為5.1%；榮盛發(fā)展與淶水縣政府合作擬對野三坡景區(qū)進行投資開發(fā)助力大健康產(chǎn)業(yè)；市北高新擬非公開發(fā)行股票募集不超過21.39億元投資新地塊；中天城投子公司擬參與競拍海際證券66.67%股權(quán)；嘉凱城擬設(shè)立上限5,000萬元員工持股計劃；綠地控股第三季度銷售銷售面積金額同比雙漲，新增10個儲備項目面積約83.1萬平方米。另外，20家已公布三季報的地產(chǎn)公司中，凈利潤同比增長的有11家，平均營業(yè)收入和凈利潤同比增長15%和10%。

　　政策新聞：央行宣布下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；國務(wù)院宣布在全國建立居住證制度，明確居住證持有人通過積分等方式落戶；武漢自貿(mào)區(qū)總體方案已得商務(wù)部專家組通過，或?qū)⒊蔀閮?nèi)陸首個自貿(mào)區(qū)；廣州實施住房公積金貸款新辦法，個人最高貸款額度上調(diào)至60萬元；上海住建委表示將堅決執(zhí)行限購，抑制投資投機購房。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)：上周40個重點城市新房合計成交739萬平米，環(huán)比下降7.6%；10月截至上周累計日均成交92萬平米，環(huán)比9月下降3.3%，較去年10月日均上升9.3%。其中，一、二、三線城市上周成交面積分別環(huán)比變化：

　　-2.4%、-13%、-0.2%，北上廣深環(huán)比變化分別為：-6%、12.6%、-16%、-18.8%。

　　14個重點城市3個月移動平均去化月數(shù)為11.3個月，環(huán)比上升0.4個月。

　　前周100個重點城市土地合計成交規(guī)劃建筑面積1,112萬平米，環(huán)比上升43.9%；年初至今累計成交6.83億平米，同比下降23.5%。

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