醫(yī)療保?。憾ト娣砰_ 利好有望兌現(xiàn) 2015-10-30 類別：行業(yè)研究 機構：長城證券 研究員：朱政

　　[摘要]

　　中共十八屆五中全會今天（29日）閉幕，會議決定：堅持計劃生育的基本國策，完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，積極開展應對人口老齡化行動。

　　我們認為，上世紀計劃生育政策在為控制國內人口過快增長、促進社會經(jīng)濟發(fā)展方面做出較大貢獻，但是伴隨經(jīng)濟社會發(fā)展、居民觀念轉變，持續(xù)的低生育率導致我國人口形勢嚴峻，在人口紅利消失、老齡化持續(xù)加速的大背景下，全面實施兩孩政策，有利于優(yōu)化人口結構，增加勞動力供給，減緩人口老齡化壓力。

　　與2013年“單獨二孩”政策相比較，本次政策受益人群更為廣泛，且具有較強的生育意愿、殷實的經(jīng)濟基礎和充沛的精力條件，預計隨著各地細則落地，利好有望兌現(xiàn)。

　　要點1：長期低生育率致使人口形勢嚴峻我們國家計劃生育政策推行于上世紀70年代初，1982年定為基本國策，長期的低生育率對我國人口結構影響明顯，伴隨著勞動人口減少、老齡化及少子化趨勢加重，適當調整完善生育政策，有利于優(yōu)化人口結構、增加勞動力供給、減緩老齡化壓力，促進人口長期均衡發(fā)展。

　　要點2：受益人群廣泛且具備生育條件本次政策受益人群擴大到75-85后，該類人群具備較好的經(jīng)濟基礎、精力條件，而且生育意愿較為強烈，我們預計隨著政策放開落到實處，效果好于上次的可能性較大。

　　而且，70后受生理周期的影響，搭二胎生育末班車的意愿較為迫切，隨著各地細則落地實施，我們判斷前期出現(xiàn)2017年前后將很有可能出現(xiàn)新生兒數(shù)量驟增的現(xiàn)象。

　　要點3：投資建議我們從受益相關、業(yè)務占比、市場認知等角度建議投資者關注以下相關標的：輔助生殖類（通策醫(yī)療、太安堂）、醫(yī)院類（復星醫(yī)藥、國際醫(yī)學）、醫(yī)療器械類（戴維醫(yī)療）、兒童藥品類（葵花藥業(yè)、山大華特、亞寶藥業(yè)等）。

　　重申對葵花藥業(yè)的推薦評級，原因在于：1、公司為兒童用藥領域的領導品牌，業(yè)務占比較高；2、管理層外延擴張意愿強烈，并逐步推進。

　　風險提示：政策不達預期、市場整合風險。