半導(dǎo)體、電子設(shè)備：重申國(guó)產(chǎn)化相關(guān)投資機(jī)會(huì) 薦11股 2015-11-09 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：盧婷 張向光 趙國(guó)進(jìn)

　　[摘要]

　　行業(yè)近況上周計(jì)算機(jī)板塊上漲8.89%，滬深300指數(shù)上漲7.34%。計(jì)算機(jī)跑贏大盤1.55個(gè)百分點(diǎn)，在所有板塊中漲幅居于第4位。相對(duì)漲幅居于前列的公司主要是銀之杰、海聯(lián)訊、紫光股份等；相對(duì)跌幅居于前列的公司主要是潛能恒信、上海普天、任子行等。

　　上周計(jì)算機(jī)板塊動(dòng)態(tài)市盈率上行。計(jì)算機(jī)（中信）板塊P/E（整體法，2014年年報(bào)）為116.25x，2015年動(dòng)態(tài)P/E（整體法）為68.73x，2016年動(dòng)態(tài)P/E（整體法）為48.73x。目前計(jì)算機(jī)板塊與滬深300的估值之比為8.54，高于近一年來(lái)的均值（7.74）。

　　評(píng)論板塊情緒回暖，重申推薦東華軟件、用友網(wǎng)絡(luò)等存在補(bǔ)漲需求的個(gè)股。（1）東華軟件參股企業(yè)東華互聯(lián)宜家在智慧社區(qū)平臺(tái)的布局逐步成熟，預(yù)計(jì)年內(nèi)將完成2,590萬(wàn)用戶的覆蓋簽約，明年將新增覆蓋3,400萬(wàn)用戶；通過(guò)與合作伙伴共同探索以社區(qū)地理位臵為中心的垂直業(yè)務(wù)，東華互聯(lián)宜家將獲得合作伙伴的收入分成。

　　東華互聯(lián)宜家在社區(qū)O2O領(lǐng)域的突破將加速公司向數(shù)據(jù)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，公司股價(jià)自9月15日的低點(diǎn)至今漲幅僅為51.0%，落后于行業(yè)指數(shù)（72.3%），10月以來(lái)市場(chǎng)情緒回暖，公司將迎來(lái)估值切換行情，重申推薦；（2）用友網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)規(guī)模加速增長(zhǎng)，P2P業(yè)務(wù)累計(jì)成交22億元，支付業(yè)務(wù)交易規(guī)模超過(guò)130億元；“十三五”規(guī)劃建議稿中首次提出“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，受政策驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)民營(yíng)銀行獲得批準(zhǔn)的可能性加大，如果中關(guān)村銀行加速獲批，將完善公司在金融領(lǐng)域的布局。價(jià)格方面，自本輪調(diào)整后的低點(diǎn)至今，公司股價(jià)上漲51.8%，落后于全行業(yè)的72.3%，存在補(bǔ)漲需求，重申推薦。

　　估值與建議長(zhǎng)期我們?nèi)匀豢春迷朴?jì)算、大數(shù)據(jù)、信息安全、國(guó)產(chǎn)化等細(xì)分子板塊，建議從兩個(gè)途徑選擇個(gè)股：（1）具備業(yè)績(jī)支撐的航天信息、華宇軟件、東方網(wǎng)力、千方科技、東方通、數(shù)字政通、東方國(guó)信、啟明星辰、捷成股份；（2）轉(zhuǎn)型邏輯未受損傷且持續(xù)推進(jìn)的石基信息、廣聯(lián)達(dá)、超圖軟件、用友網(wǎng)絡(luò)、四維圖新等。

　　細(xì)分行業(yè)層面，（1）看好信息安全及國(guó)產(chǎn)化，重申啟明星辰、北信源、衛(wèi)士通、東方通、中科曙光的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注同有科技、浪潮信息等；（2）看好券商IT，關(guān)注恒生電子、金證股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)（1）板塊系統(tǒng)性估值回調(diào)；（2）政策落地速度不及預(yù)期。