金融：增量融資保證金上調(diào)影響有限 2015-11-16 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華融證券 研究員：趙莎莎

　　[摘要]

　　本周行業(yè)動(dòng)態(tài)融資保證金最低比例提高到100%，只是針對(duì)新增的融資交易，對(duì)于存量的融資合約，投資者不需要追加保證金或者平倉(cāng)，合約到期后也可以按照合同規(guī)定進(jìn)行展期。首批10家IPO將在20日左右發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，現(xiàn)階段新股發(fā)行仍應(yīng)堅(jiān)持低價(jià)發(fā)行。中國(guó)前10月證券交易印花稅2180億元，創(chuàng)歷史新高本周公司動(dòng)態(tài)東方證券2015年第一期證券公司短期公司債券已于2015年11月10日成功發(fā)行。本期短債發(fā)行規(guī)模為人民幣30億元，期限為1年，票面利率為3.7%。太平洋證券董事會(huì)同意將公司融資融券業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)（以自有資金出資）規(guī)模提高到200億元，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)（以資產(chǎn)管理計(jì)劃出資）規(guī)模提高到100億元，并授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理層在人民幣200億元公司自有資金出資的業(yè)務(wù)規(guī)模內(nèi)。東吳證券發(fā)行5年期單一期限品種，發(fā)行規(guī)模為25億元人民幣，票面利率為4.15%。

　　本周行情回顧本周證券行業(yè)指數(shù)上漲1.58%，滬深300指數(shù)下跌1.24%，超額收益率為2.83%。11月份證券行業(yè)指數(shù)上漲27.85%，滬深300指數(shù)上漲6.00%，超額收益率為21.85%。

　　本周證券行業(yè)個(gè)股漲跌互現(xiàn)，大部分證券個(gè)股跑贏滬深300指數(shù)。排名第一的是西部證券，上漲39.72%；其次為東興證券，上漲21.00%。排名最后的是海通證券，下跌4.94%，其次為東吳證券，下跌4.50%。

　　投資策略從支持資本市場(chǎng)改革和國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度看，3-5年內(nèi)將是證券行業(yè)跨越式發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，金融改革將為券商提供一個(gè)優(yōu)秀的發(fā)展平臺(tái)，新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)、創(chuàng)新式衍生品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等等，都將為券商提供非常好的發(fā)展機(jī)遇。而在市場(chǎng)環(huán)境整體轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)下，券商ROE有望整體步入上升新周期。在諸多利好消息的推動(dòng)下，證券行業(yè)板塊正在走出強(qiáng)勢(shì)反彈的行情。我們繼續(xù)推薦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)目標(biāo)明確的大中型券商。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示大盤(pán)回落會(huì)壓制券商股走勢(shì)