化工：天然氣市場化是方向 薦15股 2015-11-19 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：海通證券 研究員：王曉林 鄧勇

　　[摘要]

　　投資要點：

　　非居民用天然氣門站價格下調(diào)。國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于降低非居民用天然氣門站價格并進一步推進價格市場化改革的通知》（發(fā)改價格[2015]2688號），決定降低非居民用天然氣門站價格，并進一步推進價格市場化改革。自2015年11月20日起，非居民用氣最高門站價格每千立方米降低700元。

　　提高天然氣價格市場化程度。《通知》指出，將非居民用氣由最高門站價格管理改為基準門站價格管理。降低后的最高門站價格水平作為基準門站價格，供需雙方可以基準門站價格為基礎(chǔ)，在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價格。方案實施時門站價格暫不上浮，自2016年11月20日起允許上浮。

　　氣價下調(diào)有助于拉動天然氣消費。我們認為在天然氣門站價格下調(diào)后，終端用氣價格（如工業(yè)用氣、車用氣等）也有望下調(diào)，從而帶動天然氣消費量的增加。

　　本次天然氣價格下調(diào)有利于降低下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，利好下游用氣企業(yè)。

　　未來天然氣公開交易，關(guān)注上游放開及管網(wǎng)改革。在現(xiàn)行定價機制下，天然氣價格調(diào)整較慢，在原油等替代能源價格大幅下跌的情況下天然氣的經(jīng)濟性消失，天然氣的定價機制需要作出調(diào)整。我們認為天然氣定價機制未來將向市場化方向發(fā)展，可能采用“管住中間、放開兩端”的模式，即中間管輸企業(yè)收取一定的管輸費，具體價格由供氣方和用氣方通過一定的定價模式自行確定。為達到這一模式，我們認為天然氣行業(yè)需要對上游及管網(wǎng)進行改革。

　　上游放開：隨著天然氣價格的市場化改革，未來上游油氣開采行業(yè)也將逐步放開，從而引入更多的供應(yīng)主體，可關(guān)注兩類公司：從事海外油氣資產(chǎn)收購的公司，以及油服類公司。此外與LNG進口相關(guān)的公司也可關(guān)注。

　　管網(wǎng)改革：過去幾年，我國的天然氣管網(wǎng)設(shè)施已經(jīng)就引入民營及社會資本進行了嘗試。油氣行業(yè)整體改革方案有望在年內(nèi)出臺，隨著行業(yè)改革的逐步推進，天然氣管道資產(chǎn)有可能獨立運作，從而推動天然氣行業(yè)及價格向市場化的方向發(fā)展?？申P(guān)注相關(guān)管道類公司。

　　投資建議：天然氣價格市場化改革是方向，氣價下調(diào)有望帶動用氣量提升及下游企業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注以下幾類公司：下游天然氣運營企業(yè)（勝利股份、長百集團）；天然氣設(shè)備企業(yè)（富瑞特裝、厚普股份）；油氣上游開采企業(yè)（廣匯能源、洲際油氣、新潮實業(yè)）及油服公司（通源石油）；LNG進口相關(guān)企業(yè)（廣匯能源、新奧股份、廣州發(fā)展）；天然氣管道公司（中國石油、陜天然氣、金鴻能源、國新能源）。

　　風(fēng)險提示：原油等替代能源價格波動，天然氣產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策。