日常消費品：關(guān)注農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題 薦11股 2015-11-29 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：安信證券 研究員：吳立

　　[摘要]

　　一、本周觀點■法國再現(xiàn)禽流感，引種受限，繼續(xù)堅定加“禽”守“豬”，重點推薦：益生股份。11月25日，法國衛(wèi)生官員宣布，西南部佩里戈爾地區(qū)Biras市一個家庭飼養(yǎng)的32只雞中，22只感染H5N1死亡。當(dāng)局稱，已在疫點設(shè)立方圓10公里的監(jiān)察區(qū)，范圍包含數(shù)個家禽養(yǎng)殖場。

　　我們的觀點和看法：

　　1、引種進一步受限，白羽肉雞產(chǎn)能去化加速。

　　自從2015年初美國發(fā)現(xiàn)H5N2禽流感后，中國已經(jīng)禁止從美國進口一切禽肉及禽蛋制品。根據(jù)正常程序，只有當(dāng)美國禽流感疫情結(jié)束后6個月，雙方才會討論解除進口禁令問題。按此推算，預(yù)計明年上半年前美國復(fù)關(guān)概率較低。由于國內(nèi)90%以上的祖代雞都來自于美國，因此，今年1-5月份國內(nèi)祖代雞引種基本停止。法國則變成國內(nèi)祖代雞主要引種渠道。此次法國發(fā)現(xiàn)禽流感，會否重現(xiàn)對美禁止進口一幕，還需等待政府下一步反應(yīng)。但從產(chǎn)業(yè)界得到的反饋，國內(nèi)已經(jīng)實質(zhì)性停止進口。若如此，則今年國內(nèi)短期將再現(xiàn)上半年的引種空白期。受此影響，國內(nèi)祖代雞產(chǎn)能去化預(yù)計將進一步加速，對禽鏈產(chǎn)品價格反彈產(chǎn)生積極影響。

　　2、禽鏈長期價格底部已經(jīng)出現(xiàn)，但未來3-4個月，供求關(guān)系未根本扭轉(zhuǎn)，仍將以追隨豬價波動為主。

　　3、禽鏈價格仍處深度虧損狀態(tài)，但產(chǎn)能去化已在明確進行中，明年價格上漲確定性要高于豬價。根據(jù)在產(chǎn)祖代雞規(guī)模推算，明年二季度禽鏈供求情況將有根本性好轉(zhuǎn)。理論上，4月份雞苗供應(yīng)出現(xiàn)短缺，一個半月后毛雞供應(yīng)緊張。彼時，禽鏈價格彈性將強于豬鏈。

　　4、禽產(chǎn)業(yè)鏈越上游，供給收縮帶來的價格彈性越確定也越早出現(xiàn)。

　　越往下游則越受需求影響，供給收縮的傳導(dǎo)越慢越不確定。益生股份作為最上游的祖代場，產(chǎn)品價格受引種下降的影響最直接。這也是為何在11月24日，三個月來安信農(nóng)業(yè)首次將益生股份列入禽類板塊首推標(biāo)的之一。而公司與中信并購基金管理有限公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議，也給枯燥的養(yǎng)殖周期帶來難得的想象空間。

　　5、需關(guān)注近期公司管理層與股東利益一致性。圣農(nóng)發(fā)展管理層在11月3日以18.91元/股的均價增持約200多萬股，益生股份繼董事長等高管參與定增外，還于10月31日公布3800萬元的員工持股計劃。

　　雛鷹農(nóng)牧于11月13日以16.59元/股的均價增持400多萬股。近期出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)界第二輪增持潮，凸顯對于后市的堅定信心。